无论你看好旧经济，还是看好新经济，有两类大宗商品，你一定会特别关注。那就是广泛应用于“电”相关行业的铜和锡。
铜由于和基建行业中的“电建”联系紧密，又与近几年的新能源车、储能等景气行业深度捆绑，所以，铜是“紫金”。未来，随着AI革命的持续演进，不排除广泛应用于电路板焊接的小金属锡会“枯木逢春”，成为“白金”。因此，我常说，如果你关注科技，而你又是周期爱好者，除了铜，你还可以关注锡。
本文将以锡业股份为例，给大家介绍一下小金属锡的概念股的投资艺术。
一、锡业股份简介
自2005年以来锡业股份锡产销量位居全球第一，占有全球锡市场最大份额。2022年，锡业股份锡金属市场约占国内锡市场的一半（47.78%），全球锡市场的四分之一（22.54%）。根据国际锡业协会统计，锡业股份位列2022年十大精锡生产商第一位。锡业股份的锡资源储量均居全球第一，拥有中国最大的锡生产、加工基地，拥有世界上最长、最完整的锡产业链，已形成锡冶炼8万吨/年、锡材4.1万吨/年、锡化工2.4万吨/年的产能规模。
毫无夸张地说，谁要是看好锡金属，想绕开锡业股份是不可能的；反之，如果谁看好锡金属，投资锡业股份估计错不到哪里去。
二、锡业股份和锡金属的相关性研究
锡业股份与锡金属的走势拟合，几乎是完美的。按照上图，LME锡现货结算价60000美元/吨对应锡业股份600亿元市值左右。
从上图可以看出，以9月28日收盘价计算，锡业股份235.84亿元相对于LME锡现货结算价25355美元/吨相对低估了7.51%，结果国庆期间，LME锡现货结算价大跌，至10月3日，LME锡现货结算价下跌至24050美元/吨，锡业股份235.84亿元相对于LME锡现货结算价24050美元/吨仅相对低估了不到2%。
鉴于锡业股份股价跟踪锡金属价格走势，做好锡金属价格的跟踪研究，是做好锡业股份投资的前提。
回顾锡价，2007年以来共经历3轮价格周期，走势与半导体行业周期重合度较高。
第一轮（2009.1-2015.12）半导体消费快速提升，叠加全球锡矿供应连续两年下滑，锡价持续走高，后由于缅甸锡矿放量，供给过剩，价格下跌。
第二轮（2016.1-2020.3）主产区中国进行供给侧改革导致减产，供需失衡，2019年半导体消费下滑拖累锡价表现。
第三轮（2020.4-2022.10）中国、欧美等经济复苏拉动传统需求，光伏、新能源汽车等产销两旺提供新动能，缅甸受疫情影响供给受限，锡价单边上涨。2022年年中至今，欧美诸国为抑制高通胀采取紧缩货币政策，有色金属普遍承压，同时国内疫情反复导致需求端承压，锡价破位下行。
2022.11至今，市场预期美联储加息进入后半段，国内疫情政策放开，AI革命初现端倪，锡价上涨趋势初显。
三、为什么说锡业股份具有科技属性？
从下游需求结构看，锡焊料是锡的主要下游，占比48%，其次为锡化工（17%）、马口铁（12%）、铅酸电池（7%）、锡铜合金（7%）等。
半导体行业是锡的基本盘。锡焊料作为锡的主要下游应用，可以用于3C、白色家电，汽车电子、智能设备、5G通信等产业，其中3C、汽车电子下游占比合计达85%，与电子行业景气度息息相关。
行业内通常以美国费城半导体指数来指征半导体行业景气度，从历史锡价与费城半导体指数变化来看，其走势与锡价保持趋势上极大的相似度，甚至往往可以作为锡价的领先指标先一步开启周期。
简单从上图看，当下的锡价落后于费城半导体指数，低估了大约42.7%。而且，从当前东西方拼命扩张半导体产能的态势看，锡金属供不应求的局面估计很快就会到来，这个低估，就是锡业股份的投资逻辑。存储芯片价格9月底已经触底反弹至今又半月有余，这可能是个积极信号！
当然，以上判断过于粗糙，仅适合方向上的判断，不适合数量上的判断。
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$锡业股份(SZ000960)$ $上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$
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