作者：英格兰银行货币分析局Michael McLeay、Amar Radia、Ryland Thomas
•本文解释了现代经济中的大部分货币是如何由商业银行贷款创造的。
•实践中的货币创造不同于一些流行的误解——银行不仅仅是作为中间人，将储户的存款提供给借款人，也不会“倍增”中央银行的基础货币来创造新的贷款和存款。
•经济中创造的货币数量最终取决于中央银行的货币政策。通常，这是通过中央银行设定利率水平来实现的。中央银行也可以直接通过购买资产或“量化宽松”来影响货币数量。
概述
在现代经济中，大多数货币以银行存款形式存在。但人们对这些银行存款是如何产生的通常存在误解：（事实上）银行存款主要通过商业银行发放贷款而来。当银行发放贷款时，会同时在借款人的银行账户中创造一笔对应的存款，从而创造出新的货币。
当今，现实中的货币如何创造与一些经济教科书中的描述有所不同：
·银行贷款创造存款，而不是银行接收储户存款再发放贷款；
·通常，中央银行不固定流通货币的数量，也不“倍增”出更多的存款和贷款。
尽管商业银行通过贷款创造货币，但并不能无限制地自由创造。如果银行要想在竞争激烈的银行体系中保持盈利，那么它们的放贷规模是有限的。为保持金融体系的弹性，谨慎监管也是对银行活动的一种限制。接受新贷款的家庭和公司的行为也可能影响货币存量——例如，他们可以通过使用这些资金来偿还已有债务，从而迅速“湮灭”货币。
货币政策是货币创造的最根本限制。英格兰银行的政策目标是确保经济中创造的货币总量与稳定的低通胀相一致。通常，英格兰银行通过设定央行准备金的利率来实施货币政策。该等利率进而影响经济中的一系列利率，包括银行贷款利率。
在特殊情况下，当利率处于有效下限时，经济中的货币创造和流通可能仍然太低，与中央银行的货币政策目标不一致。一种可能的对策是进行一系列资产购买，即“量化宽松”（QE）。量化宽松的目的是通过购买资产（主要是非银行金融公司的资产）直接提高经济中的货币数量。
量化宽松最初增加了这些公司的银行存款（代替它们出售的资产）。继而，这些公司希望通过购买高收益率资产、提高这些资产的价格以及刺激经济中的支出，来重新平衡其资产组合。
作为量化宽松政策的副产品，新的央行准备金得以创造。但这些并非传导机制的重要组成部分。本文解释了在正常情况中，这些准备金为何不能“倍增”出更多的贷款和存款，以及这些准备金为何不能代表银行的“免费货币”。
翻译：@Miss_R
校对：ENochgao
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