$分众传媒(SZ002027)$ 数据还是不错，至于能不能得出相关结论嘛，逻辑上不够严谨，属于对行业不够了解导致的，就拿成本大幅度下降说，你的结论利润增长不可持续，我觉得应该说成：像二季度这样的高增长不可持续。很多成本是1季度减免，2季度确认的，相当于1季度的利润被低估了，2季度利润被高估了，但平滑一下2个季度的数据可以得出另一个结论，分众对上游有很强的议价能力。非保本理财是个黑瞎子，但如果熟悉债券的朋友对于上半年公允价值为负我觉得可以解释一下，但由于我也不知道到底配置什么资产，所以不做评论。应收账款你说的“由上图可知，组合一“按行业分类的客户”计提比例进一步宽松，等发现风险时，一次性将该组合坏账转移到组合二“按已呈现风险特征的客户”中，自然这部分计提比例就高了”你的数据并不足以支撑你的结论，互联网行业的客户在减少，已呈现风险特征的客户主要是互联网客户，而2020年的几乎都是2019年的应收，2019年的都是2018年应收，结合下客户行业结构的转变似乎也不难理解。至于第六个问题：还有大客户在诉讼中，这些客户就是已经呈现风险特征的客户，大概率已经计提了坏账，诉讼结果和坏账计提是两码事，不是说官司一直打，坏账就不计提了。

老兄是分众板块下最有探讨价值的人之一，一向喜欢以数据说话。首先感谢您的半年报数据解读，也让我对分众的半年报有了更深的理解。我试着谈谈我对这六个问题的理解：
1、非常认同，营收就是没改善，2季度梯媒只有2个点左右的增幅。
2、由于没有营业成本的细分，当然，就算有解释也会比较含糊。主要问题出在薪酬和其他营业成本能不能减少2个亿上。关于薪酬，半年报中关于管理费用上升1亿的解释里，说花了9千多万用于计提优化运维人员的离职补偿金。所以，上半年估计人员清减不少，可以解释薪酬减少的部分。至于其他营业成本，我没有新的信息，只能逻辑推断可以减少一点，多少未知。
3、这个问题比较复杂，需要一项项来看，有的可持续，有的不行。
营业成本下降10.4亿，从去年年底就一直有传闻分众在降点位、降租金，所以，部分租金减少是可以持续的，多少未知。薪酬方面，上一点谈到了，估计至少大部分可以持续。当然，这取决于竞争烈度，如果再来个新潮，这些结论都要推到重来。
文化建设费少了1.5亿，国家政策，年底到期，这部分当然不可持续。
信用减值少计提了1.8亿。我的观察，一直以来，分众的坏账准备基本等于1年以上的应收账款的账面值。能否持续这个问题放在后面回答。

三费少了1亿。三费这部分是可持续的。三费中占大头的是销售费用，大家应该都知道销售费用主要是提的销售佣金，一般占营收的18-19%，所以今年减少的部分是因为营收减少了11亿，换句话说，销售费用今年上半年应该减2亿。如果未来销售费用增加，说明营收增加了，那是大好事，销售费用越高越好。反而是管理费用增加1亿的离职补偿金是不可持续的。
政府补助，这个我的理解是跟利润有关，主要是税收的返还。所以，是一个顺周期的项目。如果今年利润不倒退，估计明年不会减少。
4、我认为你理解错了。半年报第16页，“处置交易性金融资产即取得的银行理财收益为 6,245.1 万元”。所以巨额理财整体是赚钱的。
5、应收的问题。这个谈谈自己的观点，不一定对。应收账面值在减少，我认为，1年以上的广告费拖欠估计很难收回（估计企业都差不多快破产了）。一年以上的应收也是由一年以下的应收随着时间推移逐渐累积的，所以，1年以下应收的减少或许意味着未来计提的减少。这也回答了上面应收的计提可否持续的问题。
6、这几个客户的广告时间是什么时候，有没有超过1年？你怎么知道分众没有计提？
总结一下，营收问题同意您的观点，就是不好。成本减少方面部分可持续，银行理财是赚钱的，应收问题个人认为在好转，但还需要继续观察。

写得不错，请继续，千万别让分众涨上去，我有笔钱最近到帐，让我再多买点儿

如果认可分众的生意模式，那分众就是国内经济的晴雨表，经济好转那长期公司一定会营收增长。信号也可以参考各大互联网巨头媒体广告收入是否增长

不喜欢分众，业绩大振的标题就是割韭菜的节奏

看了下本文，个人是觉得有点为了看空而黑的意思，估计是贴主和我一样想等今天大跌捡筹码。其他不说，就看那个几十亿的理财产品，直接看财报68和70这两项注释，非保本理财产品和大家炒股一样，价格肯定会有波动，今年上半年公司先在收益不错的时候卖了一些理财产品，获得到0.62亿的投资收益，然后感觉市场下跌了，又买了一些新的理财产品，但是买完了发现并没有成功抄底，又继续跌了几个点，照成上半年投资目前亏损几百万，就因为这亏损的几百万说分众有猫腻，这应该是为了黑而黑吧$分众传媒(SZ002027)$ 今天会大跌吗？我要加仓啊，一定要大跌啊

这家伙，今年涨得不错。不过，我从来没买过，他这个业务模式已到顶峰，不转型，也就这样了，护城河不够深，不值得长期投资。短期应该是和机构达成共识，共同把股价做上去，毕竟这对大家都是好事。所以，散户还是适可而止吧，买它还不如买茅台。

实事求是

感谢分享！

谢谢，这个时候就需要你这样的头脑清醒的人。