大家好，我是领航团的雨薇，也是“雪花值发车日”的领航员。每周二我都会分享自己对于债券市场的一些思考，手把手带你解决“稳健型投资怎么投、投多少”的难题，与你一起攒钱变富！
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于稳健派滚雪球组合。“雪花值发车”服务每周二更新，手把手带你解决稳健型投资怎么投、投多少的难题。
01 本周最新雪花值
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于偏稳健类型的组合—稳健派滚雪球组合。
截至2024年4月9日，本周最新雪花值为10.73，小雪（区间为0~25），较上期11.44有所下降。本期领航员实盘发车金额为500元，参考跟投的倍数为1倍，推荐跟投组合为稳健派滚雪球组合。
注：雪花值更新时间2024年4月9日，数据来源富国基金。建议投入倍数仅为示例参考，并不代表实际投资建议，投资者可根据自身情况进行实际调整。
本周雪花值三大底层指标整体上行，近期债券类资产仍在持续走强。
从反映债市长周期的中债-综合净价指数所处分位点来看，债市整体仍处于历史高位水平；
从反映债市短期情绪的中长期纯债基金指数3个月滚动回报来看，历史分位点仍处于历史中等偏高位置；
从反映债市中期赚钱效应的中债-综合财富指数1年滚动回报来看，整体处于偏高水平。
雪花值简介：雪花值是由富国星投顾团队倾心研发的一个用于帮助投资者刻画固收类资产投资价值的参考指标。整体来看，雪花值越高，意味着对固收资产的投资可以越乐观。反之，雪花值越低，可以相对更谨慎一些。雪花值跟车口诀：大雪多投，小雪少投。
02 本期发车实盘
本周跟投组合：稳健派滚雪球
本周跟投金额：500元
累计跟投金额：18600元
当前账户市值：19235.17元
03 本期发车解读
(1)上周债市概览
节前3个交易日，在资金面整体宽松、A股下跌跷跷板影响下，债市震荡走强：全周来看，1年期国债利率1.7225%，与上周持平，10年期国债利率下行0.64bp至2.2837%（Wind，2024/4/1至2024/4/3）
(2) 双双创历史新高！买债还是买黄金？
要说近期资本市场最靓最热的仔，非黄金莫属！
3月1日以来，COMEX黄金暴涨306美元，涨幅14.91%。4月8日最新金价收报2358.4美元/盎司，创下历史新高，盘中更是一度突破2370美元！（数据来源：Wind，2024/3/1~2024/4/8）
如果从近10年来看，根据Wind数据统计，COMEX黄金累计涨幅达到96.38%，折合年化收益率6.72%，从收益率曲线来看，波动较低，收益较好，堪称妥妥的稳健资产！
数据来源：Wind，2014/1/1~2024/4/8。债券资产以中债-综合财富总值指数为代表，股票资产以万得全A指数为代表。指数历史业绩不预示未来表现。市场有风险，投资需谨慎。
那么，同样作为稳健资产，特别是在黄金持续起飞、债市不断走强的当下，债券和黄金还能买吗？该买哪种呢？
01 黄金和债券持续上涨背后的逻辑
关于债券上涨的原因，近期跟大家分享得比较多，主要原因包括相对较弱的经济修复现实、宽松的资金面、低利率环境以及“资产荒”等等，本篇就不再赘述啦~
但对于黄金的上涨，特别是3月下旬以来，不仅涨势猛，而且还出现了比较罕见的黄金与美元同涨的行情，似乎与我们之前的印象出现了很大的偏离。
大家知道，通常情况下，黄金价格与美元呈负相关的关系，逻辑是：当美债利率上升时，投资者更愿意投资美国国债，会增加美元需求、降低黄金需求，从而推动美元升值、黄金下跌；反之，当美债利率下降时，美元需求下降，黄金的吸引力相对增加，从而导致美元贬值，黄金上涨。
那么，如果说之前黄金的持续上涨来源于美联储降息的预期，但近日市场对联储降息预期推迟后，黄金为啥依然涨势不停呢？
答案或在黄金的交易结构中。
根据国泰君安证券研究统计，从2022年11月开始，中国央行开始连续购买黄金，截止2024年2月，购买吨重占全球央行净买入的60%。（从4月7日国家外汇管理局最新公布的数据来看，2024年3月，中国官方黄金储备为7274万盎司，较上月增加16万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。）
与此同时，在央行购金行为的带动下，民间对黄金投资的热情也十分火热！黄金 ETF 发生连续净流入，而其他国家的黄金ETF在同期为净流出。（资料来源：国泰君安证券，《本轮黄金大涨背后的底层逻辑——大宗商品瞭望系列一》）
换而言之，国泰君安证券认为，我国央行和居民对黄金的“买买买”行为可能才是主导本轮黄金上涨行情的重要推手！
当然，作为一类避险资产，近期全球地缘政治风险不确定性增加，加上美联储未来终会降息，客观上也共同助推了本轮黄金价格的强劲行情。
02 当下投资求稳，买黄金还是买债券？
不论是从黄金、债券的避险属性，还是近期这两类资产双双强势的行情来说，对于投资者的吸引力都不言而喻。
但与此同时，也有不少朋友担忧现在入场会不会“高位站岗”，以及后续回调风险会不会有点大。
对于这两个问题，考虑的要点可能在于这两类资产近期的上涨逻辑能否持续，以及可能存在的变量因素。
个人觉得，往后看，未来的货币政策维持乃至进一步宽松是大概率事件，低利率时代背景下，债券资产长期稳健的投资价值依然值得关注。
只不过近期债市的确处于历史高位，短期风险是客观存在的，但在基本面未发生根本性拐点前，或超长债和地方债的发行节奏非极致集中的情况下，债市调整的风险和幅度也将相对有限。
而对黄金资产而言，考虑到近期黄金价格的暴涨更多源于交易层面的需求，当下黄金已经涨至历史高位，后续央行购金需求、居民的资产配置需求能否持续，仍具有一定的不确定性，这种情况下，不太建议大家冒然对黄金进行大仓位的追涨哦！
当然，回归到资产配置的角度，债券也好，黄金也好，股票也好，本身都具有其独特的配置价值，再加上相互之间的相关性较低，在投资组合中可以扮演不同但互补的角色，所以任何时候都是值得配置的！
如果你已经持有相关资产，不妨继续拿着；如果之前没来得及上车，也不用着急，不妨等待回调后再进场哦！
【本期星小顾福利时刻】
黄金和债券，近期你更看好哪类资产呢？评论区一起聊聊吧~
【活动时间】2024年4月9日至2024年4月12日15:00
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