本散前面说过粉丝上5000发主升行情逻辑，但粉丝数量迟迟不到，内心不免焦急。不过由于最近两天成功做了一把T，不免有点小人得志洋洋得意，所以就发出来吧。闲话少说，正文如下：
本散从农历新年后第一个交易日2月19日发文船舶迎来主升，行情开展得非常迅速。年前的大盘恐慌，小散们普遍担忧船舶补跌，当时可以说是人心惶惶，从不断下降的融资余额来看也充分体现了这一点，这一切给了大资金绝佳的吸筹机会。年后一路水涨船高，很多人或一路减仓，或高低切换，在他们期待中的调整迟迟不肯到来反而不断创出新高的时候，大部分人依然不相信正在展开的是一轮主升行情。下面我就来讲一讲其中的逻辑，纯属本散痴人说梦，各位姑且听之不必当真。
本散认为: 本轮主升行情的核心逻辑是新签订单预期新高叠加业绩加速兑现，此二者缺一不可。其中新签订单预期新高是主要逻辑，业绩加速兑现是次要逻辑。
一、业绩加速兑现逻辑及数据分析
1、逻辑
大部分人认为这里是2021年高价订单的业绩兑现逻辑，展开的是一波一季报行情。我个人判断不仅仅是这样，如果仅仅是2021年高价订单的兑现，那么这里过不了前高33.88，我想这是大部分人都能够理解的逻辑，从2010年扬子江业绩业绩兑现时股价高点无法突破2007年新签订单业绩预期的股价高点也可以看出来。2024年业绩是2021年订单潮的集中兑现，扣非业绩季度环比和同比增长速度均将达到峰值！换言之，这里是净利润爬坡段最陡峭的地方，上升斜率最高。这里的原因其实本散以前分析过，就是在于2022年YQ导致的开工接单下滑。正常来说，2021年订单暴涨行业进入上行通道之后，行业的产能会不断提升，从而业绩的增长应该是相对平滑的。然而2022年的一脚刹车硬生生地将2021年前低价订单的出清后移，21年下半年后高价订单的开工同步后移且集中到2023年，从而形成2024年的集中交付高峰，导致净利润的同比环比均剧增。
2、数据分析
从2024年1～2月出口船舶数据可以看出，在春节假期期间，前两月船舶出口即已创历史新高。即便按照前两月的平均数据计算，2024年第一季度船舶制造营收就将达到900亿元，2023年4个季度的船舶制造产值分别为：455亿、576亿、560亿、745亿。可以看出，24年一季度船舶制造产值环比增长20%，同比增长100%。这里要格外注意，一季度通常是船舶制造营收低点，正常来说会环比下降！
具体到中国船舶，按照本散统计，24年一季度中国船舶预计交付35艘左右，完工修正总吨125万CGT，营收约300亿，环比增长30%，同比增长233%（此处隐含了船舶走势超强的原因，即相比同行业平均水平同比和环比增速都更高）。按照23年年报预告，船舶23年4季度扣非中值约1.7亿，按照23年业绩预告上限净利润率对24年1季度扣非净利润进行估计为9亿（最保守估计），扣非净利润环比增长超过260%。
这里借用一下法师的图，更加直观。可以看出，中国船舶旗下业绩较好的江南和外高桥均在24年出现利润增速尖峰！此处未列出广船国际与中船澄西，他们的利润增长高峰将出现在2025年，但由于体量相对前两者有一定差距，所以并不影响结论。再往后到25年、26年即便利润创出新高，然而增速已经放缓。
二、新签订单预期新高逻辑及数据分析
1、逻辑
从本散以前的分析知道：历史上造船股的炒作就是以新签订单为主，新签订单见顶，股价见顶，这是主逻辑。从本散的小文《两轮新造船周期量价结构对比》可以看出，新造船订单即将迎来新一轮的量价齐升。根据本散分析，随着今年油船订单放量，全球新签订单保守估计4500万修正吨，中国按照65%左右市占率为3000万修正吨，再创历史新高。相对2023年2500万修正吨水平而言将提高20%，再考虑10%左右的价格涨幅，则订单价值将同比提高1/3左右，这里的订单季度环比增幅应该是2021年以来的峰值！与净利润增速逻辑相同，虽然这里并不会是新签订单总量的顶峰，但却会是新签订单增长速度的尖峰，再往后25年、26年新签订单的增长速度很难超过今年。
2、数据分析
按照克拉克森数据显示，今年1-2月，全球新船订单总量为683万修正总吨，同比增长8%，其中中国船企的订单量为321万修正总吨，较去年同期增长29%；一季度订单同比实际增长幅度超过本人前面的预估值。
三、小结
这里主力资金抓住了一个非常重要的窗口，第一波订单完工潮与第二波新签订单潮的共振，更加重要的是，完工订单的净利润同比环比增长速度和新签订单的同比增长速度均达到峰值！这是天造地设的主升浪！对于关注造船周期的资金来说，目前阶段是最佳买入窗口，可以在较短时间周期实现较高收益，达到时间成本与预期收益的Pareto最优值。比如有的人上船很早，21年20块钱买入，今年可能40块钱（仅举例）卖出，3年收益一倍；而今年买入可能在半年时间内收益80%，综合收益孰高孰低一目了然。
未来将很难再出现新签订单高峰叠加完工订单高峰的窗口。下一波主升段将等到2026年，那时候的逻辑将是干散货船新签订单高峰叠加中船集团重组承诺兑现的主升，其中集团重组将是主逻辑。但那个时间确实相对靠后，其完工高峰与干散货船新签订单将很难做到像这次一样完美契合，且增长速度也不会超过本次。所以从造船周期的角度来看，由造船行业周期逻辑带来的主升浪非本阶段莫属。
下一波集团整合带来的高度可能会更高，但从造船周期的逻辑来看，上涨速度最快、上涨幅度最为可观的鱼身行情正在我们眼下徐徐展开。