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谈谈消费降速后如何去估值

整个消费板块中，大部分细分行业在国内的业务都处于存量或者减量时代，当然有些新消费还在渗透率提升中，处于行业成熟期的龙头企业规模已经非常庞大，因此其增速下台阶是必然，龙头企业未来经营策略也会转变为追求稳健的ROE，自由现金流和股东回报，从量到质的发展。
在此趋势下，我们对资产...

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$伊利股份(SH600887)$ 乳制品短期确实受到需求的影响，但这个位置这个估值影响不了公司的长期优秀，想想在08年的时候谁能想到伊利能做出一款200亿的安慕希，在12年的时候谁能想到美的会成为今天这个体量，未来在出一款爆品也不是不可能。优秀的公司都有优秀的基因，市场短期是投票器，长期是称重器

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$宋城演艺(SZ300144)$ 旅游是个长链条生意，门槛也比较低，跟餐饮类似，不是每个人都能赚到钱，想想之前恒大，万达也进入了演艺游乐园，还挖了宋城的人，最后也是不行，而宋城新开业的景区能实现当年盈利，这个就说明宋城很懂旅游。

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$顺丰控股(SZ002352)$ $韵达股份(SZ002120)$ $圆通速递(SH600233)$ 看了下中通的一季报，市场份额下降，单票收入不错，看来中通放弃了一些低价单，这也就意味着中通不想打价格战想要利润了。

从组织架构看美的

$美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$ $格力电器(SZ000651)$
组织架构可以说反应了公司的效率，以及战略的方向，美的从上市到现在经历了6次组织架构的变革，公司所处的不同的发展阶段，不同的宏观周期中都遇到了很多问题，然后公司不断的寻找破局的方式，经过这么多年摸索出一条适合自己...

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$美的集团(SZ000333)$ 摆脱地产相关性的白电，会不会像当年的白酒，估值从10倍修复到15倍，然后修复到20倍+呢。

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$安琪酵母(SH600298)$ 安琪出海占比应该在食饮饮料里面是最高的，而且出海不是一朝一夕，需要长时间的深耕搭建渠道和供应链，要说的别的都蹭个概念，这个应该是实打实的。

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$科沃斯(SH603486)$ 看这个4月份数据，价格算是稳住了，追觅增速很快呀

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$贝泰妮(SZ300957)$ 贝泰妮4月份线上数据还是不错的，薇诺娜双平台实现GMV1.9亿元，同比+28%，天猫+26%，抖音+34%。当然1个月数据也看不出什么，中短期主要还是看能不能有新的大单品出来，长期看品牌力的提升，电商红利消退后裸泳不可怕，关键看能否走出来。

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$晨光股份(SH603899)$ 晨光虽然有TB业务，但复盘了一下，其实传统也是仍然是其估值的茅，传统业务中虽然书写工具量上已经见顶，但价格仍然有升级的空间。学生文具和办公用品这两个还是有市占率提升的逻辑，量价齐升，有点跟公牛类似，只不过书写工具和插座的品牌力都写差距，但整体业务的发展逻辑...

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$宋城演艺(SZ300144)$ 旅游虽然景气度很高，但旅游产业链条非常长，几乎没有什么好的投资标的，山岳型景区受限于最高接待量，同时旅游热点目的地也变化，这些公司国企为主，管理半径有限，出了圈估计就不行了，唯独宋城这样的公司，可以进行全国化。最早以前宋城是个单纯的演艺公司，模式都差不多...

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确实，从资本开支和成本下降的周期来看这两个因素刚刚开始，只不过目前需求一般，最坏的时候已经过去了。

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$安琪酵母(SH600298)$ 聊聊安琪的合成生物，虽然公司有一定布局，但是这个目前未知数还比较大，需要找到方向和做到量产，也深信这是未来公司的发展方向之一。但目前兑现到业绩上还为之过早，在没有找到方向前也不适合大规模投入，否则跟保健品一样，成了拖累，还是寄希望于这两年扎扎实实的现有产...

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$洽洽食品(SZ002557)$ 洽洽走势没搞明白，市场不认成本端改善，中炬一季报很好也是成本大幅下降，在说了把23Q4+24Q1加起来平均，营收也还可以，在改善，今年费用大一些也比较正常，毕竟整个消费需求都很弱，竞争对手也降价，股东回报做的也不错，账面现金很多，自由现金流也很好，估值低，怎么也能...

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$青岛啤酒(SH600600)$ 看到青啤调研纪要有几点感知：1.今年成本端下降是非常确定性，从Q2开始比较明显，三家啤酒公司中青啤成本端弹性应该是最大的。2.吨价方面还会有提升，但是经典6到8的替代应该已经完成大部分了，后面得靠其它高端品类去打了。3.东北的厂子要优化，关小开大，说是要建40万吨，...

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$安琪酵母(SH600298)$ 安琪之所以现在很平静不参与任何概念就是因为股权激励还没有发，不然怎么能把行权价订很低，忍住。

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$贵州茅台(SH600519)$ 新董事长长期从事白酒行业，希望懂行把茅台带到一个新台阶。

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$洽洽食品(SZ002557)$ 1. 营收超预期，扣非更超预期，毛利率提升到30.43%，环比恢复，跟成本下降和瓜子比例提升有关。2.账面现金57亿了历史新高，存货大幅减少，说明一季度销量确实好，经营性现金流大幅回升。3.股东人数持续减少，社保继续增持。

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$伊利股份(SH600887)$ 一季报还是比较符合预期的，虽然收入略低一些，但是从其它乳业一季报披露以及产量上看，今年需求比较弱，原奶价格下降使得今年的促销和费用投入多一些，但毛利率受益于成本下降和结构优化仍然在提升，利润率也在提升。经营性现金流同比大幅提升，资本支出相比前两年也小了一...

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$海尔智家(SH600690)$ 一季报还是比较满意的。收入还是比较符合预期的，利润超预期，估计是数字化降本增效。2.经营拆分，整体增长6%，中国市场增长8.1%，洗衣机中个位数，冰箱高个位数，空调双位数；海外市场增长4%，北美低个位数增长，欧洲高个位数增长。

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$海天味业(SH603288)$ 海天一季报还可以，收入端主要还是餐饮恢复发力，加上调味品这两年竞争加剧，24Q2中炬又开始发力抢市场。看了下大豆和中炬印证成本今年确定性下降，但公司24年目标利润增速慢于营收，在成本下降的情况下，有可能今年会加大费用投入，另外就是毛利较低的产品开始放量。