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经济不好的时候，企业主们都想怎么活下去，这时候转化率高、见效快的流量广告自然受欢迎。经济稍微好一点的时候，企业主们还在观望。等有长期稳定的预期时，他们才会想办法去投钱积累品牌资产。品牌是有复利效应的，但一般的小企业是没有资格去获得这个复利效应的。就像那个关于复利的笑话一样，还没等到复利的飞轮转起来，企业就破产倒闭了。
很多投资人，一方面吐槽大多数公司的产品没有啥差异化，另一方面又忽视能带来差异化的品牌广告的作用。这是一种很有趣的现象。互联网流量像毒品，吸的时候很爽，一直吸就一直爽，但是停下来就受不了了。拼多多那些白牌商品，一旦不是最低价就被排到最后面去了。还有花西子的例子，有李佳琪引流就很爽，一旦就不行了，最后还是只有选择老老实实做广告。
这个世界啊，所有的流量都是标好价了的，所有的好生意都离不开时间的沉淀。其中，品牌就是能够沉淀下来最宝贵的资产。
$分众传媒(SZ002027)$
$分众传媒(SZ002027)$ 24Q1成绩已经出了，营收仍然没恢复到22Q1的成绩，然而文中的腾讯百度快手B站 24Q1广告部分营收大概率要超过22Q1一大截。分众分到的蛋糕越来越小，这是个不得不承认的事实。
“企业主不再愿意投电梯品牌广告”并不是事实，分众的快消品类广告营收增速并不低，这些年分众广告营收降低的最主要原因就是互联网企业投广告少了，从21年的40亿降低到去年的12亿。
互联网降低广告投放，一是因为移动互联增速降低，投广告的潜在广告主减少；二是反WXKZ，一级市场融资困难以及降本增效，投广告的意愿降低。
任何一个生意，总归要在产品端抢占心智，渠道端深度分销。只追求流量，无法在消费者心智中占据一席之地的企业，终局大抵逃不脱在卷流量的路上卷死。
不信看看美团和淘宝上的小商家、商场里的那些不入流品牌的存活期.....
$分众传媒(SZ002027)$ 24Q1成绩已经出了，营收仍然没恢复到22Q1的成绩，然而文中的腾讯百度快手B站 24Q1广告部分营收大概率要超过22Q1一大截。分众分到的蛋糕越来越小，这是个不得不承认的事实。
说一个我身边的，之前我住的小区电梯广告是其他传媒的，很长一段时间广告位空置，后来换成分众的，广告位一直是满的，还加了一个视频播放器
分众是一个衰退型产业（梯媒）具有护城河的绝对龙头。怎样评估价值，取决于什么样的角度。对于衰退型行业，龙头自身护城河能否持续给予股东稳定增长的现金流，且董事会是否愿意持续回馈股东，这才是最重要的。谈成长性的可能找错对象了，也容易对分众的上行空间会有不切实际的期待。
腾讯本就是和分众一样的东西，微信（朋友圈）和电梯一样，都是普通人生活中不能不去的地方，所以都是最强的壁垒。至于其他互联网公司，短期此起彼伏，但长期来看，相比前两家，有个致命的缺点，就是都得需要不断的创新、支出，才能留住用户（保持广告），而上面两家不需要再做什么别的支出了
事实是表面现象，事实背后的原因更加重要。
如果我们把分众的客户直接划分为互联网和非互联网客户，非互联网客户的营收是在持续上升的，尤其是消费品类，如果没有意外，二季度这类营收大概率是历史新高，这是建立在分众广告位基本没有变化的背景下。
互联网业务则是另外一番景象，记得去年二季度同比下滑超过 70%。抛开疫情的影响，主要是两方面：一是传统互联网企业，比如阿里等投放减少，原因是降本增效。二是新兴互联网企业投放基本归零，原因是 FWXKZ。这一部分广告营收，在疫情前可是占到营收的 50%+的。
至于为什么其他广告发布方没有这么大的影响，很简单，这些互联网企业不会或者很少在这上面投放品牌广告。
当然，在疫情以前，刚好是移动互联蓬勃发展的 10 年，分众吃到不少红利，所以会有“互联网通吃中国，江南春通吃互联网”的说法。所以，这 10 年分众的营收和增速，本也不是常态。
至于投资逻辑，所谓龙头和不可替代都不是根本，根本上是线下覆盖 3 亿优质群体的分发能力。这个能力暂时没有什么变化，但也面临一定的竞争。
梯煤广告份额越来越小，因为梯煤的广告形态主要还是品牌广告，而广告的大头一直在往效果广告方向转移，这是不可逆的事实，管你是不是龙头都改变不了。更何况现在互联网内容平台都在搭建交易平台，人家都是可以做到“”看见既所得“”，这是分众这种梯媒永远做不到的事，效果还不可量化。
这是萦绕在分众传媒投资的有着悠久历史的问题。分众在2015年成为雪球热门股那一刻，这个问题的争议就一直没有中断过，当分众业绩走低时，这一问题被翻出来，谈论一番；当分众业绩走强时，这一问题被搁置不谈。
在我2019年大规模建仓的时候，对这个问题，是有过深入分析的，也有朋友问过我这一问题，由于解释起来过于复杂，且涉及一些传媒、互联网技术、营销等专业知识，我没有给予系统解释。
今日有人提起这一问题，我给出的建议是，如果你要长期投资分众，最好去看一些传媒经济学、传播效果理论、互联网媒体传播、品牌营销、计算广告等方面的书籍，系统地建立起传媒、广告、互联网广告等方面的专业知识。
如果你不想大费周章，不想花大把时间去学习，想深入理解并认知这一问题，是有难度的！
【分众传媒】
1.一直对“不可替代”表示怀疑，广告位价高者得，谁管你是不是龙头，龙头也没有议价权。投放者在同一个位置也是考虑价格。
2.线下（品牌）广告带来的价值难以评估。
3.每一个广告位之间没有联系，规模经济不明显。
百度 腾讯 分众广告公司不同形态还是比较难对比的。也许明年又是不同。分众就那么点地方上线是很容易推算的，分众这几年业绩虽然不好但竞争也弱了，反而前些年新潮传媒竞争的时候自由现金流非常不好。ps 个人持有分众，对现状满意
品牌广告在经济低迷时期是最先被放弃的广告，因为大家首先要活下去。不能以短期的广告市占率来判断企业的竞争优势和劣势，在经济繁荣阶段，品牌广告的投放大概率是迅速增长的，可以观察这时候分众市占率的变化。