| 发布于: | 雪球 | 回复：21 | 喜欢：2 |
我以拼多多举例是想说可能卖飞。高估值得股票如果企业增长符合预期，可能股票价格一直涨，最后以增长的
方式慢慢的消化估值，亚马逊估值一直很高好多年可能不是特例。以拼多多为例，货币化率3%，净利润率40%，pe35，打8折，10000*1.5*1.4*1.3*3%*0.4*35/7/900=1.45(7是人民币折算美元，900是当前市值，结果是市值增长率)，这算成3年年化14%，这个不算低。
这个估值我比较认可，不过40%的净利润率太乐观了， $阿里巴巴(BABA)$ 新零售还没大幅降低利润率的2017年，（自然年）全年的运营利润率才51.8%，2018年就只有37.8%了。 $拼多多(PDD)$ 能做到20-30%的净利润率就很不错了。
拼多多还是比较早期，看早期的阿里、腾讯、百度、FB、GOOGLE等，早期净利润率都在40%附近，慢慢的降低到目前的30%+。拼多多还是风投，存在很大的不确定性（3-5年GMV能不能突破2-4万亿的门槛是决定拼多多天花板的重要依据），因此给的增长率本身有折扣，而且还整体给了8折，估值是比较有安全性了，在这个估值下还有10-15%的年化，说明还是低估的。另外一点就是管理层持续表现出的战略、产品能力，与竞争对手比较下，初步认为管理层有实现这个目标，目前五环内用户对拼多多的认可程度正在一步步的进入。我怕卖飞了拼多多，心里总觉得有点不爽，因此还是决定追高接回一小部分，如果后面有大幅回调在多接点。
当然，这个算法不代表也不期望$拼多多(PDD)$ 三年后就开始盈利，不盈利也不影响公司的投资价值，也不影响这套估值方法。