| 发布于: | 雪球 | 回复：11 | 喜欢：0 |
运动服饰扩张见顶，指的是2008年后的事情吧，李宁、361、匹克到现在还没缓过劲来，反而是安踏在下滑了几年后，大概从2012年后吧开始强劲复苏，也创造了绝地反弹的牛股传奇。
如果女鞋也按这样的模式衰退，那可惨了，股价下跌才开始呢。那么，谁又是女鞋界的安踏呢？
百丽鞋类业务遭遇的挑战在于，选择多元化的持续性发酵。特别是互联网渠道打破了时空的限制，让消费者更容易找到最符合自身需求的商品。这个过程自然削弱了偶发式消费特征：如果我知道自己需要的是什么，也知道自己可以从哪里得到它，而且在家我就能完成这个过程，那么自然就不需要再去上街寻找另一个解决方案了。
从根源上来说，每一家百丽店面的顾客群体都在‘变小’，经营成本却在上升，利润下降是迟早的事。如果能以店面扩张的方式来增加顾客群体，只要增加的收入能覆盖总的成本，业绩还是有机会增长的。但线下市场的潜在发展空间不足以达到这个目的。加上线下渠道的优胜劣汰，一些店面还必须关闭。
这是百丽现在模式所遭遇的瓶颈。破局之法是什么很难说，收购、创造新的品牌？增强百丽品牌的吸引力？发展新的品类，例如进入时装行业？对线上业务进行优化调整？
选择当然是不会少的，但结果却不容易预料。以上便是小弟的浅见。
其实最主要的原因是扩张过猛了，边际利润下滑。运动鞋服饰和皮鞋此消彼长并非是替代，而是调整的先后问题。运动服饰是最早大规模扩张见顶的服饰类别，之后男装，接着女装。哪里是品类需求转移。问任何一个白领，让她天天穿耐克上班，也是不可能的，运动时尚只可能是补充，而非替代。 开五百家店假设能带来三万五百个顾客，而开一千家店只能带来五万个顾客，增量覆盖不了刚性成本，利润自然下滑。而百丽近些年下沉到三线，沦为大众货，更难以满足女性追求独特的需求～ 一些电商或是购物中心渠道的影响是微弱而长期的，因为百丽的顾客群相信比较难接受电商主流中低档的杂货鞋～
从百丽上半年的财报看，除了存货有增10%的，现金流依然健康。大致推演下半年现金流变化不大。但是港股是个极端放大的市场，一旦市场确定百丽陷入衰退，那么主流基金将卖出筹码，那时才是悲壮。所以，我一般判断港股公司股价是否接近到底，以公司主要战略基金减持为标志。
正如您所判断，运动服饰业务在上升。国产的其他几个主流品牌识别度也不是很高，百丽会不会利用渠道已有优势发力休闲服饰还无从判断。
总之，从企业基本面，百丽距离最坏可能不远了。但是股价，还比较难说。
说的好，一边挤压对手，逆势中提升市占率，争取成为女鞋绝对霸主；一边求变求新，而百丽管理层是优秀的，会稳中求进，不断尝试创新，说不定会趟出一条路呢。
是不是可以这么判断：百丽坏已坏不到哪去，或者最坏的结果我们能猜到，现在的股价已反映了这种悲观，但进却存在增长可能，而且还有增长的体育服饰这个板块，所以百丽现在具备投资价值。
@时光森林