把一些简单的逻辑再重新整理下。

想要经济增长，经济=人口X钱X全要素生产率。

过去中国经济的腾飞主要因素是钱，也就是上杠杆。

所谓房地产腾飞本质上就是居民部门杠杆腾飞。

那么今天的问题是什么？

居民部门杠杆率停滞，甚至开始向下的趋势了。

为什么会这样？经济学中有一个名词，叫做有效需求不足，这其实分为两个概念，一个是有效，一个是需求，所谓有效，就是你有没有能力消费，所谓需求，就是你有没有意愿消费。

如果你没能力又没意愿，那么保障房伺候。

如果你有意愿但是没能力，那么降首付啊，降利率啊，降限制啊好用。

如果你有能力但是没意愿呢？

大家的意愿从哪里来？之前房地产好的时候，一帮人会告诉你这个刚需，那个学区的，可是房价一旦不涨，所有刚需全都消失了。

所以虽然嘴上不说，但是大家的意愿根本上都来自于，房价上涨的预期。

那么这种预期从哪里来呢？居民部门上更多的杠杆。

到这里，这其实就是一种标准的反身性逻辑，价格的上涨决定需求的上涨，而需求的上涨又反过来刺激价格的上涨。

当这种反身性被阻断（房*不*），那么居民部门杠杆率就停滞。

回到开头，经济增长需要钱，如果居民部门不上杠杆，那么宏观就必须上杠杆。

宏观已经很努力的在上了。

但是，问题来了，宏观上杠杆多了，就必须过紧日子，否者入不敷出。

当然，也可以选择不过紧日子，毕竟水龙头在手里攥着。

结果就是汇率承压。

当然，还有大杀器，全要素生产率，不对，叫新质生产力。

理想的状态是，全要素生产率大幅提升转化为居民收入提升，居民收入提升居民杠杆率就下降，大家重新回到刚才聊的反身性中，上杠杆继续促进整体经济增长。

对应着的就是科技股。

如果不理想呢？水龙头必须再松一松。对应着的就是人民币黄金。

当然，你是信理想还是信不理想，信多少，那都是个人决策问题。

但是目前能摆在台面上的就是这些内容。

对于普通人来说，只做最两端的内容，放过中间吧，那些跟着居民杠杆率涨起来的旧日荣光股，都是上述内容实现后的副产品。