半年报已接近尾声，港股几大燃气上市企业业绩最出乎大家预料的当属昆仑能源和北京控股，在陕京管道运输单价下降40%的情况下，两家公司依然取得非常亮眼的成绩。
昆仑能源从2011年开始的向天然气综合服务商的转型~应该说正式画上句号，可以当做一支完整的天然气综合服务上市公司来看待，凭借极资源上的综合统筹能力，估值应该要接近国内其它几家天然气上市巨头。
北京控股上半年取得42.67亿的净利润，同比增长13%。实际上，上半年的净利润比这个数字应该要更多，北京控股全资子公司北京燃气至少隐藏了3亿的净利润，管理费用里面的界定福利计划上半年支出5.47亿，比以往年份全年的费用都要多出3个亿或以上，隐藏的利润跟北京燃气上半年同比增加16+亿立方天然气销量也相符。下半年陕京管道和俄罗斯油田的净利润同比都会有较大幅度的提高，全年净利润不会低于84亿港币~同比增长22%+。具体请见：网页链接
未来两年北京控股将保持20%的匀速增长，理由如下：
1、陕京管道今年全年天然气运输会接近500亿立方，若明年运输增长15%（煤改气还在继续深化，这个数字是有保证的，今年增长大概是30%左右），按现在的运输价格，北京控股应占利润会增加5.4亿左右。
2、北控水务的龙头地位和项目储备，有能力未来数年保持20%增长，城市化进程和燃气行业整体空间~中国燃气未来两年可以保持在15~20%的增长。
3、北京燃气上半年资本开支19亿，主要用于煤改气，未来北京燃气将会向天然气产业链纵向扩张~天然气码头和储备、天然气贸易、管网改革其它的收购机会......，北京燃气仍然会保持相应的增长能力。
4、2019年底西伯利亚动力东线管道通气，上乔油田每年30亿立方米的天然气可以直供北京，之前由于没有管线运输，油田伴生气大部分是废弃燃烧掉，从上桥到北京管线总长度大约4000多公里，2020年北京控股将从上桥油田原有的基础上多分得约5亿的利润
5、固废处理作为公司确定的三大主业之一，相当于燃气和水务是陂脚的一角，公司管理层称~，下半年将把握时机推进资本运作，巩固公司在公用环保产业的战略布局，不出意外就是在固废处理上进行并购，值得期待。
6、国内啤酒行业价格恶性竞争已经结束，啤酒结构性提价持续看好。
燃气行业整体增长的空间还很长，北京燃气和项目组合最多的中国燃气都会有很好的增长；像我居住还算不错的三线城市，最近一二十年新建的房子才用管道天然气，还有一半的潜在用户没有用上，而且城市还在继续扩张，城市化转移的过程至少还会持续十年。珠三角、长三角、渤海湾，三个经济极点，会继续吸纳全国的资源和人口，发改委是限制不了的，最近几年北京地铁日均人次每年是百万级的增长，目前日均人次达到了1130万，全球遥遥领先。
水务行业机会依然巨大，北控水务作为行业名副其实的头部企业，其综合资源整合能力在全国范围内逐鹿已经没有谁可以与其争锋了，项目的储备和获取能力，可以保证未来数年20%或以上的增长，明年北控水务净利润将会达到55-60亿港币，届时将不需要额外的股权融资，净利润有能力覆盖分红和年均150亿左右的资本开支，进入真正的收获期。
固废处理垃圾发电行业发展迅速，竞争也十分激烈，强者恒强会越来越明显，如加上EEW的处理能力，北控垃圾处理吨位排在第二，单算国内的可能要排第四、五了。留给北京控股的机会窗口已经不多了，去年开始的限制地方债和PPP加上今年金融去扛杆，正好提供了这样的机会，公司管理层称，下半年把握时机推进资本运作，巩固公司在公用环保领域的战略布局，值得期待。
啤酒行业并不是北京控股的主业之一，贡献了不少的收入，但是利润并不多，如果不把燕京啤酒计算在内，北京控股的ROE将提高1%，虽然啤酒行业整体改善看好，但是如能处理掉，还是善莫大焉。
从现在往回看，北京控股2016年14.38亿欧元收购EEW，是件很划算的买卖，今年的商誉减值加上净利润，EEW将创造1亿欧元的净现金流，而北京控股的欧元贷款成本利息控制在2%以内。在法制完善，经济发达的德国英国是很难在20PE以内买到这样块头和质量的资产。
俄罗斯上桥油田是俄罗斯石油公司成本最低，盈利能力最好的油田，其获利能力是目前昆仑能源主力油田阿克纠宾的一倍，以11亿美金的收购价今年的大概是6.3倍PE，按今年预计的平均油价，2020年天然气管道运行，将会达到4.5PE。俄罗斯石油公司承诺上桥项目现金流100%分红。
共克时艰，也很难再克北京控股了，跨省管道ROA8%，城市终端经销商ROA7%，我们国家的银行贷款都要5~6%，信用级别弱的中小企业利息还要高得多。再下降这个行业将无法发展，全国性的玩家也只剩下这几家。
今年全年北京控股的净利润增长会与国内其它是到燃气巨头持平，未来两年增长速度将快于它们。鉴于相同的资产质量，北京控股的估值应该不低于国内其它四大燃气巨头，明年北京控股的净利润铁定超越00003香港中华煤气。
大资金长线配置更适合这种股票，众所周知$中国平安(SH601318)$ 在2012.年和2014年二级市场股票的仓位是降到了历史最低，而且所有仓位的资金都集中到上市银行上面，其它仓位只有像上海家化等极个别的股票，其首席投资官面有洋洋得意之气。但是它错过了市值60亿人民币的白云机场、200亿的上海机场，5块的长江电力，更多的举不胜数；历史轮回，这一次港股市场又提供了这样的机会，希望大资金们不要再蒙住双眼，错过历史性机会。
国内的价值投资者们也不要再吹上海机场、$白云机场(SH600004)$ 、长江电力，北京控股的估值只有它们的1/4或1/3，差不多的资产质量，更强劲的增长能力。沪港通的大桥早就通了，不能装鸵鸟啊！