最近实在是太忙。虽然各个持有的公司一直在持续关注中，也搜集了一些资料，但确实没有时间来仔细梳理成文。
今天在雪球上看到有人在讨论宋城三亚项目营收的问题，借此机会聊一下我对三亚项目和宋城的疑虑。
下表是各个项目历年营收的情况：
可以看到，三亚项目的营收恢复情况是最糟糕的，不及18/19年的一半！对此，投资们都非常关注。这是今年5月15号的投资者关系记录中的提问和回答：
这是今年1月30日投资者关系记录中的提问和回答：
前一个是面向网上投资者的，后一个是面向机构投资者的。公司的回答并不一致。我现在暂时无法判断哪个是真，哪个是假？但我从公司历年来与投资者交流中那种报喜不报忧的态度来看，我对三亚项目的表示担忧：很可能是三亚千古情项目无法满足三亚游客精品化、高端化的需求。
背后的原因，我想这是因为度假游群体和“来都来了”的到此一游的群体消费心理和需求不一样造成的。
去年我也带家人去看过三亚千古情，节目内容单薄、表现形式辣眼睛，美人鱼在空中扭来扭去确实没眼看。去看之前家人的意愿也就不是很强烈，觉得还不如窝在酒店晒晒太阳。看了之后小孩儿觉得没感觉，老人也觉得一般般。
现场观感和财务数据结合来看，三亚项目我最担心的是产品老化，面临跟汤臣倍健健力多一样的问题。更担心的是这不是孤例，随着市场需求的变化，其他项目也会面临同样的问题。
我发现很多宋城的投资人在讨论宋城的时候，都喜欢掰着手指去算又有几个新项目，摁着计算器去算明年后年的业绩，而从不关注节目本来的产品力、依赖旅行社和客栈营销的渠道力，以及产品力老化和渠道结构变化带来的问题。仿佛宋城就是活在真空中，不需要考虑和应对这些问题，只要开一个项目就能多出一两个亿的利润。
这是一种盲目的乐观，也是缺乏实业经验的表现。真实世界中生意的变量很多，造就了生意是一个不断变化的过程。
宋城在投资者心目中是旅游演艺一哥，在部分地方政府心目中也是招商引资的香饽饽。但是，在消费者心目中呢？消费者在什么情况下会去看千古情表演？有达到去一个地方必看的程度吗？如果不是旅行社或客栈强推，还有多大比例会主动去看？随着跟团游的比例降低、自由行的比例提升，渠道优势还在吗？
这些都是我们需要正视和思考的问题。汤臣倍健现在就面临渠道由药房转为线上渠道的问题，左支右绌，销售费用暴涨却推不动营收增长了。宋城在客户结构发生重大变化时，还能保持竞争优势吗？
我们一直认为宋城拥有极强的竞争优势，但我们在讨论竞争优势的时候，究竟在讨论什么？其实仔细分析宋城不成功的几个项目，就会发现宋城的生意同样很容易死于竞争。
西安项目最为直接。西安现场演艺市场高手如云，有《长恨歌》、《驼铃传奇》这类一线节目，也有《梦回大唐》、《梦长安》、《西安事变》这类二线节目。面对一片红海的竞争，公司主要以低价策略+提高市占率为导向。所以去年还没有盈利，好在今年一季度已经实现盈利。
同样的，在《魅力湘西》、《烟雨张家界》、《天门狐仙》等节目的竞争压力之下，张家界项目的营收和盈利能力也还有待于进一步验证。
公司之前与《印象·丽江》竞争时，充分利用了丽江的客栈渠道，地毯式推广+高佣返点的模式，很快就占据了上风。见下图：
目前来看，桂林项目与《印象·刘三姐》的竞争也大概率会重复这一过程。这部分得益于千古情项目室内全天候表演vs印象系列受天气影响极大的特点，毕竟对于打卡式的旅游客群来说，时间都被安排得满满当当的，节目时间的确定性拥有很强的优势。
这当中也体现了公司的运营能力，所以我并不太担心西安项目和张家界项目。目光放长远一点，公司很大概率能够从竞争胜出。
我最担心的，不是现有的旅游演艺的竞争对手，也不是很多人担心的什么VR、线上化之类的。
干掉你的对手，很可能都不会在你的视野中。这句话适用于快速变化的互联网，可能也适用于宋城。
马云曾经胯下海口“阿里巴巴拿着望远镜也找不到竞争对手”。结果，就在今晚，拼多多的市值就已经超过了阿里巴巴。
宋城的竞争对手，很多人可能也还没有看到。跟各大互联网公司都在争抢用户时长一样，旅游过程中也有各种各样的消遣方式在争抢游客的用户时长。
我安排了五天假期去三亚，来回的路上就会耽误至少两个半天。去个蜈支洲岛花半天，带还在去一趟亚特兰蒂斯又是半天，和老婆去潜个水得花半天，自己去跳个伞、开个沙滩摩托又是半天。既然是来度假，怎么也得好好泡一泡酒店吧？这哪还有时间去看什么千古情？除非同行人员中有人强烈要求，否则千古情很难排上号。
同样的情况也会发生在上海项目上，和这种城市演艺争抢用户市场的节目更多。本地的海派小资们更愿意去梅赛德斯中心听一场音乐会，去西岸艺术区看一场艺术展，或者去逛一下午画廊。谁会去看村晚千古情？
去上海的游客，年轻人或者带小孩儿的家庭，首选肯定是迪士尼，然后去陆家嘴、南京西路打个卡。对于一个只有百年历史的国际大都市，“千古情”三个字听上去就怪怪的，能有几个人专门会把上海千古情作为其中的一个打卡点？能代表上海的打卡点很多，千古情算老几啊？
其实，三亚项目的营收本身下滑不可怕，上海项目迟迟不能盈利本身也不可怕。可怕的是，这背后是否代表着某种结构性的变化趋势正在发生？公司的产品已经慢慢跟不上市场的需求了？是否意味着团队对于千古情节目模式的路径依赖和创新缺失？
我现在无法判断，但是如果要继续拿着宋城，这个是必须密切跟踪的点。
说了这么多不好的，也说说好的吧！佛山项目实现了开门红，按照公司的说法，每天的演出场次很多，直逼大本营杭州了，而且一季度就已经实现了盈利。
佛山项目和西安、上海、三亚项目一对比，其实更能发现公司项目选址的一些要素：周边没有其他知名的现场演艺节目，也没有其他太多休闲节目分流用户时长，城市本身的历史长度和厚度都得配得上“千古情”三个字，等等。