过去十年，不同的上市公司创造了不同的利润，但股价变化却不是与利润成正比的。以同花顺、万科A和五粮液这3只具有代表性的个股做一下对比，数据如下：
如果按照常规理解，利润增长得越快，股价的增速就应该越快，这3只股票基本都符合这一原理，但具体到股价和估值的增幅上，就与利润增幅有了很大的差异，可见有些东西不是单纯的数字问题。数字能算出来的东西，不是规律，而是逻辑。同花顺和万科、五粮液分属于三个不同的赛道，行业背景不一样，企业在过去十年的表现也不一样，其生意逻辑自然会有根本性的不同。
同花顺的壮大是与中国的投资市场发展直接相关的，尽管十年过去上证指数变化不大，但A股的总市值、总成交量和个股数量已经有了非常大的提升。十年之间，竞争对手起起落落，而同花顺仍然屹立不倒，这就是企业价值的体现。随着商品房投资价值的下降，股票、债券、基金、商品市场未来会继续保持快速壮大的进程，并成为越来越富有的国人首要选项，这是对同花顺很好的逻辑支持。
万科是十年前绝对的地产龙头，但从2015年那一轮地产大爆发开始，恒大、碧桂园先后占据了地产行业总销量的冠、亚军，后面的融创也紧追不舍，差距日渐缩小。地产行业已经从万科的一枝独秀，演变成TOP4的星球大战。事实上万科在过去十年里行业地位是明显下降的，而地产行业在总销额上也已经进入平台期，估值大幅下降是正常的，而且会长期保持低位。
五粮液是消费类的代表，过去十年人们越来越强大的购买能力，需要更好的消费产品与之对应，白酒所引领的餐饮消费就是其中最大的收益方之一，毕竟民以食为天。五粮液作为茅台限产的直接受益者，其利润增速已经超过茅台，永续性比万科和同花顺也要好很多。
不同的赛道，市场对其生意逻辑的理解也会有不同，业绩决定了估值的下限，而生意逻辑决定了估值的上限。同花顺的业绩增速最快，给出的估值也是最高；万科虽然增速也很快，但受制于行业整体发展空间和自身行业地位的下降，被大幅杀估值；而五粮液过去十年经历了大起大落，估值基本符合消费股的整体标准，比较适中。
投资决策中各项数据是重要的，但最重要的还是生意逻辑。各种投资的经典著作中，基本上都是在谈投资的逻辑，市场的逻辑涉及较少。而且我们看到的经典著作基本都是美国人所著，要真正理解中国的国情只能靠我们自己，这是巴菲特都教不了的事。