昨天写了一个茅台与居民部门杠杆率之间的关系，很多朋友问题主要集中在，你这是逻辑还是强行拟合数据。

今天就不发数据了，主要聊一聊逻辑。

首先，为什么用茅台，是不是看到茅台这几天下跌落井下石？

诸位茅台铁粉，用茅台是因为茅台具有代表性，如果你愿意，你可以换成任何大牛消费股。

我们A股2010年代的大牛市，本质上就是消费股的大牛市，那么消费股为什么会牛？

一个人决定是否消费，是一个很有意思的事情，在农耕时代，你是否消费，能消费多少，主要取决于你的剩余有多少，你一年种10亩地，除去自己的吃喝，不可能消费出12亩来。

但是信用货币时代，逻辑完全改变，因为你可以跟未来借钱，所以，再没有当期收入的约束。

那么，决定人是否消费就变成了，你认为你未来会更好还是更差，如果你预测今年赚10万，明年赚15万，那么你今年就敢消费12万，如果你预测今年赚10万，明年赚8万，那么今年你9万也不敢消费。

把每个人的预测汇集成一个整体，可以用国家GDP的增长来衡量。

那么GDP拆解这种说烂的东西，大家也都清楚，无非就是人，钱，以及人钱无法解释的全要素生产率。

人会增长吗？很难。

全要素生产率呢？前几天我发过图，长期是向下趋势的。

那么，最容易判断增长的东西就变成了，钱，也就是杠杆率。

那么2010年代的杠杆率都是怎么产生的，居民部门购买房地产抵押自己未来的劳动力产生现值。居民部门杠杆率从08年金融危机之后的不到20%飙升到2020年末的超过60%，增长速度冠绝全球。

请记住，经济学最基本逻辑，一个人的支出等于另外一个人的收入，一个群体背负的杠杆增长预期等于另外一个群体的收入增长预期。

而收入增长预期就等于消费预期，你预计明年赚的更多，你就敢花钱，甚至花冒了。

消费股牛市轰轰烈烈的来临。

我之前经常说的一句话就是，所谓消费，本质上就是任由杠杆打扮的小姑娘。

大家有兴趣可以观察日本90年代，杠杆攀不动了，消费会怎么样？为什么会有平成废材，难道人突然就佛系不爱消费了吗？

这就是诸位想要的逻辑，当然，如果你觉得就是数据拟合，那也没问题，你说得对，毕竟大家都按照自己的认知承担风险，获取收益。