整个消费板块中，大部分细分行业在国内的业务都处于存量或者减量时代，当然有些新消费还在渗透率提升中，处于行业成熟期的龙头企业规模已经非常庞大，因此其增速下台阶是必然，龙头企业未来经营策略也会转变为追求稳健的ROE，自由现金流和股东回报，从量到质的发展。
在此趋势下，我们对资产定价方式也随企业经营策略转变而改变，在高增长时代，消费行业先是渗透率提升在到产品升级，量价齐升，像啤酒、乳制品、家电等都经历过这样的时代，那时按照成长性的PEG来定价。而在目前消费行业中，一些渗透率提升的新消费仍可用PEG来定价，而对于低增长、商业模式比较成熟、竞争壁垒非常高且能够创造稳健自由现金流的龙头企业，我则按照自由现金流折现模型来定价，对比国外优秀的龙头企业，像可口可乐、麦当劳、花王等其从前期的国内市场渗透率提升到全球化，再到进入中低增长后，其优秀的自由现金流最终转化成股东回报的持续提升，这些公司长期的收益率均跑赢市场平均。至于我们市场中的龙头公司，有些管理层在股东回报上已经做的很好了，我们不奢求每一家都能做的很好，但我会守住自由现金流的底线，这是做好股东回报的基础。#价值投资之路#