【自由现金流】
自由现金流（FCF）能长期以10%增长的企业，没多少是FCF倍数可以小于20的。
这与市盈率20有很大区别，FCF是利润中可供回馈给股东的部分。
虽然不完全是一回事，20的FCF倍数也可以简化理解为5％股息率（如果有回购可以把回购也加上）。
如果有发现的话，欢迎推荐啊，我马上挑灯夜战研究。
你可以随便找几家中国上市公司出来算算。
中国上市公司，即使负债多的，ROE平均也就10％左右。也就是说，利润要增长１元，就需要再投入１０元资本。
ROE是10％多点的公司，要支持10％增长的话，利润就几乎只能全部留存再投入了，账面上的利润变成了厂房里的机器，增长期的自由现金流很少，折现起来就吃亏很多。
好一点的公司ROE可能可以到达15-20％，那也要再投入50-67％的利润。
像$麦当劳(MCD)$ 这种，增长不需要投入太多资本的轻资产加盟模式，是很少见的。利润90%以上可以转化为自由现金流，所以能一边增长还一边大幅派息、回购。
那些说麦当劳是靠举债派息回购的，看看过去五年一共派息、回购了多少，再看看长期负债才上升多少，就不会那么说了。