$山西汾酒(SH600809)$ 巴菲特在七十年代股东的信中提到了常态化盈利能力，对于盈利忽上忽下的公司其实是没什么价值的。同时也首次提出了moat的概念。
我们可以试着理解有护城河的公司可以有效阻止竞争对手进来的同时，还可以凭借自身品牌的积累继续扩大优势。
在1973年收购了影响他一生的喜诗糖果，当年喜诗糖果每年盈利200万美金，卖家开价3000万美金。这个价格对于常年捡烟蒂的巴菲特来说简直不可接受，于是他气冲冲的走出了房间。芒格从房间追出来在走廊里对他说:沃伦！你要学会以合理的价格买入优秀的企业。终于两人再次走进房间谈判，最终以2500万美金12倍的价格买下了喜诗糖果。
结果就是喜诗糖果在资本投入4000万美金的情况下，为伯克希尔带来了20亿美金的盈利。老巴也常常在股东大会上讲起是查理让我从猿进化到人。这也为后面买入可口可乐埋下了伏笔。