从9月下旬开始，我阶段性写了两篇关于恒逸石化的思考，《缕缕思路》和《再缕缕思路》，距离上一篇思考已经过去了20多天，期间无论是盘面还是基本面都出现了一些变化，有必要就此再思考。
一、近期主力资金流向
1、外资持股从上期的6901万股增加到11月12日的7082万股，属于温和增持。
2、融资余额从上期的23.77亿增加到11月12日的34.08亿，净增超过10亿，增幅超过40%，较国庆节前的融资余额增加17亿，增幅100%。可以看到，融资资金继续大手笔净买入。
二、近期盘面思考
从国庆节后到现在差不多1个半月的时间，期间除了3天小幅净卖出外，其他时间融资资金都是净买入，足足净买入了17亿，从而让恒逸石化的两融余额成功挤进两市前50位，和那些市场公认的大白马的融资余额并驾齐驱，这里面有什么学问？
通常认为，杠杆资金是比较激进的，助涨助跌，属于不稳定因素，所以很多人担忧这么大规模的杠杆资金涌入，恒逸石化会不会被搞死？这里分两方面说：一方面，恒逸石化的筹码高度集中，正常交易时段交投清淡，如果是大资金想入货，通常在二级市场是很难收集到筹码的，只有先找好对手盘，才能拿到筹码。无非两种办法，一种是通过大宗交易，另一种是通过竞价交易。通过持续的盘面观察和盘口语言，结合两融资金的急剧增加，我认为，这批巨额两融资金并非是做短线的，而是有计划有节奏运作的中线资金。
有几个细节可以说明：1，自从国庆节后，恒逸石化的盘面变得异常有规律，往往拉一波后压一波，然后又拉一波，反反复复（这部分不能说的太细），这是大资金有规律耐心运作的结果。2，近期可转债上市公告中的前十大持债人中可以看到：①三期员工持股计划（共17548万股）除了一次大宗转让给华能信托5134万股外，在10月1日到10月16日之间再度减持0.76%，合计2798万股，剩余股份9616万股。②华润深国投信托有限公司－华润信托·华颖 6 号单一资金信托和汇安基金－浙商银行－汇安基金－湖畔 1 号资产管理 计划未参与配售，分析已经清空了正股。就此我们可以分析国庆节后涌入的巨额融资资金的对手盘可能就是上述减持或者清仓的机构股份，而这批融资资金买入的筹码很显然是很集中的，不会分散，因此很多人认为的杠杆资金是搅屎棍的忧虑并不存在。
也许你会问，为何融资资金所在的机构不通过大宗交易接手筹码，而要通过竞价交易。我想是两方面原因，一是两融资金不可以参与大宗交易。二是该机构认为现在的恒逸石化估值是白菜价，值得通过两融通道来加倍持有。事实上，现在市场上的资金成本并不低，年化10%的都不一定拿到。而通过两融通道，资金成本或许只有6%，你说合不合算？
随着股价彻底突破半年报后的高点12.71，历史高点14.13也近在咫尺，突破已经不是问题，我思考的是突破后的空间是多少？打开月线可以简单看下，月线整理了整整3年，一旦突破历史高点14.13，则理论目标位是14+（14-8）=20元，大差不差。20元对应2021年的pe在12-14倍左右，贵吗？
另外我想说的是，7月份以来人民币大幅升值，对国内的炼化企业来说，是利好，能显著降低原料成本，而对炼化设在文莱的恒逸石化来说，反而是小利空，买原料卖产品都是美元结算，但合并报表利润却是用人民币，这也是恒逸石化相比恒力石化、荣盛石化表现弱的因素之一。
另外很多朋友私下问桐昆股份，我也简单说下，桐昆现在讲究预期，预期明年长丝回暖，叠加浙石化投资收益，利润丰厚。从我每天跟踪的行业基本面看，国庆后下游聚酯的加工利润较前三季度明显好转，短纤和瓶片持续暴利，poy，dty和fdy环比前三季度扭亏并盈利温和放大，库存大幅减少，这都是积极因素，这周股价也做了正面回应，就短线而言，量能放的过大过急，后续一旦跟不上，难免会步入调整，但这些无碍中线投资机会。
新来的朋友可以结合前两篇思考，一起看更好。