| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：5 |
估值从来都是动态的，但是有锚在，国内5年或10年期国债无风险利率是市场估值的重要锚点。参考锚点，有时候是整个市场低估，有时是个股低估，即贝塔和阿尔法。目前的市场，结合环境，谁敢说就整体低估了？市场本身的整体估值与市场的开放与自由程度、政策干预、国际关系、国际收支、市场失灵等有极大关系，国内市场与港股市场环境本身就不同，同一支股票的估值没有绝对可比性，只有相对可比性。我们只有考虑在现有环境下，个股相对市场整体估值位置是高估还是低估，给出一个相对估值，来判断个股的配置时点和价格，这个估值当然要考虑市场环境的动态因素、同类股票的国际与国内估值、折价或溢价因子等。如果是成长率在20%以上的成长股的话，一般pe在20倍以上。而国内银行股长期5倍pe也没人买，这并不表示花旗、摩根大通10倍以上的pe就高估了，是因为市场环境不同，更重要的是对坏账的担心程度不同。作为投资者，无法改变市场环境，只能适应，只能用适合于这个市场的估值体系，无论是经验性的还是程序性的，关键是找到估值之锚。拿中天来说，如果认定是20%的增长率的成长股，目前这个估值肯定是低估的；如果只是8%的增长率的非成长股，13倍pe你还认为低估吗？在一个整体估值合理的市场，产品成熟公司10%左右的年增长率，对应的差不多就是10-15倍pe。总体上，A股市场也是这么样一个估值。当然，肯定又有人会说，你看那个什么亏损股100倍pe，中天只有13倍pe，这么好公司不明显低估吗？这个，我不想解释，没意义。在投资中，个人认为估值极重要，是投资决策行为的前置条件。至于新国九条，肯定会引发市场动荡，因为市场环境激烈变动，估值之锚也变了，各类股票都会有所反应，只不过有的激烈有的轻微。我到认为，新国九条对于价值投资者是好事儿。
你没理解我的逻辑，我想表达的是。a股现在价值锚生态本身就不健康和以及合理。
a股目前本来就不成熟，成熟市场，20%复合增长确定性比较高的标地。也要看行业和预期，爆发性行业，偏科技性的行业。不止20pe，30pe都能给。
但是我们现在a股的生态是假如有这样的股票，何止30pe，我们能直接预期2050年，直接给50pe，甚至60pe。这合理吗？这个时候我们市场先生会纠错了吗？会也不会，假如预期在，现实没有戳破这个预期。这些成长股就会一直给60pe。说回股票的表现就是，好的成长股就是两个月把未来两年的预期直接一次性涨完，两年后万一预期没达到，直接a杀。假如两年后达到预期，继续给60pe，然后又两个把未来5年的预期一次性涨到位。
这就是a股所谓价值股的生态现状。这是全世界资本市场罕见的奇观。
所以说回中天这类型的股票，在a股这种奇葩的生态里我认为是低估。成长股在成熟给20pe，但是我们这里给60pe。长飞光纤，同样的通信行业对比港股就硬要溢价50%。现在中天估值就和港股长飞类似的估值。中天在这样的生态里，对比同行，对上对下，就是低估的。
题外我也很支持国九，让所有的估值回到合理的区别。让良币驱逐劣币。
因为现在a股，我看好的成长股，60pe，预期好一些，直接100pe。买贵了买不起。 小盘股全是套现亏损龙头战法股，这价值投资类似于万里挑一的难度。然后高股息股票，几乎全是周期性，没有持续性，甚至大部分未来负增长的公司。
你说我能买什么？a股现在的生态有什么值得买吗？所以我会选择中天，亨通这种在我看来低估的股票打防守。
非常认可与支持。直接说吧，A股投资环境极其恶劣，除了坑还是坑，而且坑中有坑，想找到别说好东西了，就是真东西都难啊，所以这也是为什么我估值给得如此之低的原因，折价再折价，因为金玉其表，败絮其中的太多太多，只能进行多层保护。这个不是市场不成熟的原因，看新国九条就知道是什么原因了。A股投资7亏2平1赚，亏是绝对的高概率，估值调低后，强制自己没有安全边际不买，就已经赢了。买中天和亨通是无奈的选择，用来防守的球友应该很多，去年一年不追高买入的成本也就14-16元吧，应该相对是不错的，这就是低估值的优势，起码我没有太多不满意。新国九条我是支持的，对中天、亨通这类公司也偏正面，让子弹飞一会儿再看。