你一生能够取得多大的投资业绩，一是取决于你倾注在投资中的努力与聪明才智，二是取决于股票市场所表现出的愚蠢程度。市场表现越愚蠢，善于捕捉机会的投资者盈利概率就越大。最优秀的企业，即使是非周期型，必然也有行业和企业的经营和业绩周期波动，时间或长或短。也可以利用。——巴菲特
今天光伏行业全链条亏损，街头巷尾都在嘲笑那些忙碌的光伏人，这种亏钱的生意还是不要做了吧。
然而光伏人都很坚强。6月上海SNEC光伏展上，各大厂的展位一个比一个夸张，人头攒动的景象哪里看得出行业的萧条。
显然，行业远没有走到冰点。巨头圆桌会议，彼此照面，大家都心照不宣，其实都是在硬撑，都想着自己就是哪个活到最后的一个。
大家都明白光伏其实是一个典型的周期性行业，都在想着怎么熬过周期的底部。
然而，想归想，事实又是另外一回事。
最近大厂24H1业绩预报纷纷出炉，看着一个个光鲜的龙头暴雷，市场充满了愤恨和嘲笑，一如公园凉亭里看着股市行情的大爷大叔。
光伏还行不行？未来还有没有？
这些龙头业绩“暴雷”是好事还是坏事？
事实是，当我们认识到光伏是一个周期性行业的时候，就应该按周期的规律去看。
行业都赚钱怎么去产能，不去产能，怎么完成一个周期？龙头都亏成这样了，二三线怎么活？从这个角度看，龙头公司挨个暴雷不完全是坏事，反而说明行业的底部就要到来。
在远期前景依然辉煌的前提下，当已经进入高度内卷的厮杀阶段，我们需要考虑的是谁能度过明晚的长夜活到后天的黎明，谁又能在后天扛起大旗抢先领跑？
行业龙头的业绩和说明会上的自信说明不了什么问题，问题的关键是两个：
1.现金。此时的现金对于光伏龙头来说就是空气、氧气。
买在废墟中，卖在烟花时。这是周期股的投资原则。在2018-19年，在锂价跌破成本线，在锂矿行业纷纷关停的时候，我们走进了天齐锂业遂宁基地调研。当时很多人嘲笑说，还价值投资呢，也不看看公司的财务报表有多烂，负债率有多高（82%，2019）！新能源汽车退补，行业没有前景了！就是在这种嘲笑声中，我们依然坚定新能源的长期未来，反复跟踪、确认一件事：公司会不会倒闭！
尽管公司屡次融资受挫，我们还是在大股东的材料中发现公司还有“后手”，大股东还留有活命的现金。老子应该不会让儿子死掉。基于此，我们选择了加仓、坚守。经过一年多的煎熬，在疫情期间，公司终于迎来了自己的金主—澳大利亚上市公司IGO。随后，新能源产业景气重新上行，锂价因产能严重不足开始暴力上涨，天齐这个“熊孩子”也迎来了自己的春天。（很遗憾，当时公司的美女总裁和董秘都没有熬过那个冬天。）
当然，今天光伏行业还在厮杀激战，还没有到血流成河，奄奄一息的时刻。此时，面对内卷的大局，龙头公司账上躺着巨量现金却又公告发债遭到市场的嘲笑和鄙视。殊不知，这正是管理层在预见未来厮杀的战局后增加储备粮草过冬的举措。所谓“手中有粮，心中不慌”。我们应该为这样有经验、有远见的公司鼓掌才对。
2.技术革命。和锂矿行业不一样的是，类比通讯行业，每一轮景气的重新升起都伴随着新技术的推广应用。市场竞争环境下，电站投资者总是喜新厌旧，赚钱效应更加明显的新技术自然会淘汰收益率更低的老古董。上一轮是单晶、PERC。这一轮是什么？更低度电成本优势的TOPCON,HJT?亦或更加高效的XBC+?谁家的技术储备更完备，更具量产优势？隆基、爱旭还是晶科……?
说了这么多，结论是什么？
那就是，在全球降碳的背景下，光伏未来还将发挥主力军的作用。特别是随着国内配电网络建设和特高压的推进，光伏的需要还将继续增长。在需求不振，预期暂时低落的情况下，应该时刻关注产业激战以后产能出清的进度，同时紧密跟踪那些在负债合理+现金流充足+研发布局有优势的公司，适时增加优质龙头公司的筹码。
做调研、听管理层嘴巴说是一个方面。关键还是要看公司的实力。这个实力体现在哪里？在终端市场，也在公司不断变化的财报里。
这里做了一个表格，希望对大家的投资决策有帮助。
$隆基绿能(SH601012)$ $中国船舶(SH600150)$ $爱旭股份(SH600732)$ @今日话题
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