| 发布于: | 雪球 | 回复：61 | 喜欢：13 |
丹书，悄悄和你说一声，刚发基金是一段蜜月期。一般觉得时机OK，标的也有很多好的才会发。发出来，业绩也会比较好。麻烦的是做出业绩来了，公司，券商都有自己利益，希望你做大。比如你第一期是2亿。一年以后，你具备条件他们都希望你能扩大数倍，甚至10倍。这时候来的投资者，可能不是雪球上的长期读者，了解你的风格，而是很多看业绩来买你基金的人。这批人很麻烦。
比如说，去年梁大师，巧记，秃鹫，因为内房和港股牛市，业绩都是一年翻番。他们的管理规模起码要大三倍以上。然后今年内房股普遍50%的回撤。看净值，仍然还是大赚的，但是考虑到高位有很多新募集，规模大了，实际上给总体客户创造的价值，可能已经归零，甚至负数了。
我可不是出来出来挑事情，这个点还在资本市场上，我都视为战友兄弟，而是回应本文的问题。作为个人投资者，你的钱是等价的。早一点买进去和晚一点买进去，类似于仓位控制和现金管理，然而，基金的早期投资人和中晚期投资人，他们是按买入时机点来计算个人净值的。后期的投资者，他们亏的非常扎实。
我参谋的产品，也在最顺的时候，发生了新的募集，当时没有经验，也给投资人造成巨大困扰，因为两个基金采用了相同的策略和交叉持仓。回撤的时候，早期的基金有投资收益，回撤一些利润，早期的投资者比较淡定，但是后来新募的钱就吓着了。
好在，我们选择了新发行一只产品，而不是直接让投资人追加老产品的投资，这样使得管理者不会因为过往的高业绩，而对当前产品的亏损产生麻木。其次，也方便按照目前的状况，单独规划策略和持仓。缺点是，会极大的增加管理人的负担。管两只策略不同的产品，对人的认知是个巨大的考验。可能持股交叉，但仓位有所不同会好一点。快两年的一点心得，希望有帮助。
祝一切顺利！
David的文章很好的演绎诠释了市场的反身性，越跌越悲观抛压越大。David理性、多资产均衡配置，风控好回撤少，16年初基金发行时曾经考虑过申购，最后放弃了，主要原因：
1、David的的主要盈利对市场错误带来的套利机会依赖较大，资金容量有限；
2、对未来较悲观，长期持有权益资产信心不足，过往言论及行为对优秀企业的挖掘不足；
3、当时是熔断底部，担心其悲观保守错失机会。
如今回过头看，担心的点都应验了，自有资金也跑赢大约60%。
David有点理想化，如同看待三年前的房价，文章里抱怨意味浓。但是站在当前，我以用户的视角来谈谈看法：
1、基金要么从产品设计端就考虑好【客户选择、封闭期、清盘线】，否则就需要对市场和客户行为有所预判；
2、自由之路的客户画像应该是高净值、风险偏好较低、自身有较强的投资能力，今年的市场其实很适合David的低风险策略发挥，大幅跑赢指数才是正常的，到目前的底部区间，自由之路的一些债券因停盘按公允价值计价，权益仓位偏低，净值相对抗跌，这时候，理性的客户选择赎回是较好的选择，有投资能力加大权益仓位，选择优秀个股，甚至配置指数，未来2-3年跑赢自由之路的概率挺大。