$金山软件(03888)$ $腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$
我最近一直在玩《尘白禁区》，作为成都西山居推出的二次元手游，尽管在游戏品质上可能无法与米哈游等业界巨头相提并论，但考虑到成都西山居在地理位置、人才和技术积累方面的局限性，选择的射击类男性向Master Love游戏差异化赛道上，其取得的游戏成绩和品质已经值得称赞。
从《少女咖啡枪》到《双生视界》，我一直在关注，成都西山居一直在做射击类游戏，类似库洛游戏，一直尝试借鉴并吸收米哈游等公司的成功经验，摸着米哈游过河。
尽管在技术方面即使相比库洛游戏都存在差距，但其对二次元文化的理解和应用，也算在传统游戏大厂中独树一帜。简单来讲，这个团队有二次元的基因，能够把握二次元玩家的喜好，其中的关键在于制作人和技术骨干，他们的游戏制作经验和直觉是最重要的。成都西山居不能让这批人跳槽跑路。
对于《尘白禁区》而言，2024年能够实现10亿以上的营收，已经很好了，这不仅代表着项目本身的起死回生，也是西山居在二次元手游领域站稳脚跟的标志。然而，相较于金山软件数百亿的市值，这一成绩虽然积极，但对整体市值的影响相对有限。
长远来看，成都西山居要想在与米哈游等大厂的竞争中获得优势，还是必须持续投资于游戏质量的提升和创新。如果能够基于《尘白禁区》现有的玩家基础和游戏框架，在射击游戏领域进一步开发出类似《全境封锁》或《GTA》Like的手游，那么西山居将有望在市场中占据更有利的位置，并对金山软件的股价产生更显著的正面影响。
然而，这一目标的实现面临着不小的挑战。首先，成都西山居需要在现有基础上进一步扩大其玩家圈层，现有的玩家喜欢的是全女阵容和ML文案，扩大圈层必然导致玩家社区《原神》化，混厕化。现有的玩家不一定会买账，在现有玩家和扩圈玩家之间找到平衡也是一个难点。
其次，大型手游的开发涉及到巨额的研发和运营成本，任何判断失误都可能导致重大的投资风险。看目前剑网三无界版和网易，米哈游等新作的技术差距很大，中间想要跨越还是相当难的，尤其考虑到西山居本部在珠海这种小城市。
但是，往好了看，西山居之前有MBO的传统，未来狸花猫工作室如果做得足够好，可能会分拆出去，成立单独的MBO管理层收购计划，这对员工的激励有帮助，未来可能会让这个工作室走的更远。
考虑到上行的收益和下行的风险，现在市场股票价格普遍比较便宜的基础上，投资金山仍然难说是一个好的选择。
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