一、前言
格力电器半年报出来，确实火了一把。
三季报出来，同比还是正的，主要还是半年报的基础不错，环比数据是下降。
二、财务数据分析
三季度营收1483.44亿，同期增长6.3%，半年报同期增长4.13%；三季度环比下降12.83%，同期三季度环比下降18.73%。
扣非净利185.67亿，同期增长25.78%，半年报同期增长32.2%；三季度环比下降11.13%，同期三季度环比上涨8.68%。
从三季度的营收来看，优于同期，扣非净利相比要逊色于同期。
图1 格力的毛利率与净利率
图2 美的毛利率与净利率
图3 海尔的毛利率和净利率
三家公司对比，海尔最近3年的毛利率保持相对稳定，相比其他两家公司，明显高出不少。格力排第二，美的次之。三季度毛利率上升趋势，格力优于美的。
美的净利率与毛利率保持同步改善趋势，格力净利率增长恢复程度弱于毛利率。
图4 利润表
管理费用同期出现了大幅的增长，销售费用大幅减少。整体上来看管理与销售费用合计同期还是下降。
由于长短期债务同比增长，格力的利息支出同比增长了25.34%。
三季报公允价值 相比同期减值8.53亿。
我查了资产负债表，主要是其他权益工具投资中的公允价值变动，里面有多家上市公司的股票。
图5 其他权益工具投资
三季度，这些相关公司的股票（闻泰科技、三安光电）一直下跌，公允价值减值也是正常。
图6 格力的债务情况
图7 三家公司（长期和短期债务与营收的占比）
2021年开始，格力明显加大了长短期债务比例，相比其他两家公司，格力的债务情况显得更为明显。格外明显就是格力是长短期债务都在提高，相比之下，美的是提高长期债务降低短期债务；海尔是提高短期债务降低长期债务。两家公司目的不一样，但整体上还是控制债务比例。
三家公司相比较来看，海尔的债务占比相对更小。
格力的应收款同期增长了34.11%，半年报同期增长49.55%，三季度环比有所下降。
图8 预收款与经营活动产生的现金流净额
格力的预收款同期增长了45.85%，现金流情况明显得到了改善，这个从净现比也可以看出。如图9
图9 净现比
存货同期增长2.2%，环比有所下降。
三、总结
1、三季度相比半年报来看，现金流、应收款、存货、预收款都出现了改善，这是好的兆头。
2、格力的长短债务比例相比其他两家偏高，后期要持续跟踪债务情况。观察明年是否存在降低负债的可能性？
3、从分红角度来说，格力最为慷慨，股价是跌得最惨。相比之下，海尔的跌幅相对较小，分红确实不如格力和海尔。
各家公司有各家的难处和长处，大家都在努力在做改善。
PPI持续下降，增速转负，对于三家公司产品的毛利率提高是有比较大的帮助。未来四季度和明年一季度毛利率如果持续得到改善，需求端释放，利润空间将会被打开。
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