杨谦

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在手现金减去负债总额后还剩余大量现金的公司，侧面说明了公司管理层没有回报中小股东的意愿，这一类公司估值低也是正常的。

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$药明康德(SH603259)$ 总结这两年踩过的坑，欧普买价太高，最后发现角膜塑形镜并没有什么壁垒。买入时估值容忍度太高，毫无安全边际可言。另外是上海机场，略亏还浪费了大把时间。还有就是最近的药明，本来觉得价格不贵，资产负债表以及现金流和所属行业都感觉很OK，最终亏了十一二个点吧，错就错...

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$贵州茅台(SH600519)$ 这个无数人心里的白月光依然身姿曼妙，依然步伐轻盈，依然有着让人垂涎的商业模式！消费品里心智的垄断的南波玩。

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很多行业真的是基因不同，赚钱的难易程度差距之大令人咂舌！有的生来在罗马，有的生来就是牛马！有的躺着睡大觉不耽误赚大钱，有的抠抠搜搜只不过勉强维持生计！公司一样，人也一样！

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$山西汾酒(SH600809)$ 巴菲特在七十年代股东的信中提到了常态化盈利能力，对于盈利忽上忽下的公司其实是没什么价值的。同时也首次提出了moat的概念。
我们可以试着理解有护城河的公司可以有效阻止竞争对手进来的同时，还可以凭借自身品牌的积累继续扩大优势。
在1973年收购了影响他一生的...

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特里史密斯的《成长股投资之道》 还有一本资本是英国马拉松基金的《投资回报》 其中有很多案例值得反复阅读

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$重庆啤酒(SH600132)$ 今天看了一个视频说的很有意思，大概意思是说人在现实生活中你能做到的别人也同样可以做到，往往泯然众人矣。同样的事情你能做到而别人做不到，这样才能有人记住你。
投资也是如此吧，放在公司经营上做到人无我有就形成了护城河。

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回复@PaulWu: 史密斯书中说的roce是经营现金流/股东权益加有息负债//@PaulWu:回复@钟晓渡:感谢分享，roce我以前没怎么用过，有懂的同学结合案例展开科普下吗？

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$天坛生物(SH600161)$ 这玩意就好比我以前投资了100 万买了一间商铺，商铺地理位置优越每年可以收到10万块钱的租金，去年我又投资100万买了一间商铺，由于行情不好只能收到5万块的房租。看着收入增加了50%，但是我投入的资本回报率从原来的10%下降到了7.5%，今年再花100万只能收到3万的房租了，回...

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只要在茅台上的投资期限越长，买入时估值高低的因素影响越低，最终取得的回报率基本上和上市公司经营取得的回报率差不多。

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投资其实没有那么复杂，你所能取得的收益率取决于你所投资生意的投资回报率。
当你买进时的价格足够的低，留有一定的安全边际时，前几年如果估值恢复你的收益率可能会高于你所投资公司的经营回报率，时间越长，你最终取得的收益率无限接近于公司经营取得的回报率。

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巴菲特说：“在投资上，我只考虑资产的产出，而不是它们每天的估值。 也可以理解为我投资的这个生意，投入的资本带来了多少的自由现金流。最好的结果是这个生意还能够不断的投入资本并保持高效的回报率，当然前提是在供给侧能够有效阻止竞争对手进来，如果找到了这样的生意那就忽略市场的噪音，因...

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癞蛤蟆肉如果能吃，它不会在你面前跳来跳去。
潮汕的这句谚语有点意思

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伟星新材 无有息负债 经营负债十三四亿吧 账面上留有30亿现金
净现比100%以上 经营现金流15亿 资本开支2亿 自由现金流13亿 自由现金流收益率现在（市值减去账面现金）大概在7%—8%
增长率不能期望太高，10年翻倍，年化复合7%
现价买入210亿买入，估值不变10年后420亿市值，如果估值提...

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$天坛生物(SH600161)$ 虽然天坛盈利是稳步增长的，但是近几年所投入的资产回报率是逐步走低的。
大概率是新投入的资产回报率不高，如果能够恢复以前的回报率还是具有投资价值的。投资不能有太美好的期待，所以需要更低的价格来补偿。

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炒股永远不要全仓
最起码要留3000块
因为送外卖是要自备电动车的

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$贵州茅台(SH600519)$ 有哪位大神知道特里史密斯所说的已动用资本回报率的计算方法吗？

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$贵州茅台(SH600519)$ 当消费者对买入的商品价格不敏感时就形成了定价权

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$长江电力(SH600900)$ $上海机场(SH600009)$
1）重资产生意是由资本堆积建立起来的，产品没有差异化，经常造成资本无序扩张，最后大家都没钱赚。
（2）周期拐点行情差的时候，账面上没赚到利润，有大量折旧所以现金流还能维持，拖住了有序退出的后腿，长期看回报率都非常低。
（3）行...

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$招商银行(SH600036)$ 招行在之前的很多年里都是国内银行业的标杆，无论是经营效率还是风控管理都很优秀。这都证明了这些年管理层的卓越，如果经营的时间足够长，总会碰到一届傻子管理层，值得思考的是如果碰到了招行还有什么优势。