| 发布于: | 雪球 | 转发：5 | 回复：110 | 喜欢：6 |
虽然消费看得不多，但中免是愿意多花些时间的（在我心里是和茅台齐名的消费候选）。刚才仔细做了思考和模型分析，再和几位跟中免比较紧的同行做了交流，更新下观点：
第一，原先对于24Q1营收要求确实偏高，考虑欠佳，毕竟海南整体销售是下降了20%-25%，打击代购影响也没消除，中免能有这个结果已经不容易（当然不排除有些非经常性因素）；
第二，毛利率维持在32%-33%预期没问题，叠加减值和费用减少一些，租金费用增长一些，那净利润22-25亿是乐观范围，市场原先悲观的有看到20亿以下，那这份答卷是超了市场预期；
第三，全年应该还是能维持平稳增长，毕竟是新董事长上任第一年，会有些考核压力，75-80亿可能比较谨慎，当然不排除有券商会拔高预期。
再次感谢球友们的交流和指点，术业有专攻，真的学习了$中国中免(SH601888)$
老实说，这个净利润低于我司内部预期...原先在做模型时候，假设24Q1营收增长5%（注：此处过于乐观，为了不误导球友们，在留言区已经进行详细更新，也感谢球友们提醒，这里就不做删除了，时刻能警示自己），在毛利率维持31%-32%基础上，净利润应该能达到28亿左右（同比增长20%），确实没想到Q1营收同比下滑近10%。唯一欣慰的可能是毛利率32.7%，属于假设的偏上限（上限给得33%），但这样净利润好像又偏低了些，按道理毛利率敏感性应该是挺高的，猜测可能是减值高于了预期，或者某项费用偏离了前几年均值。$中国中免(SH601888)$
老实说，这个净利润低于我司内部预期...原先在做模型时候，假设24Q1营收增长5%（注：此处过于乐观，为了不误导球友们，在留言区已经进行详细更新，也感谢球友们提醒，这里就不做删除了，时刻能警示自己），在毛利率维持31%-32%基础上，净利润应该能达到28亿左右（同比增长20%），确实没想到Q1营收同比下滑近10%。唯一欣慰的可能是毛利率32.7%，属于假设的偏上限（上限给得33%），但这样净利润好像又偏低了些，按道理毛利率敏感性应该是挺高的，猜测可能是减值高于了预期，或者某项费用偏离了前几年均值。$中国中免(SH601888)$
这业绩比券商预测的好，不国信和海通证券预测的好，他们预测的才18亿都20亿$中国中免(SH601888)$
确实中规中矩预期之内，只是这个企业何德何能有25PE？茅台作为奢侈品牌龙头，稳定20%的成长也才这个估值，中免护城河能有茅台深？更何况中免又没了成长性，给个伊利股份那种估值撑死了。
中免一季度略超预期，中免刚刚披露一季度，单季度营收188亿，同比下滑9.45%，盈利23.08亿，同比增长0.33%。去年1季度是比较特殊的，疫情刚刚放开，很多是报复性消费，中免1季度卖了207亿，这个业绩也是中免历史上单季度销售最多的年份。
亮点是毛利率达到 32.7%，单季度利润超过了20亿，中免去年全年才盈利67亿。假设全年有80亿利润，给20倍PE估值，就是1600亿市值。
又暴雷
凭啥给25倍估值？茅台只有28倍
营收降了9个多点，会计做得一手好账
一季度是消费季，才这个业绩，md。服了
去年一季度疫情开放后报复性消费高基数，未来三个季度增长肯定增速加快，重点是利润率提高不少
📉