先分析PB
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对于以增速g稳定增长的企业来说，企业股权内在价值P就是未来挣的钱折现到今天的加总。
未来挣的钱的折现值是一个数列：P = E*(1+g)/(1+r) + E*(1+g)*(1+g)/[(1+r)*(1+r) + E*(1+g)^3 / (1+r)^3……
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数学上推导一下会得到 P = E*(1+g) / (r-g)，
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这里E为今年净利润，r为折现率。
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所以等式两边除以B得到P/B = (E/B)*(1+g) / (r-g）= ROE*(1+g)/(r-g)。
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于是PB跟ROE有关，跟预期增长率有关，还跟折现率也就是风险溢价有关。
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再来看PE
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如果用DCF里的股息贴现模型来做估值（也就是企业的价值来自于它生命周期的股息的折现值的总和），股权价值等于（推导跟上面类似）：
股权价值 = P = DPS0*（1+g）/（r - g）
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其中DPS0是今年的股息，r是股权成本，也就是折现率，g是预期稳定增长率。
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将上式同时除以今年的盈利，就可以得到：
P/EPS0
= PE
= （DPS0*(1+g）/EPS0）/（r-g）
= 股息支付率*（1+g）/（r-g）
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其中股息支付率 = DPS0/EPS0，含有的意思是不支付那部分都用来再投入经营中，才能得到增长。
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这里增长和再投入的部分关系是
g = ROE x 再投资率
= ROE x （1-股息支付率）
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这里可以看到PE也是跟各个公司的股息支付率（不是股息率，概念完全不一样）、ROE、预期增长率以及折现率有关。
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上面用两个最简单的模型来展示PB、PE和企业核心经营指标的关系，对于其它更复杂的模型来说是一样的，因为所有估值模型都离不开这些核心经营指标。
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对于市场预期成长性高的、ROE高的，PB、PE都会高。沪深300都是大市值公司，一般都已经进入成熟稳定经营阶段，成长性自然相对小市值公司弱一些。但分红能力就强一些，所以股息率高一些。
另外市场经常是光看小公司可能具的高成长性，而忽略了其背后需要的再投资——也就是能落到手里的自由现金流受限，和面临的风险——也就是高折现率。于是出现提问的情况也就成为常态了。---------------
PS：补充一下：PE是不会小于零的，也就是亏损的公司都没有进入统计样本。沪深300估计没有亏损的吧？中证1000估计就用了。所以PE这个指标的统计数据是有比较大的样本缺失的。

这么静态的看，可能未必合理，我们都知道任何公司都是从小公司成长为大公司的，在成为大公司之前，整体的成长增速是快于大公司的，放在同一尺度下对比是不合理的，要看增速，特别是可持续增速。

触目惊心。
原因估计所有人都难以解释。
充分说明A股并不低估，这跟我之前观察到的一个现象高度吻合：
普通人周边能够观察到的规模以上的产值较高的（效益倒在其次，很多效益好的反而不想上市）公司，基本都进了资本市场。上市然后，大都无心主业，老板们从各行各业变成了一样的“证券从业者”———致力于减持套现的那种！
慎之！慎之！
选股要慎之又慎，不然结果可能就是：
你想投某些公司赚钱，而某些公司的大小老板们盯的就是你的口袋！

风险偏好问题，或者说市场预期变化太快；
以前一直以为是高速增长的市场，所以给小公司很高的预期；
结果突然发现市场只剩存量，没有增量，那小公司顿时就没有优势了。

1.hs300估值低并不是真的低。因为里面有大量的银行，地产，石油，保险，建筑等。不得不承认hs300有一定程度的低估，但有些行业确实属于夕阳产业，应该给予较低的估值。比如美国钢铁市盈率1-2倍，金地集团去年市盈率3倍，今年动态市盈率200倍。
2.中小盘确实高估。在成熟市场，由于流动性好，大盘股应该相对小盘股有溢价，我们股市也在逐步向这个方向转变。这是个长期缓慢的过程。
总之hs300稍微低估，小盘大部分高估，估值差是这波行情的根本推动力。

正因为这样不合理，真真的价值投资者才能、才有机会以性价比很高（安全边际很高）的价格，买到真正好企业的股票。
$招商银行(SH600036)$

这很简单啊，估值和涨跌这两个东西没什么直接关系，也不是一定要回归。估值是股价的结果，股价是供求关系的结果。这个可以是任何值。

10年国债的回报是2.5％，这个基本算无风险回报了。
大盘蓝筹股风险大一些，没有6.5％的预期回报我是不会买的，对应的PE是15.4。。
小盘股的不确定性更大，可能成长但更可能倒闭，所以没有8％这样的预期回报，我是不愿意冒这个风险的，对应的PE是12.5。。
我认为这是正常的思维。当然具体的个股是很不一定的，现在亏损，今后可能赚大钱；现在赚钱，今后可能亏大钱，但一个1000只股票的指数是不应该太离谱的。

至于中证1000，中证2000，那些高估值，你看看生活现实中，不也是那么多人买彩票吗。

我记得十年前讨论过这个话题，当时小盘股也是很火热，巨V释老毛彼时还很活跃。 大家热火朝天讨论后，结论是米国市场小盘股也是估值高。
其实比这个更不合理，更先一步的，是热衷于打新，无论什么股票，一上市估值就高高在上。
A股原本就是博弈为主的市场，出现这些情况一点也不奇怪。