兰权资本

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兰权资本执行董事、投资总监,新浪财经专栏作家。 思路:寻找拥有长期竞争优势、简单易懂的优质企业。 新浪微博:@兰权资本_黄宇航; 微信公众号:兰权资本

他的全部讨论

投资日志:辩证法是研究运动变化的方法,也非常适合研究投资。公司经营面、生意模式是影响股价的内因,对股价影响产生根本动力。经济面、行业成长阶段是外因,对事物发展起到加快或延缓的作用,而这么归类的前提条件是放在长期。时间段取舍不同,推动股价上涨的主要矛盾不同,哪怕三年和十年的期限...查看全文

投资日志:这个时代,是中国在经济和政治领域的一个清算阶段,是过去几十年潜伏成长后在世界舞台上考察能否突围的时刻,是对一国两制、对政府指导思想的认同度的考验,伴随着的是冲突,港独暴乱与港民爱国情结重燃;是变化,东南亚新小龙(越南)崛起;是机遇,宏观经济环境不好但一直压制不住过剩...查看全文

投资日志: 也许人在用一辈子的时间了解自己,了解自己需要什么、天赋是什么,了解自己和外界的关系怎么处理。在投资方面,自己、知识和市场间的关系也在每一个阶段发生变化,在往更深刻认识自我和外界中,会开始通往一条属于个人的风格或商业模式的路线。外界风潮带起我们的行为能量是短暂、薄弱、...查看全文

投资日志: 以角度差获取机会和证伪市场观点错误,两个切入路径有一些差别。当市场投资者特别关注一个行业负面信息时,我们从行业共性中寻找个性的公司因素,例如寻找抗风险能力强的公司来获取超额回报,此为角度差。又例如,当投资者特别关心一年内的回报时,我们定位为三年期限的投资,以通过不同...查看全文

投资日志: 中国在人均粗钢量达到顶峰后,开始进入资本溢出的时代,估计我们已经处于一个长周期的权益资产的良好回报阶段中。过剩资金往优质股权转移寻求稳定增值的需求越来越明显,而这个变化不是一蹴而就,经历了p2p的没落、房价滞涨、国家对资本市场发展力度的加强、年金和寿险等长期资金规模膨...查看全文

市场小看了可转债带来的作用。1)在很多环保公司现金流出现问题下,资金成了生产要素的重要因素。我们会发现现金流出现问题的过去龙头股,增速慢下来,而一些现金流不错的公司,仍能保持良好增长。2)可转债价格低于股价时,会促发转股,也就是变性增发。对于高roe的公司,可转债转股价的市净率比...查看全文

投资日志:益丰药房、一心堂等上市的药店公司可以高价融资,再低价收购和整合非上市的零散药店品牌的方式带来扩张,这种方式在其它行业也可出现,例如环保行业,虽然项目回报率(IRR)已经降到8~10%左右,但优质公司IRR还有20%以上,并且可通过极低利息成本发行可转债,这种巨大的经营环境差异也...查看全文

投资日志:投资决策时无非考虑两个问题:安全性和回报率。需要安全,我们会考量市场是否存在预期差的机会,需要考虑企业经营的内在稳定性(好的管理、生意模式、产品竞争力等)。需要回报,我们会推断估值中枢(如PE)何时迎来上升阶段,以及企业何时进入相对竞争力的凸显阶段。查看全文

投资日志: 定位,是一个了解自己的过程。从模糊选择、受挫反思、反馈、明晰、坚定,是个长久过程,定位代表了你,代表了你真的甘心做的事,涵盖了我们的感性和理性。不用管外部的评论,最主要是你。当真的清楚愿意拿下这个方向,事情才会变得有意义。查看全文

投资日志: 企业发展的卡点是看它能否在存量市场中存活。增量市场的需求粗放式; 而存量市场,客户的挑剔成现实问题,因他们经过认知后需求更清晰; 产品的硬性优势对客户参考意义会加深。存活下来的优秀企业获取了口碑,有趣的是,它们从行业粗放阶段就比竞争对手更注意产品力,一份长远心,总比对手...查看全文

投资日志: 有的投资人喜欢谈一家公司的护城河,谈美国的债务危机,谈中国房产泡沫。我们去认识是可以的,但有些问题时间跨度太长,落地时往往是近一两年该做什么,例如公司的相对竞争力在不同格局下会发生演变的,美国政府会针对经济衰退采取调控等。我们在认识未来的方向和雷区后,也需要认识临前...查看全文

投资日志: 每次国家货币发行加快,或者经济从危机中复苏,就是贫富差距拉大的时候。如果手中资产不多,个人财富在社会中的位置会在资产价格被抬高或泡沫化的过程中被降级。财富有时和工作勤奋程度没有直接关系,我们可以善良和踏实做事,但读懂和运用一些更广泛的自然规律有助于事半功倍。查看全文

投资日志:选择比努力重要很多。我们接触一些项目,它们生意属性有天生的好坏区别。有的行业,客户容易自觉重复购买你的产品,不用太努力去更新和保持最新最佳内容,例如可乐、茅台、格力,这种属性让积累增厚,份额提高,业务稳定。有的行业,客户粘性不高,惯性消费时间不长,不得不时刻保持最新...查看全文

投资日志: 公司的增长需要行业大环境的配合,也需要公司的产品做得好;公司产品做得比对手好,那市场份额会提高,甚至产品的盈利能力也可以提高;行业环境与公司竞争力对公司成长性的贡献大约是40%和60%的关系。但是这个游戏规则可以短期被破坏掉,就是看是否有挑起恶性竞争或违背原先默契的竞争...查看全文

投资日志:当老外在调研中的比例提高时,新思想随之融入我们,他们更关心长期性的问题,不只是当年企业的盈利增速和资本运作。以此延伸的是,对估值理解的融入,对基金业绩长期考核思想的融入,场内资金稳定性的调整,上市公司优胜劣汰的市值分化等。市场的各种结构正悄悄发生变化……查看全文

投资日志:如果观察不少国家对美债的减持动向,会发现已经有从贸易摩擦延伸到金融货币领域的味道,美国在政府高债务下与中国产生冲突,它并不是游刃有余。美元美债的信用被减弱,这一块会影响到汇率,企业融资成本提高,进一步影响到美国企业的利润降速,股市下滑,财富效应,最后是实体消费。如果...查看全文

投资日志: 投资要做尖锐,不是知识和方法的问题,需要清晰自己想要什么,往内寻找。把十个想要的,筛减成一个,再去除它物质化的表象,就是我们追求的价值观和方向。越清晰,投资定位越尖锐。知道但不执着它,就集中了力量,又能继续包容和学习新的领域。查看全文

投资日志:桥水基金的Ray谈到投资押注的胜率从51%提高到85%, 不只是让押注的投资回报提高百分之几十,而可能是几倍,因为从可能的亏损到大概率盈利,一正一反间的回报差异非常大。……我们通晓复利的力量,例如15%复利50年的累积回报率是1083倍,但是了解概念容易,难在每一步的觉知到位,最后连成...查看全文

投资日志:体会自己的节奏感,也是把控方向感。被市场打破了自己的节奏,还是说我们运用市场机会在跟随自己的节奏?这是刹那不同的心理活动,心往外放荡还是往内收摄需要觉知。如果失去了自己的节奏,哪怕有可能短期盈利,也值得先放一放。频繁失去自己的步伐,原有思路再好也无法把力量贯彻到底,...查看全文

投资日志:好的生意模式仅少许的资本再投入就可推动更多利润增长,它们大部分的投入用于成长,不是用于更新“设备”维护现有竞争力。例如捷成股份每年收购大量的新电影版权,似乎平台做大后有话语权,但这个模式让它很难停下来享受安逸日子,当它不收购了,平台价值减值很快,存量的老电影吸引不了...查看全文

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