简单的科普一些东西。

聊一聊流动性，大家知道我是德鲁肯米勒的信徒，我相信流动性影响整个宏观进而影响所有资产价格。

那么什么叫流动性？因为是科普文，不会出现专业术语。简单说，流动性就是资产变现能力。金融市场的货币越宽裕，变现能力越强，反之亦然。

为了方便，还是以美联储举例。

由于货币是央行的负债，所以我们观察美联储的资产负债表的规模就可以大概的知道当前货币的宽裕情况，如图所示，2022年后美联储就开始了缩表，也就是说从金融市场抽出流动性。

讲道理，我们看整个表，可以看出几乎跟美股的走势差不多，唯一区别就是当前缩表的情况下，美股，黄金，比特币还在上涨，为什么？

魔鬼在细节。

虽然整体看美联储缩表，但是却留下了很多后门注入流动性！

一，逆回购RRP。

2020年，2021年由于美联储疯狂量化宽松，导致金融机构拥有海量的现金，他们需要有个地方存放这些现金，所以美联储设立了逆回购RRP。

这笔钱有多少呢，大约2.5万亿，这些钱休眠在货币市场之外。

过去一年，由于美债收益率飙升，这些钱被拿来买了美债，变成财政支出，等于重新向市场注入了流动性。

图片很清晰的看出，这笔钱是如何攒起来，又如何被消耗。

二，银行定期融资计划BTFP

由于硅谷银行的倒闭导致整个银行业面临流动性风险，所以美联储推出了BTFP，向有困难的银行提供紧急的短期现金贷款。

如图，规模有1700亿美元。

也就是说，虽然美联储表面上缩表了不到1.5万亿，但是仅仅通过上述两个后门又注入了超过2.5万亿。

简单的加减法，意味着美联储在缩表期间向市场又注入了1万亿美元。

所以，几乎所有类型金融资产都在暴涨，只有美债被杀。

随便再多说两句，这几天美股市场并不好，为什么？

我之前说过，比特币完全反应流动性，当前比特币下跌，说明，流动性在缩减。

为什么？其实看上面两个图你就清楚了，RRP几乎花的差不多了，BTFP由于大多是一年期，现在也到了还钱的时间点。

而且本月是美国的纳税月，意味着货币被吸出市场。

但是，需要注意的是美国的流动性不代表全球的流动性，事实上，上周全球流动性增加了9000亿美元，本周少一点，也增加了超过2000亿美元。

根本问题，全球有超过370万亿美元的债务规模，而这些债务为了不破灭，就必须注入流动性使其可以滚动下去。

没有人能承担债务爆炸的后果，所以，短期看，流动性有上升，有下降，但是长期看，流动性依然是你的朋友，这也是你持有资产的最底层逻辑。