融创和金茂是我最熟悉的两只内房股。一支是曾经的重仓,一支是如今的爱股。一支被冠以绝对的竞争优势和罕见的投资价值,一支被誉为什么都好就是有点贵。所以几乎所有的内房大佬的首选都是融创。不过,让我们简单对比一下:
截至今天的收盘价,融创的市值高于金茂3.17倍;恰好两人的2018年净利润融创165亿左右,金茂52亿上下,也是3.17倍的差距。去年融创销售4500亿,金茂1280亿,倍数3.51,表面看高于3.17,但是由于金茂还有商业项目的收入,所以毛估打平。
先看远景,对于房地产行业的未来我并不乐观,我认为2018年的销售额即便不是大顶,也是顶部区域,所以一切观点都是以此位背景。即便考虑到头部房企的竞争优势,那么天花板也并非遥不可及。看销售,对于融创,我给出的极限销售额是8000亿。而金茂的2500来的应该比融创的8000亿更容易;看利润,融创的800亿净利润也几乎是极限,而250亿净利对于金茂来说也是完全能够期待。
金茂今年的净利大约70亿出头,明年90亿出头。我不知道今明年融创的净利润是否依然能够达到金茂的3.17倍。有超出的可能,也有达不到的可能。
最后,虽说各项指标大体相当,但是我们追求实实在在的。金茂的净利润是不含重估的,金茂的分红40%比例是写在章程的。俺们认为,资本市场太险恶,只有分红最可靠。
所以,如果说融创非常低估的话,我并不认为金茂显得有些“贵”!