$Salesforce(CRM)$ 发布Q4和19财年财报，整体上beat Q4预期，但20财报预期较弱，在今年经济环境不好的情况下降低预期也属正常。

19财年收入、递延收入、未实现收入和现金流都保持在25%左右的增速，Salesforce的财务模型已经非常非常稳定。

如果以non gaap esp计算其pe只有57倍，以gaap esp计算的pe有110倍。Salesforce一直是期权激励狂魔，加上增发股本收购Mulesoft，19财年进一步稀释了eps。non gaap下的运营利润率达到17%，同比增长57bps，还不错。

sales cloud业务已经很稳定了，未来的平台收入和marketing cloud是亮点。19财年收购mulesoft后有助于他进一步拓展到企业中后台场景。

rpo增长24%/25%，rpo简单讲就是签了合同但未计入收入的未实现收入，这是saas公司很重要的优势，相当于to c企业的会员费了。rpo越大，其未来收入的稳定性越好。

saas全家桶，买saas就买龙头。

现金流量表：

19财年收入有130多亿，实现净利11亿美元，较18财年的3.6亿大幅提升。全年员工期权的支出就有12.8亿，可见其sbc有多疯狂。另外其全年的递延收入是15亿美元，相当于保险的浮存金，放在账上免费使用。综合下来全年运营现金流增加34亿美元，增长24%。

传统的ppe支出很少，全年主要是有51亿美元的收购支出，这是收购mulesoft的用途。另外还支出10亿美元购买有价证券，估计是已上市的比较小的saas公司。大家留意他在18财年也买了20亿美元有有价证券，这说明salesforce仍然在疯狂地扩张期、占地盘期。

全年通过债券融资近30亿。这样通过债券融资+运营资本免强弥补了收购mulesoft的资本支出，全年现金增长1.3亿。