大家好，我是领航团的雨薇，也是“雪花值发车日”的领航员。每周二我都会分享自己对于债券市场的一些思考，手把手带你解决“稳健型投资怎么投、投多少”的难题，与你一起攒钱变富！
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于稳健派滚雪球组合。“雪花值发车”服务每周二更新，手把手带你解决稳健型投资怎么投、投多少的难题。
01 本周最新雪花值
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于偏稳健类型的组合—稳健派滚雪球组合。
截至2024年3月26日，本周最新雪花值为10.50，小雪（区间为0~25），较上期10.57有所下降。本期领航员实盘发车金额为500元，参考跟投的倍数为1倍，推荐跟投组合为稳健派滚雪球组合。
注：雪花值更新时间2024年3月26日，数据来源富国基金。建议投入倍数仅为示例参考，并不代表实际投资建议，投资者可根据自身情况进行实际调整。
本周雪花值三大底层指标继续下行，债券类资产在近期的回调中逐步释放风险。
从反映债市长周期的中债-综合净价指数所处分位点来看，债市整体仍处于历史高位水平；
从反映债市短期情绪的中长期纯债基金指数3个月滚动回报来看，历史分位点仍处于历史中等偏高位置；
从反映债市中期赚钱效应的中债-综合财富指数1年滚动回报来看，整体处于偏高水平。
雪花值简介：雪花值是由富国星投顾团队倾心研发的一个用于帮助投资者刻画固收类资产投资价值的参考指标。整体来看，雪花值越高，意味着对固收资产的投资可以越乐观。反之，雪花值越低，可以相对更谨慎一些。雪花值跟车口诀：大雪多投，小雪少投。
02 本期发车实盘
本周跟投组合：稳健派滚雪球
本周跟投金额：500元
累计跟投金额：17600元
当前账户市值：18213.96元
03 本期发车解读
(1)上周债市概览
上周，债市整体维持偏强震荡，长端、短端利率均有所下行。1年期国债利率下行7bp至1.7625%，10年期国债利率下行1.49bp至2.3051%，30年期国债利率下行2.62bp至2.4832%。（Wind，2024/3/18至2024/3/22）
(2) 近期的债市投资，大家在等什么
自从3月6日10年国债利率下行到2.26%以后，债牛的走势开始“纠结犹豫”了，最近一周尤甚，基本在2.3%的位置来回徘徊。
大家知道，利率与价格是反向关系，利率往下，对应债券市场走强；反之则会走弱。这不，伴随利率的横盘，中债-综合净价指数也在月初触及历史“天花板”收盘价106点之后开启了震荡模式。
面对现在的局面，不少债基投资者可谓是“进也不敢进，出也不敢出”，最终只好选择“躺平”等待。
那么，为啥最近债券利率会出现“上也上不去，下也下不来”的情况呢？
我们知道，利率是金融市场中非常重要的价格指标，它影响着借贷成本、投资回报以及整体经济活动。利率的决定因素也较为复杂，受到多种经济、政策和市场因素的影响。
而从上周一债市对超预期的1-2月经济数据反应平淡，与上周四对央行再提降准空间反应积极的对比来看，当下债市的关注点显然更聚焦于资金面，或者更准确地说是货币政策。
如果货币政策进一步宽松，资金面更加宽裕，将有利于推动利率下行，债市行情有望延续。与此同时，对于股市行情同样也会有利好。更重要的是，当前的经济基本面对于低利率的环境是有所期待的。
问题来了，为啥货币政策最近没有行动呢？比如，3月MLF利率没变，LPR也没变。
这里其实有一个重要的约束值得大家关注，那就是“汇率”。
有海外投资、留学或旅行需求的人可能日常会比较关心汇率问题。事实上，汇率波动不仅影响着国际贸易和投资，还对债券市场产生深远的影响。特别是近期，人民币汇率的波动早已成为了市场关注的焦点。
3月初以来，美元指数大幅走强，3月21日和22日更是大涨，导致人民币汇率被动走贬。在美元大幅升值的背景下，人民币汇率的贬值压力增大，考虑到央行的货币政策需要内外兼顾，市场难免担心，为了维持汇率稳定，央行可能会放缓降息或降准的节奏。
数据来源：Wind，2024/1/1~2024/3/25。
不过，从中长期的角度来看，或也不必太过担心。一方面，美联储3月议息会议后，市场比较一致的预期是，美联储或大概率在下半年开始进入降息通道，对国内货币政策的掣肘也将由此减弱；另一方面，央行的政策利率下行趋势并未改变，降准降息仍然值得期待。
了解了债市行情背后的货币政策影响因素之后，对咱们投资者来说，最终落脚点还是在如何应对的问题上。
个人还是维持近期的观点：
1.在新的有力催化因素出现前，短期债市高位震荡或是常态。
2.如果你是债券长期投资者，短期的波动不必太过在意，反而可以考虑逢低布局。
3.如果你只打算短期持有，那么可以优先考虑短债类品种。
4.根据自己的风险承受能力和期望收益，股债搭配的“理财+”或“固收+”组合不失为更省心的选择。
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