招商银行的合理市盈率应该在16倍左右，不应该在8倍左右。它有一定的稀缺性，低成本优势，内生资本循环，充裕的坏账准备金，超前的转型布局，这些是内在条件，再叠加外围条件的经济复苏周期的清晰化，未来将让成长速度再提高几个点。一个风控到位，可持续经营能力强的公司，不靠近一倍peg有点说不过去。