$中天科技(SH600522)$ 理想很丰满，现实很骨感。可惜估值的基础是现实而非理想。

主题：暂时整体动态下调中天科技估值15%，其中公司自身经营负面下调10%，宏观及行业环境负面下调5%。估值下调后，中天科技的估值中枢下调至12.9元，安全边际下调至11.9元。分析如下：

一、公司经营负面

1、多元化有超出预期的恶化倾向

中天科技的概念已多达52个，快成为破烂王了，这样的公司绝不符合好公司的标准。前几天与投资者的沟通中提到，这个公司竟然连路灯也做，看到后差点惊掉下巴。同时，公司经营板块中又多了第五个工业互联网板块。这是在2017年和2019年连续圈钱80多亿后，无可投项目要瞎搞了？

2、公司业绩指引预期增长不达标

这个不多谈了，上篇帖子已经谈了很多。年化增长8%的激励条件不符合成长股20%增长率的门槛，中天科技不是成长股。有人说这个是保守的，那你保守了还这么低，说明公司没信心。

3、公司不仅圈了大笔钱，而且这几年赚取了不少利润，而年度分红长期保持0.1元/股，无可投项目宁可理财也不给股东分红，极其不符合主流价值观。

建议参看@草头黄bong对中天科技2022年财报的分析中对基本面的分析。

二、宏观及行业环境影响偏负面

1、宏观环境可能会影响到海上风电项目的投资和回款节奏。参看@草头黄bong对东方电缆2022年财报的分析。

2、行业竞争格局有恶化的趋势。目前220千伏以下的海缆已至少有10家企业可以生产，300千伏以上，东缆、中天和亨通具有竞争优势。其他企业加入300千伏以上高压海缆的竞争是迟早的事儿，从目前其他企业的布局来看，可能这一进程会加速。海风开发越滞后越不利。

3、前几天东方电缆的股东大会批露出来的2024年业绩指引是利润增长20%，低于预期。结合中天科技的激励条件，至少说明行业内部偏谨慎。亨通光电2023年增长30%以上，相比其他两家，2024年的增长预期较高，近期股价强势不难理解。

暂时调低估值只代表近期1-2个月的态度，并不代表长期趋势。

犯了错误就要认错，如果自己不对自己狠一点，等到市场教育我们的时候，一切都晚了。自勉！