讨论详情 - 雪球

2023-10-07 18:01

简单说说:
①两者商业模式不同。
拼多多是平台，上面无数的卖家对无数的买家，网络效应和规模效应是很强的，即新造一个拼多多很难的。同时，因为拼多多不直面消费者，其资产更轻（人员啊、资金投入啊等），其扩张能力更强，即，更多的商家和更多的消费者进来，拼多多并不会额外增加同比例的资产或人员开支。即“收入增加成本不同步增加”，这是“好商业模式”的典型特征，反应到报表就是人均的收入和人均净利润奇高。
而唯品会大部分是自营，是唯品会养了一帮买手去品牌方采购过季（或要处理的）尾货，唯品会直面消费者，这中间会使得资产变重（会人员变重），同时，唯品会收购了奥特莱斯（多少股权我还得确认），线下也使得资产变重，同时，这种模式还有库存啥的。
总归就是，拼多多是平台撮合模式收佣金和广告费，唯品会真的是自己卖货，承担库存、人员、资产、商品价格波动的压力。二者模式不同。
②企业文化。
拼多多是极致的消费者导向。比如app占内存大小，拼多多只有82M，淘宝要268M，京东要248M，temu也类似，app大小比同类软件小很多很多；比如拼多多的几乎无条件退货，都不用给原因或寄回货物就饭钱（当然要看历史信誉），这甚至阶段性或偶尔会与商家利益产生冲突，但明显拼多多明白“饭碗是在C端消费者手里”；拼多多简单，购物体验上，“拼”这个模式简单好用，其他百亿补贴、月卡、券，都是直接给钱给实惠，不像淘宝京东的优惠弄得很复杂，搞得消费者各个都要各种精算才弄清楚实惠多少，拼多多基本给的很清楚。
虽然拼多多一度让大家觉得买的东西不好（其实是比例问题），但因为退货方便，其实这个不好的体验真的没什么，现在，通过“百亿补贴”入口，基本能放心的随便买。
拼多多temu也在国外用这套极致的产品去打
消费者导向谁都会说，上面这些看起来也都简单，但拼多多实打实的做到了，背后是极致的专注和效率文化。就好像都做“价值投资”，有的人就是能静下心来好好选股，好好估值，耐心，有的做不到。
像京东搞了个百亿补贴、阿里也复制搞了淘特，但还是都搞不过，尤其京东百亿补贴，半年多了，雷声大雨点小。
唯品会的企业文化，我感受不深，我觉得“专注”和“股东回报”意识比较强。专注上，唯品会基本上收缩只做特卖了，此前的配送环节也彻底交出去给了顺丰，人员也缩减了；股东回报上面，2年半回购缩减了20%的股本，确实是独一份存在（在中概股）。利润率也创2017年来的新高。说明也是做的很好的。
③估值方面都便宜
看下我的两篇帖子点评：
“拼多多2023Q2财报点评：
炸裂的财报！！！
估值角度，按盘前91.5，13.3%的涨幅，目前市值对应人民币8865.8亿人民币，ttm净利润499.486亿，ttm市盈率17.75亿
其实上面的估值被低估了，因为海外还在疯狂开店期，最新下载量霸榜全球。长期来讲海外必然是能赚很多钱的，那么上面的利润，海外目前是利润扣减项，长久后是利润加法项，完全不一样
网页链接”
【唯品会投资笔记】“估值角度，当前市值折算人民币571.21亿，按39亿净利润*2（下半年总体会旺一些）问题不大，算下来静态市盈率7.22倍。如果扣除我前面讲的净现金197.38亿，ev角度市值是378.91亿，市盈率4.79倍
作者：曼巴投资
链接：网页链接”
④结论是我觉得都好，都是机会。但拼多多我熟悉度更好一些，另外，多多的上限是很高的，“万物皆可拼”，还有海外temu势如破竹的势头。而唯品会我觉得是维持自己独特的份额和心智没问题，但上限我看不到爆发式的增长的可能。所以，二选一倾向于拼多多。
以上观点，不一定对。
$拼多多(PDD)$ $唯品会(VIPS)$