我发现不少人对护城河有些误解。护城河，是仅仅和抵御竞争相关的。好的产品为什么不是护城河？我喜欢@时光投资-Edward 前两天分享的一个例子，你在一家学校旁边开了一家便利店，你卖很好的东西，服务也很好，你在赚钱。但是突然旁边也开了一家店，你卖的商品他也可以卖，你无法阻止别人开店，也无法阻止顾客去别家，你又不赚钱了。好产品会形成一段时间的局部的竞争优势，就像我说的，这几家新能源车企总是会有新车型甜蜜期，但很快就消失不见。所以，好产品不是护城河，别人无法复制的产品或者持续稳定的创造好产品的能力（通常涉及到人和文化而不稳定）是护城河。同样是便利店的例子，你再抄一个微信，你看有人理你吗？高市场份额不是护城河，这个很好理解，高市场份额什么时候才是护城河呢？如果它为后来者形成了某种不可逾越的障碍，那就是护城河。比如社交网络效应（微信）、物理网络效应（固话网络、铁路网络）、数据网络效应（谷歌）。运营效率为什么不是护城河？还是那个道理，别人也可以，除非你确定这是一种无法被模仿的长期的效率差异。优秀的管理层为什么不是护城河，这是最有迷思的。原因很简单，因为管理层是人，不是河啊…真的没有开玩笑。而且最具有意思的是，如果企业有护城河，长期来看管理层不会是最顶尖的，因为不需要，为什么要花钱雇这么贵的人，你觉得雇张小龙或者马斯克去茅台集团有用吗？恰恰是没什么护城河的企业，才需要雇佣最好的人才，会在激烈的竞争中诞生枭雄。同样的道理，在同质化的赛道里，你叫神仙来做管理层也没用，你觉得神仙做管理层是护城河吗？顶尖的管理层和护城河通常不可得兼，可能在创始人这代的时候二者兼得，如果存续时间足够久的话，应该会演变成一般或中等的管理层和护城河的组合。