| 发布于: | 雪球 | 转发：5 | 回复：127 | 喜欢：18 |
转：野村证券首席经济学家辜朝明长期研究日本这场旷日持久的停滞，提出了“资产负债表衰退”（Balance sheet recession）的概念，即泡沫破裂后，进入全民“负资产”时代，日本突然没有人借款了，企业的首要任务不是借钱扩张，而是赚钱还债，不追求利润最大化，而追求债务最小化。
结果就是，任凭政府怎么降低利率、超发货币，企业就是借钱还债，而不是用来投资，最终日本政府甚至一度将利率降为负，依然无法提振经济，出现了罕见的货币政策失效现象。辜朝明将其概括为“借款人的消失”，也就是日本经济长期停滞的根源。
其一。如果一个人失去了工作。那么他该如何鼓起勇气去借20-30年的贷款去买房？就算他自己有勇气。。又有哪家银行敢贷款给他？
当日本90年初期整体进入衰退。。全社会不可避免地陷入降薪裁员的寒潮之中。大部分城市居民的贷款需求就消失了。。
其二。四十年的楼市牛市。可以说已经把所有看空者都打服了。。既然把所有的人都裹挟了进去。。那么除极少数特别富裕人群、理性人群和穷的只能游离在社会边缘的人外。。。可以说绝大部分日本人都已经拼了命的购置了房产。。。中产以上富余阶层均持有大量房产储备投资。资产负债表占比已经达到极限。。在这种房产投资已达过饱和超买状态下。。又能挤出多少增量去继续加杠杆？
在这种环境下。贷款人的消失就是必然的了。。。
我觉得那是日本国情。日本人有耻辱感和坚韧力。怎么苦都不欠债，要不自杀。
普通享乐主义国家，早就大发钞票敲锣打鼓开演唱会了 。如阿根廷和墨西哥。
这都是表象，本质是日本过去30年应有的蛋糕被中（9成）韩（1成）切走了，本质上是一场中国的虹吸效应，这场虹吸效应还在继续。为什么今天欧美不爽了，也因为此，
这个观点完全错误！ 和负债表毫无关系。日本的衰落是因为失去创新，在信息时代毫无作为。
就目前一些新技术研发而言，日本也仅仅是大公司内部设立新部门搞研发， 四十多年没有出现过白手起家的公司！欧洲也基本一样。 世界上只有中美两个创新型国家互相竞争。
非要说日本欧洲在2000年后有过什么创新公司， 那就是三四家卖衣服的！ ZARA,优衣库等。
经济学家一无是处！
中国目前也面临一定程度的资产负债表衰退问题。辜朝明也建议中国要用强力财政刺激手段，否则难脱以逃脱泥泽。$上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$ $创业板指(SZ399006)$
简直就是一面镜子
日本会“失去二十年”，中产在消失，大部分中产滑落到贫穷，极少量晋升到富人。这个在大前研一的《M型社会》中，有非常专业的描述和分析。八十年代日本人对未来乐观，收入持续增长，信心爆满，加杠杆推动了房地产和股市泡沫。
国内经济发展最快，收入持续增长的时期已经过去，房地产正在下行，跟日本当年发生的，非常地类似。央行年中公布，全国七、八亿人负债，三亿多人逾期。庞大的中产，被债务拖累，也在消失的路上。家庭资产负债表收缩，形成负反馈，带来就业下滑、消费降级。
按照日本的经验，降息、降准等货币政策是完全无效的。只有财政政策有效，国内这么多年以来一直在财政扩张，边际效果也在下降。问题的根源在于债务规模大和范围广，已经无法继续扩张。沉重的债务将带来社会问题，短期就业下滑、消费降级、生育率下降，长期庞大的中产将消失、贫富差距扩大、阶级进一步分化，这跟共同富裕的初衷是相悖的。
货币和债务，在欧美是私人的，只能做降息、展期等。在国内货币和债务是国有的，要打破常规，直接消减掉家庭、地方政府的债务。迈克尔在《文明的抉择》做过讨论和分析。这跟当年四大行上市前，债务打包的做法类似。
他说的应该是现象，根本原因是经济不景气，生意不好，借钱干什么呢，所以不会去扩产
双手双脚赞同，这才是真知灼见！直接消减债务法理上不可行，但是可以天量印钞票制造国民收入大幅上涨，稀释掉债务。