经历之前的逆势坚挺，眼下水电核电表现比较低迷。但是，在碳中和及电替代的大趋势没有改变的当下，在煤炭价格没有大幅回落之前，作为稳健投资者仍可以继续持有水电核电股票。在此对水电核电进行研判，分析水电核电面临的发展机遇和问题，更好把握水电核电的投资预期和节奏，获取更好的投资汇报。
先说结论，总体上目前大的环境水电比水电相对有利。2023年7月从广核H出来，基于西南水电来水大幅减少，股价偏离基本面较大，未来有随来水改善恢复的空间的实际，选择了华能水电和长电作为重点关注标的（详见网页链接《长江电力与华能水电间的选择》），当时华能水电股价不到7元，中国核电7.3元左右。
后续火电容量电价和水电绿证政策出台，大的判断是火电可以占得2-5分钱的容量电价优势，核电在与火电竞价方面处于不利地位；水电虽然没有容量电价，但是水电的调峰价值在交易议价中已经有所体现（华能水电澜上电价超计划部分按峰谷电价结算就是例证），水电的绿证也可以获得额外的收益，或提高交易电价议价能力；国际天然铀价格飞涨，对核电的燃料费构成威胁，不断强化持股水电特别是大水电的信心（详见网页链接《面对下跌继续看多长江电力华能水电兼议核电》）。
国家发展改革委、国家能源局密集出台了《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》、《建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》，其核心要义就是电力系统调节能力要显著提升，新能源利用率保持在合理水平，适应能源转型的需要。政策面上继续有利水电，具体可以研读相关文件；核电的减排也有优势，但目前还没有相关政策出台，落地更不确定，总体后续水电的宏观面更有利一些。
静态估值水平，水电方面华能水电价格处于历史高位，虽然有所调整，但已经预支了部分未来的预期，股价从来都不好预测，但估值水平肯定是很高了；长江电力受2023年业绩较差影响，同时又有增发解禁和交换债换股压制，股价处于合理状态。核电开年以来涨势不错，核电核心资产价值无需怀疑，但现在仍需谨慎，一般核电四季度收益会与前三季度有较大的差异，等待年报数据，除了2023年业绩之外，重点关注两核年报燃料费数据，可以大致估计天然铀价格上涨对燃料费影响。
说到水电核电，绕不开的话题就未来的增长，也是对各个股票动态估值的重要考量。
水电方面，未来三五年华能水电靠光伏，长江电力靠抽蓄，除了政策落地影响之外，我们可以预期的增长率5%是上限，长电的抽蓄电量电价收益迟迟不见兑现，未来就算有肯定也要打个折扣，不可能一边让抽蓄拿容量电价，一边和新型储能一样赚取峰谷差价；华能水电光伏在资源获取价格和数量上都面临挑战，云南的光伏电价政策有做了很大的调整，两者的这个阶段的增长率都不会很高。
长远增长华能水电有西藏段的水电与光伏项目，长江电力有龙盘电站投资收益和无投入收益（上游年度调节电站增加自身电站发电量和调度收益）。但是这两个项目的投资巨大，如美110亿度发电量近600亿元投资，尽管有光伏辅助，效益难言乐观；龙盘电站高坝方案移民9万左右，比照白鹤滩的水平，造价肯定高于如美，175亿度发电，本身盈利能力很低，下游正在进行扩机增容，龙盘电站减少六级电站弃水的间接受益大大降低。况且，如美工期132个月，龙盘现在正在进行环评等前期工作，2025年通过核准，2026年开工算是快的，两个项目都在2030年以后投产，就算有很好的预期，对现在的股价关联也很小。
核电未来增长很多人给予很高的期望，从机组容量增长角度讲没有毛病。需要说明的是必须全面的考虑未来各方面影响因素，不能单纯的只看机组增长，更不能简单把机组增长预期为业绩增长。目前重点关注，一是动力煤价格，如果价格下调较大，火电价格会压制核电的上网电价，二是跟踪核电燃料费价格趋势，评估其对核电盈利影响，三是各机组优惠政策到期，对核电运营成本和利润副作用。
由于国家对核电优惠政策力度比较大，且偏向投产初期，在《水电和核电两种生意比较》中（链接网页链接），模拟对水电核电投产后的各时段净利润水平做过测算，前高后低明显。核电的主要优惠政策有增值税返还政策， 5年内核电增值税返还比例75%，5-10年返还比例70%，10-15年返还比例55%，15年后结束；泛燃料处理费0.026元/千瓦时，前五年减免；所得税享受前三年免收，后三年减半政策。其中三年、六年所得税优惠、五年泛燃料费免费、十五年的55%增值税不再返还影响比较大。
以中国广核为例，除大亚湾以外的自营机组投产时间如下：
今年有台山1、台山2、阳江6投产五年，开始收取泛燃料处理费，增值税返还由75%降低为70%。阳江5今年比去年多收8个月泛燃料处理费，开始征收全额所得税。估算上述因素，影响公司盈利5-6亿元。
根据模拟测算结果，核电投产初期度电盈利能力最强0.15元/度电，15-25年期间盈利较低0.076元/度电。
总体核电水电增长不会太高，水电增长的确定性比较高，现在股价长江电力更稳健，华能水电股价略高；核电核心资产雄厚，但更需要关注政策和燃料费等变化。