今年我们拿了一个私募牌照，这个月也刚完成了产品转移。在此和大家简单介绍一下我们公司的一些特点，也分享一些我们的想法。
关于投资方面的想法，大家可以参考以下三篇文章，以及我的专栏的其他记录。
1.《雪球访谈——我们不在意结果，在意过程》网页链接。
2.《路演图文完整版《超额收益的可能来源》网页链接
公众版: 网页链接
3.《涧松寒转直，山菊秋自香（给投资者的信公众版）》网页链接
简单的说，我们的投资体系是“好资产、好价格”，也就是建立在追求价值的基础上应对不确定性的体系。在相信常识与人性的基础上，去寻找各个行业中最强且估值便宜的企业并且在赔率高的时候买入，在赔率不高时卖出。具体可以看上面的文章。大家很喜欢类比，如果硬要类比的话，我们和施洛斯可能有一些相似之处吧。当然，那些不同之处才是我们独有的亮点，也是超额收益的可能来源。
在产品发行之后，我们一直以我们的身体力行践行着我们的理念。每一年都有很明显的超额收益，大家可以从产品的曲线看的出来，没有突然间的爆发，而是每一年都有一些平稳的增长。也因为我们相对分散，所以没有什么爆发力，追求短期高额收益的请忽略我们。甚至短期不好也很正常。曲线只代表过去，可以指引我们未来的还是我们的体系。我们长期追求的是在低风险的基础上尽量跑赢沪深300多一些。因为对超额收益的追求，在好资产有很好价格的时候我们会买入，而市场波动是随机的，肯定还是会有回撤，甚至是大回撤，这一点是想要买产品的投资者需要事先做好准备的。长期看来，我们大概率会有明显超额收益，会提供整个市场最优秀的产品之一，这是过去的事实，也是我们对未来的信心。
我们一直希望同行的是认同我们理念，追求稳健收益的投资人。所以我们明白要付出的代价是什么。规模主要靠内生扩张，各方面都比较慢。但是我们一直觉得慢慢来，比较快。如果我们长期有取得超额收益的能力，目标会到达，结果总会是好的，我们只要好好过好过程就行。慢其实就是快。所以可能我们之后还是会对投资人的选择更严格一些。毕竟不匹配的话，大家都会难受，还是各自安好就好。所以，我们在意的是找到互相匹配的投资人。即使这样的投资者很少，也够我们发展很多年了。社会上总是钱太多，而有长期超额收益能力的机构太少。
为了更好的服务投资者，去年在我们比较困难的时期，我们还是降低了管理费，并且做了母子基金的改造。今年也很感谢各位投资人的支持，我们也做好了产品转移工作。
见多了私募公司的起起落落，对于公司的发展，作为小机构，我们也有一些想法。这些想法和我们的投资体系是一脉相承的。走的也是差异化道路。也简单在此记录一下。
私募机构的发展方式可以分为两种，一种营销导向型私募。一种业绩导向型私募。当然很多营销导向型私募也要有一定程度的业绩，否则纯粹靠营销走不长。私募公司的成长和股票有点像，短期甚至中期都可能受很多因素决定。长期的话一定要靠业绩。也就是为客户创造价值。所以我们的集中点还是业绩，长期的业绩，我们希望长期能为自身和所有投资人创造价值。对于提升业绩，所有机构都在做军备竞赛。
军备竞赛的实质
在我看来军备竞赛的实质是资源的竞争与信息的竞争。
大部分机构因为一直有短期业绩排名的压力，所以理论上短期业绩非常重要。而短期业绩要好，立竿见影的很多东西都在信息的追求上。信息决定趋势，甚至短期内主导股价的走向。一个中报增长30%和增长20%可能会导致一个季度股价走势的天差地别。更别说其他情况。对于趋势投资的就更不用说了。在大家都追求信息的情况下，大中小机构处于不同的生态位，作为中小机构基本上是很弱势的。无论是信息的优先度、丰富度还是结构。机构规模越小越处于生态位低处。
资源的竞争也是如此。更全更好的数据库，更新更好的软件，更完善的行业人脉资源，永远都是大机构的追求。对于做基本面投资的不同机构而言而言，能接触到的行业资源不一样。对于做量化投资的不同机构而言，能拥有的技术能力不一样。对于做趋势的机构而言，能拥有的资源也是不一样的。
资源的竞争和信息的竞争构成了军备竞赛的实质。但还是时不时有一些新的面孔杀出来重围，去掉幸存者偏差以外很显然是因为人这个因素。真正具有长期超额收益的人才是极度稀缺的资源。因为概率太小了，所以机构间发现这样人才的概率看起来让人觉察不到差距。
我们的想法和选择
无论哪个市场，总是有不断的新的机构出来。说明这个行业真正稀缺的是拥有取得超额收益的投资能力的人才，当然这一点是后验的。而本身作为小机构在信息和资源两个维度上参与军备竞赛是十分愚蠢的事情（当然，即使我们是大机构也不想参与）。不要参与必输的赌局。“要参与错位的赌注。”这句话是芒格说的，也是我们的想法。
因此，大家在意时间成本。我们就不在意一些。大家看的短的时候，我们就看的长一些。大家回避代价时，我们就去接受一些可承受的代价。大家选择远离不确定性时，我们去应对不确定性。要做的是不对称的竞争。这和我们的投资是一脉相承的。
我们希望消灭信息的鸿沟，解脱资源的束缚，把一切都回归到逻辑的比拼、认知的对比上。这个是我们的选择。逻辑是投资中相对底层的东西，依托于我们的认知能力。这点并不会因为信息和资源的多寡而改变。而对于逻辑的比拼，我们有些自信。毕竟我们把大部分的时间花在逻辑上，显然大部分机构并不是。
在过去我们详细地阐述过我们如何在认知能力上进行能力构建，做差异化地竞争。在此我们不展开。我们用全方位的体系去应对单点突破的研究，用长期的标准去应对短期的投票。而公司的所有架构的核心是为了延伸基金经理的这一能力。
扁平化的结构，精简的人员，我们尽量让一切事务性工作变得简单直接。让基金经理把精力全部放在投资上，并且这一特点将长期保持。我们也很明白我们需要付出的成本——公司发展会比较慢。对我们来说，慢从来不是一个问题。在公司具有基础的生存能力之后，运营本身就是一场长跑，和投资一样。我们希望我们活地更健康，更长久。这是我们的选择，也是我们的追求。
最后，本周五晚上有个简单的直播和大家随便聊聊我们的产品和对疫情和市场的一些看法。欢迎合格投资者关注一下。