| 发布于: | 雪球 | 回复：15 | 喜欢：20 |
你找到亮点了！
我用了很大力气才得到这个洞见：能源结构的改变非常困难。因此，我可以大胆预测，中国的能源结构依然会以火电为主，而火电就得依靠煤炭。
嗯，推理到这一步，我本以为自己很棒棒了，但事实是：我是蠢货。
我完全没有想过去认真看看煤炭，我甚至还写过一些煤炭股的文章，但我就是没有认真去研究一下——我一点兴趣也没有。
一个原因是，我对煤炭的知识积累很有限，这有些超出我的能力范围。
“运输煤炭”是比较好理解的商业模式，但“煤炭”对我来说就太难；
“汽车玻璃”是比较好理解的商业模式，但“汽车”对我来说就太难。
另一个原因，站在2016年的节点，当时有很多更好、更清晰的投资机会。
譬如说，令今天一众价投大V成名的——白酒。
事实上，如果要我评价自己在2016年的投资决策，我会给自己很高的分数，因为几个决定都做对了。
至于错过了煤炭的机会，我愿意承认自己的平庸，也觉得这个结果可以接受。
毕竟这是我的口号：少赚一些是不会破产的。
对于已经“过去”的个股，我很乐意聊一下当时在想啥，以供各位批评——因为肯定不会被误会我在荐股。
1、我一开始理解大秦，是认为它是“煤炭运输”的重要主动脉，只要还需要用煤，就需要大秦铁路；
2、尽管那个时候煤炭很低迷，新能源呼声很高，但我通过看书得出一个洞见：可预见的未来内，中国的能源结构都不会有大的变化——所以，煤炭一定会继续用，而且用的时间比投资者预计得长很多——所以，我那时并不担心能源结构变化，那是吓唬人的；
3、因此，在一开始的投资逻辑里，我是试图押注：煤炭周期会恢复；大秦没有那么差；市场预期太低。
4、但随着研究深入，出现了一个让我担忧的因素：“分流”——新开通的铁路，新开通的公路，带来了新的运输选择，这会削弱大秦的竞争力；
5、更麻烦的是，我个人完全无法估计，“分流”会在多大限度上破坏大秦的商业模式。我翻了多年前的研报，发现早期分析师们都很乐观，觉得分不了多少，但实际上——分了很多。
另一个让人不安的数据是，尽管全国的煤炭运输量都在下降，但大秦的下降速度似乎更快，这让我怀疑其中的原因。
6、短期的业绩波动是不可怕的，竞争优势的削弱比较可怕，而我当时完全不知道破坏程度有多大。
7、铁路运输，是没有“品牌”可言的，只要谁能安全、准时送达，那么价格就是唯一的竞争手段。
8、铁路运输，运费是受管制的，公司很难有提价机会。
9、大秦有很庞大的员工数量，这点有点吓到我。
最后，最重要的一点是，通过深入研究福耀，发现它远比我一开始以为的还要好很多，具体可以看主页里的置顶文章。
福耀也不错啊，毕竟算是汽车业卖铲子的人，而且净利润率非常惊艳。实体制造产业，近一半的海外收入，老板爱用自己的钱搞慈善，这在我国不要太ZZ正确了。[狗头]
当然2016年是我国汽车行业的一个顶峰，接下来到21年才恢复。
我是完全不了解整车厂的竞争情况，在20年碳中和提出燃油车禁售时间表的时候无法预测电车的渗透速度和深度，更是无法预测油车时代辣鸡垫底的比亚迪会在电车时代翻身，上演小混混考上清华北大的桥段。只是偶尔在路边看到了特斯拉的车，目测车均玻璃面积明显比同级油车大，之后各品牌的电车肯定会互相借鉴，所以从19年一直拿到现在（前期是想参与汽车行业的复苏，后面就是电车带动的车玻璃产业升级了）。
不为能力圈外的股票涨跌内心波动，少赚钱不会让你破产，深感赞同。
2016年我还没进股市，有些东西值得学习。刚刚看了@迷雾米雨_Lancet 【那些年错过的大雨之山西汾酒】，把你的这段内容放在一起看很有意思。投资中的决策，主观和客观的一些东西最终对结果能起到多大作用，这也是我最近一直在思考的。谢谢@C4Cire ！谢谢@迷雾米雨_Lancet ！