建议学一下基础会计,你连收购后的合并收入都没弄明白。另外,伊利的中报是明确写了澳优合并的收入利润影响的,报告都不看完就指指点点真的很low...
无论大盘好或差,坚持定期贴下实盘
开篇声明:本人持有伊利,但不会盲目爱上企业,观点全都来自业绩报表以及个人对企业的认知,认知方面有可能存有缺陷,只能尽量使观点更加客观!
昨天(8月30号)收盘,$伊利股份(SH600887)$ 发布中期业绩:营业收入同比增长12.31%,净利润同比增长15.4%,扣非利润同比增长17.51%
在疫情反复肆虐的Q2,这份业绩显然称得上优秀,报表一出,我看了网上9成以上的都说稳了,但真实的情况真是这样吗?
1、从收入上看,H2营收同比增长12.31%,单看Q2的话,同比增长11.23%,在Q2疫情超预期的情况下,这个收入堪称完美
但看了一下另外一个寡头蒙牛的话,$蒙牛乳业(02319)$ 只增长了3.96%,虽然伊利是比蒙牛要好一点,但收入是蒙牛的4倍,这就有点说不过去
这在财务报表告诉了我们答案
首先代表伊利的基本盘,液态奶的收入仅同比增长了1.14%
而公司2021年液态奶是同比增长11.54%的,由此看出,伊利受到疫情的影响还是蛮大的,并不像网上的人说的几乎不怎么受影响
我们还可以从蒙牛身上得到印证,2022年中报,蒙牛的液态奶同比增长0.55%,这才是疫情期间乳企的正常成绩单,伊利的液态奶仅比蒙牛是好一些,而不是单纯的看总体的营收增速比蒙牛高那么多,这其中有迷惑人的假象
2、既然液态奶增速只是一般,那肯定是其他方面带动了,这里主要是两个方面:
一是并表了港股的澳优乳业,去年同期没有这个因素,今年伊利持有澳优大概59.17%,已经成为了伊利的控股子公司
查看澳优的中报收入,H2收入36.3亿,这就给伊利带来了大概21.5亿的收入,这是造成伊利业绩虚高的第一个假象
二是伊利从去年憋足劲发力的婴幼儿奶粉的高增长带来的贡献,这是造成伊利业绩虚高的第二个假象
伊利主打的婴幼儿奶粉是金领冠塞纳牧,关于这个行业,我是研究跟踪了蛮长的时间了
之前买入伊利的时候写过一篇文章,很多V都蛮看好伊利的婴幼儿奶粉和矿泉水业务,当时我说不太看好,日后再发文聊,今天就来说填坑
这行业龙头是港股的$中国飞鹤(06186)$ ,伊利由于收购了澳优,再加上疯狂营销的金领冠,一举成为行业老二
目前各家婴配粉企业都发布了中报业绩,几乎是全军覆没,全都是营收两位数下降,但唯独伊利金领冠两位数高增?这事出反常必有妖!
跟踪了这行这么久,我发现伊利做法基本复制了龙头飞鹤以前的老路!
飞鹤以前能够连续高增,一是广告轰炸得猛,“最适合中国宝宝体质”这广告话深入人心,二是当其他企业发力线上和商超渠道时候,飞鹤却不走寻常路,深度绑定线下母婴店渠道,三是主打超高端和高端产品,四是疯狂向渠道压货
反观现在的金领冠,几乎都是全套复制过来了
我小区的电梯广告,几个月时间,金领冠已经换了四次广告,几乎是小区常驻广告主,而其他的品牌是换了一批又一批
同时从报表上看出,销售费用本季度还大增18.25,%,增速比收入增速还高,这也正面看出了金领冠广告轰炸得猛烈
金领冠塞纳牧主打的也是母婴渠道,同时也是超高端产品
最后,在全部头部的公司收入双位数下降的同时,金领冠还能双位数高增,难道不是跟以前飞鹤一样给渠道压货做高业绩吗?在现在的环境下,究竟有多少是真正到消费者手中的?
澳优、飞鹤这半年都在为过去压货买单了,特别是飞鹤,说好听点是执行“新鲜计划”,其实就是清库存
目前伊利金领冠如此高增,日后大概率也会开启清库存,业绩容易回落
3、造成伊利业绩虚高的第三个假象,还有以下几个指标:
其中,存货同比增长28.1%,说明了产品在疫情期间开始积压了
合同负债减少45.35%,说明了由于疫情影响,经销商拿货意愿低
应收账款增长49%,公司说了是并表澳优,同时是电商和商超的应收账款增加 所致。 那是否说明了,疫情导致大家比较少逛商超了,伊利开始向商超压货,同时电商就那么几家,伊利的议价能力在疫情下地位下降得大
我知道很多价投都喜欢伊利,特别是看了中报后更加喜欢!这里我并没有说伊利不行,我想表达的观点是:通过仔细研究报表,伊利的业绩并没有报表呈现的那么好看,剔除虚高因素后,顶多比蒙牛好一点,疫情还是对伊利产生了较大的影响
但无论如何都好,在疫情严重的Q2,伊利的液态奶还维持了1.19%的正增长,这已经比很多企业都好了,对于伊利,还是维持之前的观点不变,只能在历史地位附近入手,胜率才大,详细观点可回看之前写的《注重下防守,建仓两只防守大白马!》这篇!
对了,关于伊利还有最后个问题我没时间看,导致搞不明白,因为这两天太多企业披露中报了,忙不过来
就是中报显示,伊利的短期借款激增了78.93%,达到了225亿,在有324亿货币资金的前提下,突然借了这么多钱,其有什么目的和动机吗?
今天的解读就到这啦,不知今天文章对你有没帮助?我是读财报说新股,一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资,投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者,我们下期见!#中报披露完毕,这两类基金火了!#
好多点都是错的:
1:澳优并表收入没那么多,一季度末才并表,只有2季度收入并表;
2、合同负债(预售账款)同比增加的(当然不知道里面澳优并表影响多少;你这写降的应该比的去年底,奶制品各季度末些项目的周期性还是挺强的,不同的时点没可比性;
3:短贷应该有很多原因,利率极低,最近拿到的利息都1.3%了,伊利有个财务公司,公司给上下游贷款有很大金额,不可能拿自己的钱给他们放贷,能拿到更低的贷款给他们放贷,如果风险可控,能赚利息差何乐而不为;财务费用经常性是负数了;公司定增反馈时候也回答过,周转还是需要很大的流动资金的,很大的应收款、很大的应付款、很高的存货,随时需要些流动资金在手里;贷款能利息一两个点,净资产收益率可以做到20%以上,加一些杠杆有利益提高roe,要不然要股权融资,进一步提高公司总股本,降低roe了...
4:关于婴配粉你说的是你的假想,但这也是在环境不好的情况下,以及婴配粉新国标,很多中小奶粉企业必将退出的情况下(这也是政策指引的方向),有实力的大企业抢份额、占市场的最好的时间(如果伊利在这个时间占到了这个位子,就凭伊利的手段和能力,我不相信谁还能再抢回去),究竟怎么样,还需要时间的验证,不是你在这YY...
其他也懒得评价啦$伊利股份(SH600887)$
并表收入18.9亿,并表利润0.18亿元,是在3月底并表的,这样看利润没什么贡献,剔除西部乳业和澳优,伊利内生的奶粉业务有30%以上的增长,从利润端看,澳优并表对伊利盈利、经营层面有正贡献,如果叠加一次性会计处理(公允价值变动的会计处理),则对伊利利润率有一些负贡献。自身实力比强。
液态奶除了伊利蒙牛其他基本没什么销量,伊利428.92 亿元,蒙牛是396.65亿,疫情二季度多少有些影响,但这个影响很多行业都会有,不用太担心,增长也算稳定,毕竟体量这么大。
伊利在明星产品常温酸奶安幕希上非常成功,2022年控股并表澳尤这个羊奶婴配粉龙头,伊利自己的金领冠又是牛奶婴配粉行业第二,2023年伊利能不能打败飞鹤成为婴配粉龙头呢?2022年暨2023年一季度业绩说明会上重点谈了婴配粉是继常温酸奶安幕希之后的又一个集中资金人才技术去主攻的方向。如果说伊利是奶制品综合性企业龙头,它有能力把婴配粉专业化龙头挑下马吗?飞鹤冷友斌说从净利润、现金创造能力、广告投入占领超高端消费者心智、中国婴配粉黄金奶源地等方面不惧怕伊利的进攻。飞鹤这个高端专业性企业打得过伊利这个奶业综合性企业吗?
奶制品不是什么好行业,产品同质化严重,品牌得靠巨额的广告费维持。为了收购奶场资产越来越重
伊利
比较稳健,现在的行情这个也是比较保守的股了。
安心持股,成本价也不高
不错,关注作者了
定性的一点:伊利是当前的奶老大。
如果看好这个行业,你就没得选。伊利完了,其他会完的更早。
业绩好在a股没啥用。都变垃圾股后有人操作