拼多多接下来怎么看？

前言

拼多多我是从上市前就开始关注的，当时在小米投资部想让公司投资拼多多，在雪球上一直保持跟踪：

两年前的拼多多分析

一年前的拼多多分析

今年上半年的拼多多分析

今年年终再来一篇这半年多的思考，以下是

正文

几点可以预见：

1、总用户数赶上淘宝，MAU赶上淘宝，差不多就见顶了。

2、ARPU缓慢提升，除非。。。见下文。

3、可能通过新业务保持GMV增速下降没那么快，类似$阿里巴巴(BABA)$ 以前电商业务里的Others，但那没意义。

别觉得是在唱衰$拼多多(PDD)$ ，能做成一个淘宝就很牛逼了，至少值1500-2000亿美金。

未来呢？互联网公司，唯一正确的思考方式就是用户需求，从#十年如一# 的用户需求去想，“好 省 多 快”，没有一个用户会跑来说“黄铮，我好葱白你，我好喜欢拼多多这个App，卖的东西好便宜，你卖的东西也可以不用那么好，我就喜欢用劣质产品”，这是深井冰。不管哪个用户一定都希望买的东西又好又便宜，商品全，送货快。

为什么“好”排在第一位？因为每个人都希望在自己的支付能力范围内买到最好的东西，谁会像上面那个深井冰那样，说“我是月赚2000元的穷人，所以我花10元买拖鞋我就挑10元那档最差的买”？

消费是分级的，拼多多已经很好地满足了分在“五环外”人群的电商需求，正如我以前说过，对于那些以前不曾电商购物的人，这是最大的消费升级。

同时，消费又一直在升级，人民群众有过上美好生活的愿望，拼多多已经满足了用户“省”的需求，作为一个网上商铺收租的，接下来最需要满足的是用户“好”的需求。

通过百亿补贴，拼多多也已触达“五环内”人群（否则怎么可能用户体量接近淘宝），但，正如大部分人反馈的那样，消费升级只敢买百亿补贴里的，甚至买了也还不放心，目前的现状是用户只部分信任百亿补贴里的商品，对商铺尚未形成信任。

我个人认为，拼多多干成淘宝后接下来面临最大的问题、提升ARPU的唯一方法、接下来最需解决的是：满足每个消费分级层级里部分人群的消费升级需求。

拼多多接下来怎么看，就看这一点，看公司有没有努力去满足用户“好”的需求，看公司有没有能力满足用户“好”的需求。其他的，C2M、Costco+迪士尼、分布式AI，都是支杈，不是主干，都把它们当作是管理层忽悠你们的，不要去理。

一点说明

是在教黄铮怎么做公司？不是。拼多多已经1800亿美金了，如果它只是个淘宝，那么也就只值这么多了，现在这个时间点，必须思考未来的拼多多有没有投资价值，必须根据逻辑推理未来什么样的拼多多有投资价值，如果未来拼多多没有满足用户“好”的需求，那么它在我这里是没有投资价值的。

利益披露：发文之日$大愚基金(P000768)$ 不持有PDD，未来可能有买入计划。本文不构成投资建议。