$牧原股份(SZ002714)$ $神农集团(SH605296)$ 市场也是进化的，周期也在变化，每一轮周期的侧重点，都有不同。因为引发每一轮周期的外因都不同，不同的外因引发的弹性，受益标的也不同。上一轮周期，因为猪瘟团灭了母猪，导致了母猪短缺，以至于前面两年关心猪周期的人，都是人人关注母猪，关注去化，这个知识点得到了普及，然后市场炒作了几轮去化预期，猪价越低，炒作越安全，弹性小猪就是这样来的，从巨星傲龙开始，然后去年又出了一个新龙生坐的新五丰。再早一轮，炒作的是谁能把猪养活，谁有钱抓猪，从两邦龙头到切换PPW，再到关注谁赚到了钱变成了竞争力的牧原，以至于猪界最后都是一统江湖讲故事，忘记了还有周期。那么这轮呢？其实已经发生了变化，去产能变成了去资本，这个对行业的影响深远，比如，$天邦食品(SZ002124)$ 刚刚连续卖了几次核心资产史记生物，2022年卖了10.2亿，2024年又卖给通威获得了16.5亿，后面还卖了一点零星估计也有几千万吧，两个月前还定增11.87亿，为何却要主动暴雷重整？因为更早把饲料卖给了通威获得了15个亿，我猜测史记生物的钱抵账了，否则无法继续赊销饲料。这个重大，本质就是去资本，产业链包括众多社会资本不再当冤大头，前有正邦坑了债权人几百亿，后又有傲龙欠账不还，资不抵债，后面还有PPW更大的债务危局没有解除。三年前，房地产的万科，蓝剑集团都巨资养猪，万达集团扶贫对方要几个亿养猪吓着了王健林。本轮超长周期底部，带来的变化就是，行业内资本冷静了，行业外资本吓着了，这轮猪周期不是去化母猪，而是去化资本，影响未来很多年的行业发展格局。本轮周期的弹性全看上面的政策，如果没有大的疫情，弹性不足，那么操作弹性的要谨慎了---很快证伪，但行业低成本竞争力好的公司受益时间拉长，会反复获得资本青睐。本轮周期关注行业成熟后的周期受益公司，他们会获得利润超额收益，还有成长潜力，资本是锦上添花，反之，高成本的成长很快证伪，雪上加霜，死的更快。母猪不再是周期的关键，资本才是，低成本才是，成本为王。去母猪很快结束，但去资本会持续很长，没有资本买饲料，猪就要饿死。这次去资本，影响未来十年行业的发展格局。