了周四的文章所讲的内容之外，这里再补充一点大家可能的疑问。
有读者问绿城的杠杆率的问题，实际上，按照当前的房地产情况，杠杆率还不是主要问题，因为杠杆大家都高，没啥讲的，比杠杆率更重要的是现金流的情况。
如果房企能够持续贡献正向的经营性现金流，那么按照当前管理层的态度和金融环境，企业借新还旧维持发展是没有任何问题的。
当前房地产公司最大的隐患是如果现金流出问题了，那么杠杆率就会越来越高，成为一个吞噬资金的无底洞。
大家对于万科的担心，恰恰也是万科的现金流问题，万科的经营业务虽然有看头，也不再需要大规模输血了，但是因为规模占比不高，贡献的现金流非常有限。
其次就是万科的住开业务，尽管连续10多年经营性现金流持续为正，但最近两年却是大幅下降，勉强在正负的边缘徘徊。
如果按照当前的低迷格局持续下去，万科的现金流变负，是迟早的事情。
没有了经营性现金流的支持，存量的债务即便可以借新还旧，但这直接限制了万科未来的扩张速度，如果万科要发展，就必须加大融资力度，在当前这样的大环境下，要继续加杠杆，并不容易。
因此，大家应该大致明白菜头的调仓逻辑了吧。
简单说就是，万科也好，绿城也罢，还是其他房地产公司，杠杆都高。
绿城最大的看点是目前公司房子卖得还不错，今年大概率能贡献200亿+的正向经营现金流，并且绿城前些年因为被迫去杠杆没钱拿高价地，因此也没有多少需要出清的楼盘。
而绿城通过最近这两年的逆势拿地，后面如果其他公司都趴下了，绿城还有房子可卖。
有新房子可卖，有更好的房子可卖，是今后两年的稀缺资源，毕竟目前还能拿优质地块的公司，并不多。
当然也有可能发生房子继续下跌的情况，那么绿城最近两年拿的地也会面临面粉贵过馒头的问题，如果真是这样，那整个行业可能都GG了。
以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。
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原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)
作者 | 菜头