真爱·天味食品

#小渔调研# $天味食品(SH603317)$ 天味食品股东大会

#慢慢日日新# 深度研报 第169天 诸相非相 第100天

今天的标题是真爱·天味食品，人和人之间是患难见真情。投资者和股票之间是患难见真爱。

今天股东大会去的投资者并不多。毕竟股价从82.24一路下探到40.88。今天能去的一定是真爱粉，至少是能够看到天味有价值的人。

有一些直观的感受：

①公司的厂房很新很现代化。不知道为什么，我总有一种偏见，可能被老家腌咸菜或者酿黄豆酱的大缸占领了心智。一想到调味料企业，我的脑子里面就是那种八九十年代的国营企业的风貌。

当然这是先入为主的一种想法。事实证明也并不正确。厂房十分洁净，现代化程度很高，而且这还是10年以前的厂房。自动化程度很高，厂房里面人很少。现在新建的生产线更加先进需要的人更少了。

②管理层年富力强。开会的时候我正好坐在董事长的对面。位置十分优越，仔细观察了一下管理层，年纪都特别好，目测年纪40+居多，正是经验丰富，年富力强的时候。

③董事长是长期主义。我就是笃信长期主义的人，所以对信奉长期主义的人也比较偏爱。在这一点上看，我觉得管理层还是比较有长远眼光的。去年重新制定了公司的愿景，对自身不断在定位和挖掘。

④对行业认识很清醒。非常明确的表达了现在是复合调味料的关键窗口期。

现场氛围非常好，管理层也特别有耐心。后来在参观的环节，我们几个聊得来的投资人自己聚了一堆，边走边聊。一位浙江的投资人给我留下极为深刻的印象。他用房地产行业的发展作为参照，来给我们讲如何看天味食品。

他说以前一个房地产公司营收做到100亿那就不得了了，现在呢可以做到5,000亿，如果利润有一个点。那么利润是多少钱？天味食品现在就在行业发展的大海之上。有一些事情他们可能自己都看不太清楚，但是最后一旦行业清楚了之后，就像大的房地产公司要去收割小的房地产公司一样。现在所有这些小的复调公司做的渠道，做的市场，未来都是头部公司的。现在这样的公司根本就不必去看它的利润，只要营收增速没问题，毛利能够跟上就没有问题。发展过程中，会有很多人看不清，就像10年前的海天味业一样，那个时候有一些高管手上有股票全都抛掉了。

而且这位大哥最让我佩服的是，他为了投资食品饮料板块真的去收购了经销商。自己亲自去做了实验，去实践了一把。真是佩服三连，值得学习。

最后他还给了一个很有趣的景气度指标。他最早去珀莱雅参加股东大会的时候，刚开始的时候人特别少，他还能发言，高管们都认识他了。去的时候珀莱雅也不让大家空手回。后来珀莱雅股东大会实在是太火爆，人太多了。不仅没有机会发言了，而且珀莱雅也没有伴手礼了。后来这个大哥语重心长地对我们说：“冷冷清清的时候买入，热热闹闹的时候卖出。”

参加股东大会，见公司高管，了解公司战略，主要就是看人吧。

和投资者们交流一下，有时候收获真的非常大，这些投资者们是在股票市场当中短刀相接、贴身肉搏的。对市场有非常独到的看法和自己的逻辑。特别值得学习。