最最重磅补丁的位置，简称“扒底裤补丁”，我准备放在文章的~~~
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那不能提前告诉你，本文不支持略读、跳读，仅支持~慢品，配 coffee or 茶 随意^0^
群雄战力值已在《琅琊榜系列》合盘托出，真心希望推演的过程能对各位buddy有所启发，研究的“穿透力”适用于任何行业，愿我能成为你投资路上不易遗忘的那块“垫脚石”。
“作品”一旦发表，就不再是我个人的东西了，未来一定有人会将它融会贯通得更好，有点小期待。
既然不再是我个人的东西，那还有个好处，就是我也可以站在“旁观者清”的角度去对它评头论足一番。
不得不说，猪圈这个镜花水月的行业，群雄不仅是通过“减值、冲回”来肆意打粉化妆，又是创造出综合成本、养殖成本、完全成本等各种“花式口径”，然后呢中国各区域的养殖难度亦不尽相同，因此，猪圈的迷雾~实在重重，我个人觉得《琅琊榜系列》最大、也最不具争议的贡献应该是：
挣脱会计准则的束缚、识破成本口径的误导、消除地域环境的影响，推出了《卸妆琅琊榜》中的“终极”战力评价指标—— 真实肥猪头均利润。
往后猪圈的争论不会再陷入单纯的成本之争，PPW的成本低可能不仅是因为它减值了母猪、还把一部分母猪损失挪进了“营业外支出”，而神农的成本下降则有可能大部分归功于云南的天然环境（2023退步着实大了点，-174元/头……）。
这里既然说到神农，正好把榜单打个“轻量级补丁”先。
因为神农是整个非瘟时期几乎零损失的企业，所以它2022Q3之前的肥猪头均亦能反映其真实养殖水平（buddy们应该还记得，之前我解释过《琅琊榜》数据为何只取2022Q3开始的6个季度，因为肥转母的低效母猪、外购的高价母猪对群雄成本的影响仍持续至2022上半年，因此，2022Q3之前的养殖水平并非“群雄真实战力值”）：
计算神农季度头均所需的诸多数据，只能追溯到2022Q1，再往前就不完整了，当然，牧原2022Q1开始也无非瘟困扰：
如此神农和牧原都是可以单独拿出来比上8个季度的：
牧原2022年领先基准88元/头，2023领先179元，2023进步91元；
神农2022年领先基准28元/头，2023领先-96元，2023进步-117元。
真实差距2023年拉大了91-（-117）=208元/头！
但同期神农和牧原对外公布的成本下降情况是：
光看成本的话，神农2023下降0.5元/kg，牧原下降0.7元，大家瞅着差不多啊，这就是“花式成本口径”的迷惑甚至误导作用，但实际差距却是拉大了208元/头，所以这只能解释为云南区域因为好养而遭遇了“价格折扣”？
可能有人说是因为神农2023比2022扩张了啊，93万头扩到了152万头（增速63%），但事实上2022比2021也扩了啊，65万头扩到93万头（增速43%），而且作为省内优势区域内的扩张、且是农户模式的扩张，对管理的挑战没那么大，反倒是扩张带来的“甜头”更大，关于这个问题我本文随后会详细讲到。
但退一万步讲，无论扩张造成的是吃亏还是占便宜，至少神农的“成本进步”和“真实头均利润进步”完全是天上地下，看似营造出一派持续进步的氛围、实则战力值大幅倒退（其实整个行业2023就在营造这种氛围，可能以为说自己降本降得好就能喝退同行吧，或者就是单纯地想欺骗投资者？可惜了耶，今天必须把这虚假伎俩击得粉粹，没什么好说的，就在今日，本篇）。
说回神农先，如上所述，再看我前段的那个结论不算很过分吧——“而神农的成本下降则有可能大部分归功于云南的天然环境”。
如果直接抛这种结论，怕是要被操盘手雇水军无微不至、披星戴月地问候至肝肠寸断~~
其实也不光是云南的天然环境啦，还有个“难以启齿”的原因，先保密，后面某个地方会曝光，稍安勿躁。
欧了，这个时候再搬出这段话或许就更加深刻、更能理解：
本篇结论NO.1——“《琅琊榜系列》最大、也最不具争议的贡献就是：摒弃会计准则的桎梏、挣脱成本口径的束缚、消除地域环境的影响，推出了《卸妆琅琊榜》中的“终极”战力评价指标—— 真实肥猪头均利润。
往后猪圈的争论不会再陷入单纯的成本之争。”再加一句，而成本迷雾所营造出的那种2023年各家上市企业都在进步（连PPW公布的成本都一直进步）、唯独牧原进步困难的假象，会在这个指标的2.0版本上，被彻底击碎！！！#雪球星计划# #雪球星计划公募达人#
球友：“这复制、粘贴666啊，你是不是在故意凑字数……”
哈哈哈，尬了尬了
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《琅琊榜》重磅补丁——扒掉扒掉，底裤扒掉
之前为行业留了条底裤，今儿的重磅补丁，就是用来扒底裤的，定性少一些、定量多一些，要么扒一半先，就像电影“功夫”里面那个剃头小哥？
资深的猪圈球友应该都知道，降本可以分两大类，其一是靠提升效率，无论是日增重、全程存活率、料肉比、PSY还是人效等指标的提升，都属于效率提升；
其二就是靠增加出栏提高产能利用率，从而降低头均折旧及摊销，另外，财务费用的摊薄也不算效率提升，因此可以把靠降折摊和财费导致的降本统称为——“并非凭本事降本”，这名字取得~妙啊。
那下面咱们就来深扒一下，群雄2023年所谓的“降本潮”里，“并非凭本事降本”占了多少。
(例行警告，前方烧脑。之所以会罗列计算过程，一是增加数据可信度，给大佬们一个深度验证的靶子；
二是给有想要提升自己研究能力的buddy做个示范，没准系列文章以后还能成为“野路子行业研究”的范本之一？
其实跳过数据计算也完全不影响对本文的理解啦，后面照例会浓缩出结论，我系很贴心的，不知老婆大能有否在看我的文章^0^)
NO.1 牧原：
牧原的业务基本就是养猪，但近两年屠宰的折旧也开始多起来，占比不算大，但基于严谨，需要数据清洗。
以下是牧原2021年底、2022年底、2023年底的屠宰产能：
可以得出牧原2022和2023的屠宰产能分别是2500万头和2900万头，屠宰场建造成本约200元/头，则对应固定资产50亿和60亿，牧原折旧政策比较谨慎、此处按10年折完、不考虑残值，毛估屠宰折旧分别是5亿/年和6亿/年，计算肥猪折摊时须减去。
2022年牧原折摊121.3亿，减去屠宰的5亿为116.3亿，出栏肥猪（剔除仔猪、种猪）5529万头，头均折摊210元；财务费用27.8亿，考虑到负债皆因养猪，所以无需剔除屠宰，头均财费50元。
2023年的财务数据还没出来，但已经知道2023年中的折摊及Q3的财务费用，可按如下计算方式模拟出最接近真实的年度折摊及财费：
2023年度折摊= 2022年度折摊*（2023年中折摊/2022年中折摊）；
2023年度财费=2023前三季度财费+2022Q4财费*（2023Q3财费/2022Q3财费）；
可得2023年牧原折摊138.4亿，减去屠宰的6亿为132.4亿，出栏肥猪6224万头，头均折摊213元；财务费用29.8亿，头均财费48元。
2022年头均折摊及财费=210+50=261元/头（210和50都有小数点，四舍五入是261）
2023年头均折摊及财费=213+48=261元/头；
$牧原股份(SZ002714)$ 2023“并非凭本事降本”=261-261= 0元/头。
这时候喷子恐怕要跳出来了，兴奋异常、两眼放光、声调也因激动颤抖了起来：两年都正好261元，怎么可能，妥妥的造假，不接受反驳！
好吧~不愧是你。
NO.2 温氏：
温氏固定资产和生产性生物资产里有养鸡业务，所以折旧中需要剔除养鸡部分，数据清洗如下：
温氏、立华同为黄羽鸡，且均为农户模式，2020年及之前的立华业务很纯粹，数据可考，因此可参考立华鸡业务的折旧来推断温氏的情况，立华2020年折旧全部为鸡业务，而温氏近两年养鸡规模基本稳定在立华的3倍多点，由立华折算下来温氏鸡业务的折旧为13亿/年，因此：
温氏2022折摊=54.1-13=41.1亿，2022肥猪出栏1791万头，头均折摊229元；
财务费用同样须剔除养鸡业务，但纵观温氏2018年之前，财费基本为0，因此可以认为当下的财费完全是因为猪业务产生的，无需额外清洗：
温氏2022财费=18.2亿，头均财费102元；
2023年折摊、财费计算方式参考牧原即可，同样须剔除养鸡：
温氏2023折摊=38.2亿（怂了，没敢转固，折摊比2022还低），肥猪2626万头，头均折摊145元；
温氏2023财费=11.2亿（大怂，长期贷款和债券从2022Q2的340亿大幅降至2023Q3的180亿，温氏“羊性文化”的基因是刻入骨髓的），头均财费43元！后面要降无可降了……
温氏2023“并非凭本事降本”=（229+102）-（145+43）= 143元/头 ！
本篇结论NO.2——是的，你没看错，温氏2023的这个降本是靠自己本事么，营造出的降本形势一片大好，在扒完后于行业是何种尴尬的存在？最后的榜单来和同行一起揭晓吧。
（再最后算一个神农的，就基本涵盖“占便宜降本”所有的数据处理方式了，尽可能赋予数据灵魂。其后的群雄就省去计算过程，直接上榜PK）
NO.3 神农：
神农和温氏的计算过程不同之处在于，神农2018年几乎还没有猪业务时，饲料和屠宰的折摊为0.8亿（约各占0.4亿），但近两年虽然外销饲料相比2018年没有什么变化，但屠宰业务大约增幅60%，因此屠宰及饲料的折旧大致为（0.4+0.4*1.6=1.04），因此神农猪业务的折摊需要在报表折摊的基础上减去1.04亿；
而财费方面，神农至今一直为零，公司负债结构也太过极端了吧，稳健有余、魄力全无。
按以上3家的数据处理方式，严格计算其它群雄的“并非凭本事降本”指标，《卸妆琅琊榜》重磅补丁后的初始状态如下：
2023“头均折摊+财费”与2022的差值即为群雄2023的“并非凭本事降本”：
是的，除了渣渣牧这种渣到没朋友的，其余群雄的降本均含有“并非凭本事降本”，或称“非效率降本”，anyway，行业群雄2023年共同演绎的这出“花式降本大潮”，各种争先恐后对外公告的降本形势一片大好，就靠这？
别忘了，《卸妆琅琊榜》里就已经“拔毛公鸡、捂不住 ass hole”的群雄，可是还没剔除“并非凭本事降本”这一项哦~~（上个雪球app，还能学英语，没谁了这）
再展示一下“卸妆琅琊榜”平复一下心情先：
yeah，如果在这张榜上就已经显示为战力退步的，赶紧先把速效救心丸准备好吧，假的真不了，出来混，总是要还的。
《卸妆琅琊榜2.0》，剔除“并非凭本事降本”（这名字取得无敌），深度净化：
这尼玛……华统和唐人神进步那么多果然水分严重，低水平群雄的进步今儿先不过多讨论（为什么说华统也低水平，和巨星一样，有硬伤，后面专门写吧，一两句说不清）。
本篇结论NO.3 —— 最接近渣渣牧的两个男人，温氏和神农，这实际战力值的退步水平也太辣眼睛了吧，分别-157元/头和-221元/头，这和全年对外公布的降本形势一片大好完全是两个画风啊，我该信谁？！
其它结论先不急着下，这里不先补上两刀的话，怕等下忘记。很多朋友可能会拍脑袋的说，温氏、神农明明是最接近渣渣牧的存在，人家能力可以的，退步这么大是因为扩张。
听起来毫不违和啊~~really？
首先需要明确，扩张对成本是有利有弊的：利，摊薄头均折旧和财费，实现“并非凭本事降本”；弊，造成对管理的稀释，从而导致效率降低、成本抬升。
“利”这一面大家也看到了，最接近渣渣牧的这二位，尤其是温氏，可没少从扩张中捞到好处：
神农捞的好处才47元/头，跟温氏比那是小巫见大巫，但神农2023年的这个“头均折摊+财费”一共才127元/头了，往后没空间了啊，快没便宜占了。
“弊”的这一面呢，管理的稀释，说白了就是人管得多了会造成管不过来、效率降低，就像有的人就是班长的基因、管不了一个团，有的人就是团长的基因、管不了一个师。
but~农户模式的扩张，对于公司来说是不需要多管几个人的，因为农户只是你的合作方，人家每个人有每个人自己长期形成的一套养殖经验，既不会鸟你的企业文化、也不会鸟你那套技术经验（这有点同行是冤家的味道，谁还不是个老油子啊），所以农户模式的扩张并不需要加大多少管理的难度，这是定性的角度。
另外，定量的角度，这从温氏、神农实际管理的员工数就能看出来，不是近两年甚至明年扩张都很快么（温氏明后年扩张怂了，神农还没），那为什么“人员工资支出”这一项如此平缓呢：
再看看渣渣牧的这项数据：
本篇结论NO.4——虽然存在人效提升、员工比业务扩得慢的情况，但很显然，定量来看，与牧原相比，温氏、神农管的“兵”并没有怎么增加，尤其温氏，完全吃老本啊；而且还只是在自己老巢扩张而已，因此扩张遭遇的管理稀释并不是那么大。
也就是扩张带来的好处是更多的，然而2023年在即使好处更多的情况下依然表现扑街，那等到2024、2025认怂、扩不动的时候（温2025也认怂了，能繁问题已讲过多次），那…………
本篇结论NO.5——再顺便补个刀，目前除了渣渣牧以外，其实还没有真正看到哪个走出自己老巢的猪企能有好的表现，反倒是天康、中粮开始退出华中、往回龟缩，这不难理解，团长就是团长，想证明自己是师长甚至司令之才，至少得先把自己那个团给打造成顶尖再说吧？
因此，神农云南大本营在遭遇其它猪企疯狂进攻之时（《琅琊榜三部曲》的哪一篇说过，神农自己的公告就不止一次地描述这点，请自行查阅），被迫选择出击两广，团长赶鸭子上架去统领一个师，而且两广极有可能正在演变成农户模式的兵家必争之地，对农户资源的抢夺将进入白热化，这对于本身在《卸妆琅琊榜2.0》就退步严重的神农来说，不确定性确实太高。
当然，神农不至于死掉，毕竟掌舵人骨子里是极为保守的企业，不知当下一反常态，是否有被资本裹挟？
本篇结论NO.6——至于$温氏股份(SZ300498)$ ，2023几乎把“并非凭本事降本”使用到了极致，2024、2025怕是没得用了，另外两广的价格折扣以及雨季的疫情，对本就平庸的基因来说，不知今年还能否营造出2023不断降本的氛围。
有buddy可能要问为什么我老盯着神农和温氏来“欺负”，因为至少它俩和渣渣牧有一点是相似的，那就是它们把自己当成是“养猪企业”，初心和定位至少是清楚的，而且静态成绩确实也是勉强能触碰一下行业平均水平的存在，至于其它群雄，恐怕需要扪心自问一下自己的初心与定位先。
本篇结论NO.7——如果温氏和神农卸完妆后都是如此悲伤的存在，那其它群雄在追上它们之后的扩张和降本，会否是一样的悲伤呢，凭什么不一样呢，用了自己核心技术的设备还是种猪？如果其它群雄连温、神都追不上，那就不是扩张和降本的问题了，而是得先考虑生死的问题。
无形的天花板已然显现，你也可以将其称为追赶路上的鸿沟。
《琅琊榜》中最最重要的论点需要再列示下、并做小的增补，该结论往后也需要从不同的角度进行千锤百炼，百炼成钢：
大级别论点NO.1——真理往往站在在少数人这边，现实并不是如大家所说的“牧原已无法进步，只能等待后来者不断缩小差距”，而是“后来者魔咒效应已显、无法进步、甚至退步，而牧原还在不断突破无人区，并在层层卸妆后仍取得事实上的进步”!
本篇结论NO.8——行业的迷雾之重令人侧目，群雄2023年“花式成本口径”的渲染下让所有人不禁产生了“后来者降本一路坦途”的错觉，画皮之下不曾想竟是如此不堪，居然连神农、温氏亦不例外，果然除老秦之外再无人关心中国是否能从“养猪大国”崛起为“养猪强国”，正是应了那句话——“无信念与理想者亦无当下”。
也希望牧原的管理层和员工可以认清自己肩负的历史使命与荣誉，纵然行业无一人可战，但你们比的是自己、比的是丹美，望时刻警惕自满主义与享乐主义的大公司怪病。（这篇是和牧原人谈“虚”的，我自然也有“实”的，今天先不谈，可不是望梅止渴，真心有梅！）
<刷屏>上面那段留给牧原人
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还有很多人张口即来的就是“牧原的优秀大家都认识到了，股价已经price in了”，股价p不price in今天不谈，系列文章下来，“牧原的优秀大家都认识到”就如那句经典的广告台词“你本来就很美”一样，说的人自己都不信。
行业迷雾如此之重，群雄各个都是老戏骨，“花式成本口径”演得那么专业，你就一句“大家都认识到了”？难道你不是相信“考90分的已没有什么空间，考40分的进步空间很大”这种广场舞大妈都能看懂的结论么？
大级别论点NO.2——但现实的情况是，大妈永远看不到：学霸还有一张100分的附加题等着他去答（能考多少再说），而学渣那张试卷，满分只有70。（后续专门水一篇来论证）
本篇论点NO.9——经过2023群雄高超演技的渲染，目前 price in 的普遍共识是“牧原正在被群雄步步逼近”，因此估值的重构根本无需达成“牧原仍在进步，群雄已遇天花板”的共识，仅需要“牧原、群雄均无法更进一步”即可，也就是只需情绪由“悲观”转向“不那么悲观”即可。
而最为关键的点在于：“牧原正在被群雄步步逼近”的论点已被《琅琊榜》彻底证伪，而“牧原仍在进步，群雄已遇天花板”是过去一年的既成事实，这并不是什么推演，不是什么预测，也不是什么大概率，侬晓得哇？$沪深300(SH000300)$
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泱泱猪圈，迷雾重重，乱象丛生。
琅琊榜单，深度净化，去伪存真！
被好几个球友催更，晚饭都还没吃上，今儿就到这，各位，江湖再会!
by the way，没想到那么快就给上了@今日话题 ，方丈，侬，是有品位的@不明真相的群众
又下雪了，但抵挡不了春天的到来
