没啥逻辑呀,看他写那么多不容易。
这个表格从左到右看,除了“过去三年平均净利润率”之外,没有一项的数字不是在减少的,“过去三年平均净利润率”没有减少是投资收益在支撑,这个情况如果继续下去,那腾讯是一个什么样的未来呢?是不是雪越来越薄了?
根据腾讯管理层给出的指引——我也认同——腾讯下一个接力棒靠小程序商业化、金融和云计算,那这些接力棒有信心接上吗?看下图:
我得出了几个结论:
1、增长还是主要靠游戏。
2、所谓的下一个接力棒to B业务收入占比快赶上游戏,但,增速却很不理想。
to B业务的28.7%增速拆开来看,电话会议上讲金融27%,云30-40%,那云计算应该接近30%而不是接近40%才能算出总数28.7%来。
看下别人家的云计算:
金山云63.8%,体量比腾讯云大的阿里云50.3%,体量比它大N倍大AWS是28%,30%-40%的增速绝对是不及格的!
另外,2020年疫情的时候,游戏、视频、通信的云计算客户需求全部都是暴涨的,2020Q1的基数会很高, $金山云(KC)$ 给出了一个很保守的2021Q1的指引,那在这个高基数之上,腾讯云2021Q1能指望多少增长?个位数?当然,这仅仅是一个季度的问题,不算问题,只是提一句。
总之,to B业务的战斗力太低下了!
3、朋友圈广告的加载率已经快到会伤害用户体验的极限了,除非小程序加快商业化速度,否则广告的增速也不要指望。
至于另外一个接力棒,小程序的商业化,还在缓慢起步,近期是指望不上对营收和利润的贡献的。
另外是视频号的商业化,应该主要以广告为主,视频号我的观点是产品暂时立住了,但接下来和快手、抖音抢用户及用户时长,需要强运营,而张小龙团队似乎是不怎么鸟运营的样子,比如对包括明星在内的KOL不屑一顾,这块再观察吧。
在一致看好的风声中泼点冷水,当然,上面讲的都是短期或中期问题,不改变对腾讯的长期看好,大愚基金也持有第二大仓位腾讯。
最后,补充说下估值,首先是投资收益怎么算,根据图1表格,可以认为投资部分提升了5-8%的净利润率。腾讯2020年营收4820.64亿,按20%增速增长5年,11995.29亿营收,按20%的净利润率年赚2399.05亿人民币,按25%的净利润率年赚2998.82亿人民币。5年后赚这么多,现在这个股价合不合理您自己判断。
利益披露:发文之日, $大愚基金(P000768)$ 持有 $腾讯控股(00700)$ ,未来72小时没有交易计划,本文不构成投资建议。
两点浅见。我不看好腾讯的2B业务,因为2B需要的企业文化很可能跟2C需要的企业文化是矛盾的。腾讯云最好做成面向超小客户(比如个人开发者)的业务。这样可以当成2C业务来做,小客户可以自助上云加解决问题,不适应的小客户腾讯可以不伺候。
腾讯的广告业务相对抖音有先天缺陷。游戏和电商是两大互联网广告投放来源,但是腾讯自己运营游戏,还把流量免费给了持股的电商京东和拼多多,也不可能让阿里来投广告。腾讯不太好在这两个领域赚到广告主的钱。说起京东和拼多多赚的钱有部分是腾讯的流量变现,可以算在腾讯的广告收入里面。
$腾讯控股(00700)$ 关于to b,你看腾讯投资了一个涂鸦智能,干嘛的,就是帮传统制造企业硬件联网的,这个联网就在小程序。另一个,你看马上要上市的联易融,腾讯投资,干嘛的,互联网产业链贷款的。这个套路好熟悉吧,和阿里扶持商家的做法一样的。
to b端的问题我想腾讯研究的很清楚,传统中小型企业要上网,过去门槛太高了,现在给你降下来,关于增速问题,我想还是等子弹飞一会儿再下结论。
$腾讯控股(00700)$ 根据仓又加错观点“腾讯可以认为投资部分提升了5-8%的净利润率。腾讯2020年营收4820.64亿,按20%增速增长5年,11995.29亿营收,按20%的净利润率年赚2399.05亿人民币,按25%的净利润率年赚2998.82亿人民币。5年后赚这么多,现在这个股价合不合理您自己判断”,初步估算,如果按照现在市值5.94万亿港币(80%折算人民币4.752亿)计算,30倍估值来看,2399.05亿人民币净利润,未来5年年化8.6%。如果600元以下,是5.84亿港币市值左右,那年化收益9%左右。
腾讯已经沦落为中国核心基础设施,这一项已经足够啊~~
结论,估值合理,基本盘稳固,有点问题但是问题不大不需要太多担心;新的增长曲线有但是还要观察,目前看没有突破性进展。持有。
这篇文章当时“在一致看好的风声中泼点冷水”,今天重申“不改变对腾讯的长期看好”。所以也没什么新的看法。
金山云63.8%,体量比腾讯云大的阿里云50.3%,体量比它大N倍大AWS是28%,30%-40%的增速绝对是不及格的!
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我仔细看啦,关于腾讯云的问答,管理层跟您的判断,完全不同哈。
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【谈:腾讯云】云服务如同连锁反应,发展速度越来越快。疫情导致高速增长被打断,疫情过后第四季度云业务的增长率现在要强劲得多。
而且我认为移动互联网的发展确实在不断提供这种关键原因,关键业务主张,因为当企业的客户上网并且越来越多地参与网络时,企业就必须上网。因此,最初发生的连锁反应非常缓慢,但现在速度越来越快,尤其是大流行病加速了,对吧?
因此,通过为他们提供业务命题,使他们能够在线迁移并采用云解决方案,我认为这是第一位的。第二个实际上是惯性,尤其是在组织惯性上。
第一个只是与企业建立关系,这并不容易,我们在2018年,2019年一直保持良好的吸引力,特别是在我们的组织升级之后,但实际上在大流行病期间被中断了,因为在大流行病期间,这是建立新的关系非常困难。即使您签订了新合同,也很难实施。
因此,这就是为什么我们的云增长在去年上半年和第三季度受到了一些影响的原因。但是,随着世界恢复正常,我们发现关系和实施项目回到了正轨,因此,我们第四季度云业务的增长率现在要强劲得多。
$腾讯控股(00700)$ $Facebook(FB)$
我判断吧:管理层的解释,更靠谱。
@互联网屌丝哥
反垄断,
毒游戏,
剥金融,
垃圾云。。。
随便一个爆发,股价炸裂。。。。
《浪潮之巅》的作者吴军曾经说过腾讯没有to B的基因。腾讯云的增长速度不快验证他的判断了吗?
那fb没有云计算岂不是彻底凉凉话说小扎花很多精力在vr上,准备下一代平台,最近披露出来fb的vr团队有1万人。大腾讯在干嘛,最近出了一款阅读器两款游戏手机,还计划出一款掌机
如果要说$腾讯控股(00700)$ 不利的一面,目前(收益)基本盘包括游戏、广告、娱乐等业务都面临竞争对手的严峻挑战(主要来自短视频对于用户时长的持续抢夺),而最有希望接棒的微视、小程序、云服务、金融等从目前的发展态势来看,离第一梯队还有遥远的距离,所以说要看到明显的新增长曲线(如果有)还需要假以时日。