一、前言
安徽合力发布了2023年的年报，每股分红0.6元，2022年是每股分红0.4元，提升了50%。按照收盘价21.55元计算，股息率达到2.78%。
这个股息率不算高，但相比往年还是提高了不少。
二、财务数据分析
1、营业收入174.71亿元，同比增长11.47% , 4季度单季度，同比增长16.51%; 净利12.78亿元,同比增长41.37%,4季度单季度 , 同比增长33.49%。（数据是按照调整前对比）
图1、毛利率、净利率
2、毛利率环比持续好转，可惜的是净利率连续2个季度环比下降。
2023年销售费用同比增长了27.78%，研发费用同比增长了39.75%。
利息费用同比增长50.9%。
从销售费用明细来看，职工薪酬、销售服务费、售后服务费、广告费各细项都出现了增长，还有一个【其他】项目增加最多，具体内容无法判断。
另外信用减值、资产减值分别同比增长了92.97%，20.66%。
这些同比增速都高于营收增速，这个也是拖累净利率的重要原因。
图2、长短期借款
3、2022年Q4后，公司加大了长期借款。从2023年Q4来看，长期借款出现了明显的下降。我最近看到几个公司比如万华化学、潍柴动力都出现类似的情况，现金流改善的情况下降低长期借款。
图3、存货与应收款对比
4、应收款同比增长了34.61%，存货同比增长了8.97%，前者增速高于营收增速。从账龄结构来看，绝大多数应收款都在一年期内，增长的应收款都是落在一年期内，账龄结构还算是健康。
图4、净现比与合同负债对比
5、合同负债同比增长了21.58%，高于营收增速，净现比表现良好，大于1，现金含金量还是不错的。货币资金+交易性金融资产共计75亿多，2022年是68亿左右，还是有明显的增长。经营活动产生的现金流净额，同比增长了104.27%，出现了大幅的改善，这应该是最近几年表现最好的年份。
另外，从投资活动产生的现金流净额来看，公司投资同比明显提高。
从在建工程的同比198.89%数字，我们就可以看到公司仍然在继续扩张。
6、公司的产品营收结构来看：
国外占比从2019年的16.6%提升到了34.99%，2023年的海外的毛利率是24.19%，比国内18.27%高出了6%左右。今年A股的一大特点，海外出口占比较高的企业业绩都不错，比如之前看过的白电海尔和美的，包括潍柴动力。
图5、行业2019-2023年销量情况
图6、合力2019-2023年情况
2023年全行业的销量同比增长12%，国内增长11.94%，国外增长12.13%。合力II类高端电动仓储车销量同比增长100%，智能物流业务同比增长42%，连续多年，电动车销量占比在持续提高，2023年达到了57%，同比提升6%。
对比合力的电动车占比情况要低于行业整体的情况，意味着合力还有提升空间。
图7、行业销售车结构
从结构来看III类-电动步行式仓储叉车同比增长了14.63%，占比也是最大，达到51.28%。增速最快的是电动乘驾式仓储叉车，达到了36.28%，占比达到32.13%，排名第二。
从这个情况来看，占比最大的2个品类增速都不错。
三、总结
1、股东数从2022年三季度就出现了明显的下降，最近3个季度保持平稳。
2、前十股东，除了北上，多少股东都出现了明显的加仓动作。
3、后期要观察公司何时净利率企稳回升。
《安徽合力2022年年报及2023年一季报详细解读-VS杭叉集团》
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