桐昆股份调研纪要20210408
大炼化04-13 09:19
现在长丝价格价差情况？ 2020年行业盈利差，需求疲软是其中一个原因，2020年年初库存上行，峰值到50多天，到年底很多产品都不够卖，显示行业整体需求还可以，但是去年行业协同性很弱。今年看，行业协同性已经增强很多了，需求也由相应的回升，近期价差维持在较高水平，预计今年景气超过19年。 公...
简介： 公司前身是桐乡县化学纤维厂,创办于1982年10月;桐乡县化学纤维厂于1993年6月更名为桐乡市化学纤维厂;1995年5月,浙江桐昆化纤集团有限责任公司成立。1999年8月18日,依据浙江省人民政府证券委员会核发的<关于同意设立浙江桐昆化纤集团股份有限公司的批复>(浙证委[1999]62号),由桐乡市洲泉镇资产经营总公司、浙江桐昆化纤集团股份有限公司(筹)职工持股会、桐乡市桐纤职工劳动保障基金管理协会和陈士良、陈建荣、沈培兴共同发起设立浙江桐昆化纤集团股份有限公司,总股本为10,235万股,每股面值1元。1999年9月27日,公司在浙江省工商行政管理局注册登记成立,注册资本为10,235万元,2004年3月,浙江桐昆化纤集团股份有限公司更名为桐昆集团股份有限公司。
化纤丝、合纤丝、服装的生产、销售;塑料再生及加工;经济信息咨询(不含证券、期货);对二甲苯(范围详见《危险化学品经营许可证》)、化工原料(不含危险化学品和易制毒化学品)、纺织原料、纺织机械设备及配件的批发及其进出口业务。以上商品进出口不涉及国营贸易、进出口配额许可证、出口配额指标、出口许可证等专项管理规定的商品。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
业务：民用涤纶长丝的研发、生产和销售。
| 今开：20.15 | 昨收：20.42 |
| 最高：20.66 | 最低：19.85 |
| 涨停价：22.46 | 跌停价：18.38 |
| 总市值：46894386259 |
大炼化04-13 09:19
现在长丝价格价差情况？ 2020年行业盈利差，需求疲软是其中一个原因，2020年年初库存上行，峰值到50多天，到年底很多产品都不够卖，显示行业整体需求还可以，但是去年行业协同性很弱。今年看，行业协同性已经增强很多了，需求也由相应的回升，近期价差维持在较高水平，预计今年景气超过19年。 公...
大炼化04-15 16:27
$桐昆股份(SH601233)$ 没预告一季报？没关系，给你们简单算下。荣盛石化一季度26亿多利润中浙石化贡献了22亿，即浙石化一季度利润44亿，那么给桐昆的贡献就是8.8亿，长丝这块一季度按450每吨净利润算，700多万吨产能差不多8亿，再加pta板块几千万利润，一季度业绩锚定在17到17.3亿。各位股东，满...
初善君04-14 22:45
#牧原股份Q1净利润预增7成# #新希望预计Q1净利下降九成# #格力电器Q1净利预计32至38亿# #2021雪球投资炼金季# #初善君话年报# 今晚是4月14日，业绩预告的最后一天，果然是骡子是马都出来溜溜了。市场讨论的比较激烈，大家的关注点是明天杀哪只白马股祭天？ 首先是中国平安，刚披露的保费收入显示...
大炼化04-02 11:45
$桐昆股份(SH601233)$ 参股浙石化20%的股权，很多朋友认为桐昆的每股炼化产能最高，所以相比荣盛石化严重低估，但参股就是参股，在浙石化中没地位，并不是真正意义上的上下游一体化，产业链协同性不顺畅，获得的收益是投资收益，给的估值不高，所以这一直是我心中的一个结，持续所谓的低估也是正...
晓议宏观04-15 23:18
很多人认为周期行业投资非常难，其实只要掌握分析框架，一点也不难。 怎么分析周期行业？ 所有成熟的周期行业，分析框架其实都差不多，都可以简化为供给和需求的相对变化，几年维度的分析主要就是关注产能周期（中周期）和库存周期（短周期），更长的就得看朱格拉和康德拉季耶夫等长周期。 产能周...
top_gun88804-15 20:58
$桐昆股份(SH601233)$ 我同意@大炼化兄等很多朋友对桐昆股份年报的点评。我也仔细看了桐昆股份的年报，我认为很好，非常符合预期，应该说桐昆股份四季度的业绩比大多数机构以前预期的还要好一点，净利润增长率从三季报的负-26.46%一把拉回到年报-1.31%，而且光四季度的经营活动现金流就有26亿元，...
芝士橘猫ooook04-16 21:36
$荣盛石化(SZ002493)$ $恒力石化(SH600346)$ $桐昆股份(SH601233)$ 荣盛年报说明会的简单总结： 一、浙石化二期进展？核心竞争力？ 一期平稳运行，二期去年11月投产，成品油陆续产出，一套乙烯裂解装置4月已经投产，剩下的后面逐步开车。5-6月二期全面投产。 核心竞争力： A.成品油炼厂：渠道优势...
齐木楠雄04-15 19:27
$恒逸石化(SZ000703)$$东方盛虹(SZ000301)$ $荣盛石化(SZ002493)$ 还有恒力石化，桐昆股份，目前可以看到恒力，荣盛一季度经历了一次筹码大派发，图形走的也屎一样，已经坏了，即使是底部也需要时间磨，你见过多少这么强调整完就马上去的？那种强势逆转需要多少合力？不性感的炼化化纤具备么？别...
十一郎010404-15 12:29
我从资本市场的角度聊一下大练化（$恒力石化(SH600346)$ $桐昆股份(SH601233)$ $恒逸石化(SZ000703)$ 荣盛石化），看一下现在制约股价上涨最主要的矛盾是什么。。。 投资逻辑上：行业β——下游聚酯处于2-3年景气上行周期，未来行业集中度进一步提高，通胀预期油价上涨；自身α——扩产带动营收净...
大炼化03-27 19:57
在今年元旦的时候，我曾经对今年大炼化产业链的相关个股做了简单的分析和预判，具体参见网页链接。一季度快过去了，基本面有了进一步的变化，即整个px-pta-poy产业链的利润向下游转移的趋势越来越明显且不可逆转。组合卖出恒力石化，加仓桐昆股份，是基于以下的思考：1，随着今明两年pta的大规模投...
在路上3bq今天 18:37
$桐昆股份(SH601233)$机构都跑光了，咋办呢，去年底还有400多家，一季度还剩一家查看全文
桐昆股份(SH601233)今天 16:20
全年归母净利同比降1%，维持“增持”评级 桐昆股份于4 月15 日发布2020 年年报，全年实现营收458.3 亿元，同比降9.4%，实现归母净利28.5 亿元，同比降1.3%，高于我们此前预期（全年27.3亿元）。其中2020Q4 实现营收130.1 亿元，同比降2.5%，实现归母净利10.4亿元，同比增长140.7%。公司拟每10股派...查看全文
问心的时候今天 13:18
回复@赚点钱补牙: 我喊的时候滨化股份5.67，桐昆股份21.5，到底哪个强？//@赚点钱补牙:回复@问心的时候:反了吧，回头看桐昆之前强了不知道多少了查看全文
桐昆股份(SH601233)今天 11:20
业绩符合预期：公司发布2020 年年报，实现营收458.3 亿元，同比-9.4%，实现归母净利润28.5 亿元，同比-1.3%。其中2020Q4 实现营收130.13 亿元，同比-2.5%，实现归母净利润10.4 亿元，同比+140.7%，整体符合预期。2020 年PTA 价差同比下滑402 元/吨，涤纶长丝价差同比下滑219 元/吨，主业受到拖累。...查看全文
学投资读书会今天 10:33
确定一只股票的未来业绩真的太难了，不过必须这样，没有百分比的确定，不敢拿！$桐昆股份(SH601233)$ $恒力石化(SH600346)$ $恒逸石化(SZ000703)$ ，这些年投资越来越上道，不过背后的准备实在很多！//@top_gun888:回复@芝士橘猫ooook:荣盛石化的浙石化二期（桐昆股份参股20%）将于今年5-6月二期全...查看全文
茁壮成长的小镰刀今天 07:20
//@top_gun888:荣盛石化的浙石化二期（桐昆股份参股20%）将于今年5-6月二期全面投产，这个信息最重要！查看全文
wind888660今天 04:14
$桐昆股份(SH601233)$ 现在全网都认为桐昆估值应该低于荣盛，理由是对浙江石化控股好于参股，我的看法完全不同，基于几个基本判断，李总是个大企业家，如果做不到全资子公司和控股公司一视同仁，也不会有现在的成果，公司和恒逸等也有同样的合作。浙江石化是有职业经理人独立运行，陈董任副董事长...查看全文
林墨茗今天 00:15
$桐昆股份(SH601233)$ $中国海洋石油(00883)$ $隆基股份(SH601012)$ 目前持仓如下，桐昆第一目标价前高29-30元，至少持有到今年浙石化二期公布投产，中海油第一目标12-13元，中联重科从25%减下来后的剩余仓位准备匀部分到跌的更多的三一吃股息，丽珠长持不动除非中海油或者桐昆意外跌 10%以上会换...查看全文
慢慢lee今天 00:11
$桐昆股份(SH601233)$ $荣盛石化(SZ002493)$ 荣盛石化电话会议听49分钟这里，Q1浙石化44亿利润，技改后二期利润高过一期，五六月份正式投产。桐昆Q1利润17亿左右应该靠谱。整个浙石化利润全年处于爬坡状态。查看全文
MT投研工作室今天 00:09
$桐昆股份(SH601233)$ 研报分享，东方证券看到32.48元，中泰预计21年净利润超过60亿查看全文
原标题：安信证券维持桐昆股份买入评级：长丝景气叠加扩能，业绩或持续增量 安信证券04月16日发布研报称，维持桐昆股份(601233.SH，最新价：20.5元)买入评级。评级理由主要包括：1)化纤景气或可维系，公司业绩增量可期；2)产能扩张以及浙... 网页链接
原标题：华安证券维持桐昆股份买入评级：行业低景气拖累业绩，未来公司盈利增长明确 华安证券04月15日发布研报称，维持桐昆股份(601233.SH，最新价：20.41元)买入评级。评级理由主要包括：1)受外部贸易环境影响，公司经营业绩下降；2)涤纶... 网页链接
原标题：中泰证券维持桐昆股份买入评级：涤纶长丝底部回暖，浙石化投资收益丰厚 中泰证券04月15日发布研报称，维持桐昆股份(601233.SH，最新价：19.94元)买入评级。评级理由主要包括：1)四季度长丝景气回升，有望持续向好；2)新项目稳步推... 网页链接
原标题：民生证券维持桐昆股份推荐评级，桐昆股份2020年年报点评：毛利率下滑，净利同比下降1% 民生证券04月16日发布研报称，维持桐昆股份(601233.SH)推荐评级。评级理由主要包括：1)毛利率下滑，净利同比下降 1%；2)规模优势凸显，产业链... 网页链接
智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，因涤纶长丝盈利底部回升以及浙石化投资收益丰厚，上修桐昆股份（601233.SH）2021-2023年归母净利润至60.47亿元、76.38亿元和85.38亿元（2021-2022年归母净利润前值为50.47亿元和55.82亿元），... 网页链接
挖贝网4月15日，桐昆股份（601233）近日发布2020年度报告，报告期内公司实现营业收入45,832,692,811.91元，同比下滑9.39%；归属于上市公司股东的净利润2,846,530,856.85元，同比下滑1.31%。 报告期内经营活动产生的现金流量净额为3,347,476,426.70元，截至20... 网页链接
4月16日，桐昆股份（601233）发布2020年年报，公司2020年1-12月实现营业收入458.33亿元，同比下降9.39%，归属于上市公司股东的净利润为28.47亿元，同比下降1.31%，每股收益为1.5200元。 公司所属的化工合成材料行业已披露年报个股的平... 网页链接
原标题：新鲜出炉！桐昆股份：2020年度净利润约28.47亿元，同比下降1.31% 桐昆股份(SH 601233，收盘价：20.42元)4月15日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为28.47亿元，同比下降1.31%；营业收入约为458.33亿元... 网页链接
原标题：桐昆股份：收购桐昆控股所持有的安徽佑顺新材料有限公司100%的股权 桐昆股份(SH 601233，收盘价：20.42元)4月15日晚间发布公告称，桐昆集团股份有限公司与桐昆控股集团有限公司签订《关于安徽佑顺新材料有限公司之股权转让协议》... 网页链接
智通财经APP讯，桐昆股份(601233.SH)发布公告，公司与控股股东桐昆控股于4月14日签订《关于安徽佑顺新材料有限公司之股权转让协议》，公司拟以9164万元收购桐昆控股所持有的安徽佑顺100%的股权。交易完成后，安徽佑顺为公司的全资子公司... 网页链接
桐昆股份：桐昆股份2020年年度报告 网页链接
桐昆股份：独董对外担保专项说明 网页链接
桐昆股份：桐昆股份2020年度审计报告 网页链接
桐昆股份：非经占用及关联资金往来情况专项说明 网页链接
桐昆股份：独董述职报告 陈智敏 网页链接
桐昆股份：桐昆股份2020年度内控制度评价报告 网页链接
桐昆股份：桐昆股份2020年度社会责任报告 网页链接
桐昆股份：募集资金2020年年度存放和使用情况鉴证报告 网页链接
桐昆股份：内控审计报告 网页链接
桐昆股份：申万宏源证券承销保荐有限责任公司关于桐昆集团股份有限公司2020年度募集资金存放与使用情况的专项核查报告 网页链接
全年归母净利同比降1%，维持“增持”评级 桐昆股份于4 月15 日发布2020 年年报，全年实现营收458.3 亿元，同比降9.4%，实现归母净利28.5 亿元，同比降1.3%，高于我们此前预期（全年27.3亿元）。其中2020Q4 实现营收130.1 亿元，同比降2.5%，实现归母净利10.4亿元，同比增长140.7%。公司拟每10股派...查看全文
业绩符合预期：公司发布2020 年年报，实现营收458.3 亿元，同比-9.4%，实现归母净利润28.5 亿元，同比-1.3%。其中2020Q4 实现营收130.13 亿元，同比-2.5%，实现归母净利润10.4 亿元，同比+140.7%，整体符合预期。2020 年PTA 价差同比下滑402 元/吨，涤纶长丝价差同比下滑219 元/吨，主业受到拖累。...查看全文
点评：公司业绩在一季度受疫情影响拖累，企业长丝迅速累库。据公告数据计算，企业产销率同比-43.7pct，环比-35.46%，营收及毛利下行幅度较大。二季度随着原油价格抬升以及下游复工复产推动需求上行，企业产销两旺，库存开始向下游工厂转移，但海外疫情尚处爆发期终端仍受一定程度抑制，叠加原油价...查看全文
分析与判断 毛利率下滑，净利同比下降1%。 据公司公告，报告期公司拥有420万吨PTA的年生产能力，聚合产能为690万吨/年，长丝产能为740万吨/年。分产品看，涤纶丝销量656万吨，同比增长13%，毛利率7.93%，同比下滑5.22个百分点；PTA销量59万吨，同比增长2%，毛利率7.68%，同比下滑2.34个百分点。报...查看全文
维持增持评级，上调盈利预测及目标价。行业景气上行，上调盈利预测，我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.19/2.65/3.07元（2021-2022年前值1.74/2.10元），增速为76%、21%、16%。结合可比公司估值，给予公司2021年15倍PE，上调目标价至32.85元。增持。 业绩符合市场预期。2020年公司营收458.33亿元...查看全文
点评： “涤纶长丝+PTA”盈利区间收窄，公司业绩下滑：2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济陷入衰退，化纤行业景气度迅速回落，长丝价格持续下跌。下半年以来，伴随海外需求逐步复苏，下游企业主动补库，公司主要产品价格有所回升，但整体仍低于往年水平。从行业数据来看，2020年涤纶POY均价5708...查看全文
点评： 四季度长丝景气回升，有望持续向好。受疫情影响，2020年前三季度纺织产业链需求低迷，前三季度国内纺织鞋帽零售额同比下滑12.40%、针织及钩编和非针织及钩编服装衣着出口下降18.50%和7.10%，自四季度以来，行业需求回升，涤纶长丝工厂产销两旺。根据CCFEI，四季度POY/FDY/DTY价差分别为1048...查看全文
受外部贸易环境影响，公司经营业绩下降。 公司主要经营模式为外购PX生产PTA，将自产PTA及部分外购PTA、外购乙二醇用于生产涤纶长丝。2020年全国涤纶长丝产量3900万吨，公司涤纶丝产量652万吨，占比近17%，是国内涤纶长丝的龙头企业。涤纶长丝行业与终端需求密切相关。2020年一季度末由于受公共卫生...查看全文
事件：公司发布年报，2020年实现营收458.33亿元，同比下降9.39%，实现归母净利润28.47亿元，同比下降1.31%。其中投资收益部分贡献21.73亿元。20Q4实现营收130.13亿元，环比增长13.39%，实现归母净利润10.44亿元，环比增长32.16%。 疫情拖累产业链景气，2020下半年逐渐复苏。2020年上半年受疫情影响...查看全文
投资逻辑 根据我们测算，桐昆股份具备 2022 年获取超70 亿元底部利润的能力，同当前市场普遍预期存在景气底部20 亿元以上的净利润预期差，我们认为当前市值严重低估，根据我们的测算，桐昆股份市值应达千亿以上。 1、我们认为桐昆股份在2020-2022 年的业绩增长不受顺周期与否转移，即使维持2020 年...查看全文