【自由现金流】
自由现金流(FCF)能长期以10%增长的企业,没多少是FCF倍数可以小于20的。
这与市盈率20有很大区别,FCF是利润中可供回馈给股东的部分。
虽然不完全是一回事,20的FCF倍数也可以简化理解为5%股息率(如果有回购可以把回购也加上)。
如果有发现的话,欢迎推荐啊,我马上挑灯夜战研究。
你可以随便找几家中国上市公司出来算算。
中国上市公司,即使负债多的,ROE平均也就10%左右。也就是说,利润要增长1元,就需要再投入10元资本。
ROE是10%多点的公司,要支持10%增长的话,利润就几乎只能全部留存再投入了,账面上的利润变成了厂房里的机器,增长期的自由现金流很少,折现起来就吃亏很多。
好一点的公司ROE可能可以到达15-20%,那也要再投入50-67%的利润。
像$麦当劳(MCD)$ 这种,增长不需要投入太多资本的轻资产加盟模式,是很少见的。利润90%以上可以转化为自由现金流,所以能一边增长还一边大幅派息、回购。
那些说麦当劳是靠举债派息回购的,看看过去五年一共派息、回购了多少,再看看长期负债才上升多少,就不会那么说了。
认同财报是基本功。
我前两天一通分析腾讯下来,发觉很多人基本的财务三张表都搞不清楚。更有很多人不屑于此,认为我是“呆会计”、“刻舟求剑”、“不懂道关注术”“腾讯只需要关注微信强大护城河即可,买贵点便宜点差别不大”[狗头][狗头][狗头]
好生意,不需要经常升级更换生产设备,不需要持续大幅度投入资金,才能保持、增长的生意。类似$台积电(TSM)$ 虽然保持领先产生大量利润,但是如果不大量投入、或者大量投入了不能保持领先,就会被淘汰。新能源电池、太阳能设备都不算好生意。
有足够储量、成本优势的煤炭石油公司,在几十年内不需要花巨资收储,可以算是好生意。$中国神华(01088)$ $中煤能源(01898)$ 算半个吧
中国麦当劳推出的安格斯系列 我很喜欢 肯德基未跟进我刚打赏了这条评论 ¥1.00,也推荐给你。
这两天一直在反思自己为何没有拼多多,名创优品或瑞幸,是否因为认知缺乏(高频低消),或是基本面分析不够。从去年10月一直守着阿里坐了几轮过山车,我相信极端的钟摆始终会回摆,利好的因素如分拆,蚂蚁ipo,沪港通和基本面或宏观等等,但仍略有困惑于PDD等的超额收益明显优于阿里。也许平平的认知水平最终收获平均收益也是合乎逻辑的事情了$阿里巴巴-SW(09988)$
这些年的情况和你说的不一样,Revenues 和 Other Revenues, Total 都没有怎么增长 , 经营现金流也没有增长(CAGR:+5%),连利润率都没怎么增长,自由现金流的增长来源是减少了资本支出(CAGR:-5%),加起来凑出了 CAGR:10%。这要说是企业高速增长,很难接受。