好文,但是不同意对研发开支的观点。
因为当时就有认知自由现金流折现,所以选择了阿胶,但是呢,当时的周期认知不全,白白挨了一记周期闷棍,好在周期并不是投资的主要方面,不影响企业的长期估值。$东阿阿胶(SZ000423)$
其实从更大的格局来看,茅台本质上是社会发展带来的附属消费。而科技企业,制造业等才是社会发展的根本推动力,所以只有社会发展了才能推动茅台的消费。我们作为投资人,除了自己赚点钱之外,应该还要拿点钱来支持社会的发展进步,做点更有意义的事。
自由现金流。
你说的这些原因,茅台,阿胶在几年前没有吗?为什么几年前不是股王,现在就是了?是不是典型的从结果找原因?事后正确偏见
为自已的结论去寻找出的一点理论分析,套用经典强化自已的结果。
近期赞美茅台变成一种时尚,似乎不说上几句茅台的好话都不好意思称价值投资,听得太多,耳朵都起茧了,如果沉浸一片赞歌声中只怕容易头脑发热,泼几瓢凉水降降温。
1、投资是孤独的修行,如果多数人都看好,意味着其价值已无发掘空间,股价离见顶大概也不远了。
2、做投资,好生意、好价格、好管理都非常重要,对茅台的分析,大多停留在生意模式及护城河的分析,对价值及管理层的分析却甚少,甚至生意模式的分析也极少对白酒行业尤其是高端白酒行业进行分析。早些年欧美奢侈品风靡中国,其生意模式与茅台何其相似,时至今日,不也是风光不再吗。
3、至于研发开支,茅台固然不需要研发开支,其它酒类也不需要,甚至消费品都不太需要,但他们有巨额的广告费用。科技类公司护城河维护靠的是研发,消费类品牌护城河的维护则是靠广告,这并没有什么区别。
巴菲特最关注的是股东盈余
研发这点不是很同意,其他写的很棒
还有杠杆率这块,高杠杆企业和低杠杆企业
好文章,不过时!
太好了
对商业模式的理解有帮助,我之前一直没考虑到折旧的影响